2025 年 10 月 13 日，中銀證券發布電力設備與新能源行業周報(月内第 2 周)指出，盡管本周闆塊整體承壓下跌 2.52%，但細分領域分化明顯，核電、發電設備、風電等闆塊逆勢上漲，疊加政策利好與技術突破共振，新能源全産業鍊長期向好邏輯未改。其中，2025 年國内新能源汽車銷量有望延續高增長态勢，帶動上下遊需求持續擴張，同時光伏、儲能、氫能等賽道亦展現強勁發展動能，維持行業 “強于大市” 評級。
一、闆塊行情：結構分化顯著，核電闆塊領漲
本周電力設備與新能源闆塊呈現 “多數調整、少數領跑” 的分化格局。受益于能源安全戰略推進及項目落地加速，核電闆塊以 6.90% 的漲幅居首，發電設備、風電闆塊緊随其後，分别上漲 5.77%、3.54%，成為闆塊中的 “穩定器”。
與此同時，部分細分領域短期承壓：光伏闆塊下跌 3.33%，锂電池指數下跌 3.04%，新能源汽車指數下跌 2.28%，工控自動化下跌 1.94%。分析認為，短期波動主要受市場情緒及階段性供需調整影響，不改變核心賽道長期成長邏輯。
二、核心賽道：新能源車高增引領，多領域多點開花
1. 新能源汽車：銷量高增疊加技術突破，産業鍊需求旺盛
銷量端已呈現明确增長動能：乘聯分會數據顯示，2025 年 9 月全國新能源乘用車廠商批發銷量達 150 萬輛，同比增長 22%，環比增長 16%;1-9 月累計批發 1044.6 萬輛，同比增幅高達 32%。頭部車企表現尤為亮眼，比亞迪 9 月銷量 39.63 萬台，吉利銷量 27.31 萬台(同比 + 35%)，小鵬銷量 4.16 萬台(同比 + 95%)，印證市場需求持續釋放。
結合 “金九銀十” 銷售旺季效應與新車型産品力提升，中銀證券預計 2025 年國内新能源汽車銷量将保持高增長。這一判斷與行業預測形成呼應 —— 此前中國電動汽車百人會等機構預測，2025 年新能源汽車銷量(含出口)有望達 1650 萬輛，增速維持 30%，國内市場滲透率将突破 55%。
技術突破為産業升級注入新動力：我國科研人員近期成功解決全固态金屬锂電池界面接觸難題，這一關鍵突破有望加速固态電池産業化落地，後續相關材料與設備企業的驗證進展值得重點關注。政策端亦持續加碼，工信部等三部門發布 2026-2027 年新能源汽車車輛購置稅減免技術要求，進一步穩定市場預期。産業鍊層面，锂電池及人造石墨負極材料等物項被納入出口管制，行業規範度提升的同時，也對國内供應鍊穩定性提出更高要求，頭部企業優勢将進一步凸顯。
2. 光伏：“反内卷” 政策發力，價格傳導與降本成關鍵
中銀證券維持 “反内卷” 為光伏投資主線的判斷。近期國家發改委、市場監管總局聯合發布《關于治理價格無序競争維護良好市場價格秩序的公告》，強化對行業價格亂象的整治力度，為産業鍊盈利修複創造有利條件，目前光伏産業鍊仍存在漲價動力。
政策端再添利好，《關于完善價格機制促進新能源發電就近消納的通知》的發布，有望從經濟性角度疏導光伏電站收益矛盾，為終端需求釋放提供支撐。後續光伏組件價格能否順利傳導，核心取決于終端裝機需求強度及電站收益率水平。投資建議方面，重點關注行業格局較好的膠膜、矽料、電池組件領域，以及 BC 技術、賤金屬降本等具備競争優勢的細分方向。此外，甯夏發改委就《推動綠電直連發展的實施意見》征求意見，綠電消納體系的完善将進一步激活光伏應用場景。
3. 儲能：政策定調規模目标，價格呈上漲趨勢
儲能賽道景氣度持續升溫。近期《新型儲能規模化建設專項行動方案(2025-2027 年)》正式發布，明确提出到 2027 年全國新型儲能裝機規模達到 1.8 億千瓦以上，為行業發展劃定清晰路徑。市場數據顯示，2025 年 9 月 2 小時儲能系統平均報價為 0.641 元 / Wh，環比大幅上漲 31%，反映出儲能需求的強勁與供應鍊價值的提升。中銀證券建議重點關注大型儲能集成廠商，其将直接受益于規模化建設浪潮。
4. 氫能與核聚變：前沿領域加速推進，産業化序幕漸啟
氫能領域迎來實質性進展：内蒙古赤峰新核準 60 億元 “制氫 - 儲運 - 甲醇合成” 全産業鍊項目，标志着氫能産業化從單點試點向全鍊條落地邁進。同時，國家能源局開展綠色液體燃料技術攻關和産業化試點，綠電 - 綠氫 - 綠色燃料的産業邏輯逐步理順，産業初期綠色燃料有望享受溢價，氫能設備及綠色燃料運營環節具備較高投資價值。
核聚變領域産業化進程加速：BEST 裝置首個關鍵部件杜瓦底座順利落位裝配，等離子體所、聚變新能同步發布招标項目，僅偏濾器靶闆及集成招标金額便達 1.36 億元，大型項目的有序推進為相關核心供應商帶來發展機遇，建議關注核聚變電源等關鍵環節企業。
三、公司動态：龍頭布局加碼，激勵計劃提振信心
本周新能源産業鍊龍頭企業動作頻頻，彰顯長期發展信心：
中偉股份：香港聯交所上市委員會已于 10 月 2 日審議公司發行上市申請，同時與廈門廈鎢新能源簽署戰略合作框架協議，深化産業鍊協同;
華友钴業：子公司衢州新能源與 LGES 簽訂三元前驅體供應協議，成都巴莫、匈牙利巴莫與 LGES 及其波蘭工廠達成三元正極材料采購合作，海外供應鍊布局持續完善;
先導智能、愛科賽博：均發布 2025 年限制性股票激勵計劃(草案)，通過長效激勵機制綁定核心團隊，為公司技術創新與業務擴張注入動力。
四、風險提示
中銀證券同時提示行業潛在風險，包括：價格競争超預期導緻盈利承壓;國際貿易摩擦加劇影響供應鍊穩定;投資增速下滑削弱市場需求;政策落地進度不及預期;原材料價格大幅波動沖擊成本控制;技術疊代速度過快引發的替代風險等。
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