機構前瞻：11月新能源汽車滲透率有望首破60% 産業鍊迎布局良機

　　乘聯分會最新發布的11月車市展望顯示，受以舊換新政策大面積調整影響，主流廠商對月度銷售預期趨于中性，但新能源汽車闆塊仍将延續強勢表現。數據顯示，占市場總銷量近八成的頭部廠商11月零售目标雖低于去年同期，但初步預計11月狹義乘用車零售市場規模仍将保持225萬輛左右的水平，與10月環比持平;其中新能源汽車零售量預計達135萬輛，滲透率有望首次攀升至60%，标志着中國新能源汽車市場正式邁入“全民普及”新階段。

　　一、産業基礎紮實：前10月産量增28% 動力電池裝機量高增

　　滲透率的加速突破，離不開堅實的産業增長支撐。乘聯分會與科瑞咨詢聯合發布的《2025年10月新能源汽車三電系統洞察報告》顯示，2025年1-10月中國新能源汽車産量達1267.2萬輛，同比增長28.1%，累計滲透率已達46.4%，為11月沖擊60%滲透率奠定堅實基礎。

　　核心零部件領域同樣表現亮眼。2025年9月，新能源汽車動力電池裝機量達73.7GWh，同比大幅增長39.9%，1-9月累計增幅同樣高達39.9%，伴随新能源汽車銷量提升實現同步高增。從單車能耗來看，9月新能源汽車單車平均電量為53.0kWh，同比增長17.3%，反映出大電池、長續航車型占比持續提升的市場趨勢。企業層面，比亞迪、特斯拉和小米成為1-9月動力電池裝機量的主要貢獻企業，頭部效應顯著。

　　二、浦銀國際：下半年高增長确立 全球布局深化

　　浦銀國際證券在研報中明确指出，2025年下半年中國新能源汽車行業高速增長态勢已确立，多重積極信号推動行業高質量發展。

　　政策驅動效應持續釋放是核心支撐。在年初“推動大規模設備更新和消費品以舊換新”“節能降碳行動方案”等“兩新”政策帶動下，新能源汽車消費需求得到有效激活，多家新勢力車企在銷量規模快速放大的同時，成功實現毛利率改善，企業盈虧平衡能見度大幅提升，行業從“規模擴張”向“盈利提升”轉型。

　　全球布局的深化則打開增長新空間。中國車企在歐洲、東南亞、拉美等海外市場穩步拓展，不僅提升了全球市場份額，更通過本地化生産、供應鍊出海等方式加深全球布局，形成“國内國際雙循環”的增長格局。浦銀國際同時提示，盡管行業增長确定性強，但優質供給持續增加導緻競争依然激烈，涵蓋各細分市場的新品疊代将成為車企核心競争力。

　　三、華鑫證券：産業鍊築底企穩 調整期現布局良機

　　華鑫證券從供需兩端及産業鍊景氣度角度，給出了積極的布局建議。供給端來看，電池企業與主機廠新品密集推出，覆蓋純電、增程等多種技術路線，從經濟型到豪華型、從轎車到SUV/MPV的全品類供給，有效匹配了不同消費層級的需求，形成“供給創造需求”的良性循環。

　　價格層面，産業鍊已度過此前的大幅下行周期，當前正處于築底企穩階段。随着行業資本開支收縮，供需格局持續優化，行業協會與産業鍊核心企業通過産能整合、技術升級等方式優化供給結構，保障企業盈利水平。華鑫證券強調，目前新能源汽車産業鍊價格處于底部區域，呈現“易漲難跌”的特征。

　　從投資角度來看，華鑫證券認為，需求端韌性強勁疊加産業鍊價格築底，當前市場調整為中長期布局提供了良好機會。目前産業鍊核心公司估值處于曆史較低水平，随着滲透率持續提升和全球化進程加快，行業成長空間明确，看好具備技術優勢、規模效應和全球布局能力的優質企業。