在經曆深度調整後，2025 年新能源闆塊迎來強勢反彈，成為資本市場焦點。Choice 數據顯示，截至 10 月 13 日，中證新能源指數年内上漲近 40%，國證新能源車電池指數、中證光伏産業指數及中證儲能産業指數分别大漲 63.1%、21.1% 和 32%。行業基本面是否已發生根本性改善?細分領域機會如何分布?固态電池等前沿技術能否打開新空間?興證全球品質甄選混合基金經理程劍、銀河核心優勢混合基金經理李一帆、泉果旭源三年持有期混合基金經理趙詣就此展開深度解析。
一、反彈邏輯：政策與供需共振，價值重估啟動
新能源闆塊的強勢反彈并非偶然，而是政策引導、供需改善與資金切換多重因素共同作用的結果，行業正從 “深度調整” 邁向 “價值重估” 新階段。
程劍指出，反彈核心動力來自兩個維度：其一，“反内卷” 政策持續發力，推動企業從 “價格戰” 轉向 “價值戰”，通過降本增效實現盈利能力修複，形成盈利與估值的 “雙升” 格局;其二，資金配置邏輯發生切換，新能源闆塊估值與業績的匹配度顯著高于部分高位資産，吸引資金回流布局。
李一帆則從需求端切入分析，認為锂電與大型儲能領域的需求超預期複蘇是關鍵推手。“行業低谷期仍堅持研發投入、夯實競争力的企業，在需求回暖階段率先釋放業績彈性，這正是當前投資機會的核心所在。”
趙詣進一步補充了供需逆轉的産業背景：“經過近 4 年調整，新能源闆塊各環節價格與盈利均處于曆史低位，而‘反内卷’政策有效約束了供給端無序擴張。目前電池産業鍊已出現明确漲價迹象，供需格局從過剩轉向緊平衡，明年甚至可能出現供不應求的局面。” 他特别強調，锂電應用場景已從新能源汽車延伸至電動船舶、機器人、低空經濟等多元領域，20%-30% 的年化複合增長率為行業提供了堅實支撐。
二、細分格局：景氣分化明顯，锂電儲能成核心抓手
新能源闆塊内部呈現顯著的 “強弱分化” 特征，不同細分領域的景氣度與投資價值差異顯著，锂電與儲能成為多數機構共識的核心配置方向。
(一)锂電：供需緊平衡下的量價齊升機會
三位基金經理均對锂電産業鍊表達了強烈關注，但側重點各有不同。趙詣通過實地調研發現，2023 年一季度以來锂電材料固定資産投資增速持續下行，而需求保持高增，龍頭企業已普遍滿産，“六氟、隔膜等中遊材料環節明年供需偏緊的預期明确，雖價格彈性可能不及上一輪，但量價齊升周期會更健康持久”。
李一帆則從上遊成本角度給出判斷：“當前碳酸锂價格已企穩回升，生産企業庫存從減值轉為收益，且由于漲幅溫和，未對動力電池成本造成明顯壓力，下遊需求端有望保持穩定複蘇。” 程劍補充道，下半年動力電池領域已出現結構性供不應求，成為闆塊上漲的直接驅動力。
(二)儲能：AI 賦能下的長期成長賽道
儲能闆塊因需求确定性強、成長空間廣闊，成為僅次于锂電的重點布局方向。程劍認為，AI 技術的快速發展大幅提升了電力需求，儲能作為新型電力系統的核心組成部分，需求将進入長期增長階段。
李一帆也看好儲能的配置價值：“從基本面看，儲能行業發展空間巨大，且當前估值處于合理區間;從供需看，儲能電池需求旺盛而供給緊缺，已出現價格小幅上漲，行業景氣度持續攀升。” 結合此前行業數據，全國統一電力市場建設推動的 “削峰填谷” 需求，進一步打開了儲能的應用空間。
(三)光伏與風電：政策依賴與結構性機會并存
相較于锂電與儲能的高确定性，光伏與風電闆塊的投資機會更偏結構性。程劍坦言，光伏行業投資機會多由政策驅動，行情呈現脈沖式特征，短期缺乏明确的盈利預期，難以成為重倉配置方向。
風電闆塊則顯現邊際改善迹象。程劍指出，随着招标數據改善、需求逐步釋放及 “反内卷” 政策推進，疊加海外市場需求旺盛，行業盈利能力已開始恢複。李一帆特别提示海上風電的政策紅利：“相關利好政策密集出台，後續需重點關注政策落地進度與項目開工情況。”
(四)新能源汽車：出海與智能化打開增量空間
對于新能源汽車領域，李一帆認為國内滲透率已處于較高水平，增量機會主要來自兩方面：“一是歐洲市場新車型密集推出帶來的出海機遇;二是輔助駕駛商業化落地提升了國産車型的全球競争力，加速車企出海進程。” 數據顯示，9 月乘用車出口量同比增長 20.7%，新能源車型已成為出口增長的核心動力。
三、未來展望：技術創新破局，新興場景打開成長天花闆
固态電池等前沿技術的突破與機器人等新興應用場景的拓展，正在重塑新能源産業的長期發展邏輯，為闆塊打開新的成長天花闆。
(一)固态電池：從技術突破到産業化的漸進式機會
作為電池領域的長期變革方向，固态電池近期頻獲技術與政策雙重催化。李一帆介紹，9 月工信部、市場監管總局聯合印發的《電子信息制造業 2025—2026 年穩增長行動方案》，已将全固态電池納入國家重點研發支持範圍，産業端多家企業也公布了量産計劃。
科研領域的突破更為行業注入信心。10 月 7 日，中國科學院物理研究所黃學傑團隊在《自然 - 可持續發展》發表研究成果，通過陰離子調控技術解決了全固态金屬锂電池的固 - 固界面接觸難題，為硫化物電解質路線的工程化應用提供了關鍵支撐。天齊锂業等企業已開始布局含碘锂鹽等相關材料研發。
不過基金經理們也提示了産業化風險。程劍認為，固态電池的投資機會首先體現在設備端，“從液态到固态的技術切換中，設備企業将率先受益”;趙詣則強調，當前固态電池尚未形成規模效應，性價比不具備絕對優勢，更可能先在無人機、機器人等特殊領域實現突破，“大規模商用仍需跨越材料制備與量産工藝的多重鴻溝”。
(二)新興場景：機器人與 AI 催生增量需求
機器人、輔助駕駛等 AI 應用的落地，正為新能源闆塊創造全新需求場景。程劍分析，機器人對電池的安全性、能量密度要求極高，不僅會帶來增量需求，更可能成為固态電池的率先應用領域，“同時輔助駕駛推動的電動化與智能化融合，也将打開車企與零部件企業的成長空間”。
李一帆持相似觀點：“人形機器人的大規模應用，不僅會增加锂電池的數量需求，其嚴苛的性能要求更将加速固态電池産業化進程;而輔助駕駛的普及已顯著提升新能源汽車滲透率，成為行業增長的新引擎。” 趙詣補充道，锂電技術已在儲能、電動船舶、低空經濟等領域廣泛應用，新興場景的持續拓展将進一步夯實行業增長基礎。
結語
從闆塊反彈到價值重估，新能源行業正站在新的發展起點。“反内卷” 政策帶來的供給優化、多元需求支撐的供需逆轉，共同構成了行業景氣回升的核心邏輯。在锂電、儲能等核心賽道的确定性機會之外，固态電池等技術創新與機器人等新興場景，更賦予闆塊長期成長的想象空間。正如三位基金經理所強調的，在行業内部景氣分化的背景下，精準識别具備核心競争力的企業，将是把握新一輪投資機遇的關鍵。
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