“硬科技”IPO熱潮湧 資本市場築牢創新“強引擎”

　　近期，科創闆接連迎來摩爾線程、沐曦股份等“硬科技”企業登陸，IPO市場向“硬科技”領域加速傾斜的态勢愈發鮮明。業内人士指出，這一趨勢标志着資本市場已躍升為科技創新資源配置的核心陣地。展望“十五五”，資本市場需進一步聚焦原創技術與戰略性新興産業，鍛造“優質創新企業願來留、投資者共享成長紅利”的良性生态。

　　GPU雙龍頭接連沖刺 科創闆再添“硬科技”标杆

　　12月5日，被譽為“國産GPU第一股”的摩爾線程正式登陸科創闆，為國産芯片領域再添資本市場新樣本。據此前披露的發行結果公告顯示，公司本次發行總量達7000萬股，發行價定為114.28元/股。其中，網上發行量1680萬股，占發行總量的24%，最終中簽率僅0.03635054%;網下發行量3920萬股，戰略配售規模1400萬股，市場認購熱情可見一斑。

　　招股書顯示，成立于2020年的摩爾線程，以自主研發全功能GPU為核心賽道，專注為AI、數字孿生、科學計算等高性能計算場景提供計算加速解決方案。經過五年深耕，公司已成功疊代四代GPU架構，構建起覆蓋AI智算、高性能計算、圖形渲染、計算虛拟化、智能媒體及個人娛樂與生産力工具等多元領域的産品矩陣。此次IPO，公司計劃募資84.24億元，悉數投向新一代自主可控AI訓推一體芯片、圖形芯片及AI SoC芯片等核心研發項目，該規模有望登頂科創闆年内募資榜。

　　在摩爾線程上市的同日，另一家GPU龍頭企業沐曦股份也進入上市沖刺的關鍵環節——啟動網上申購，中簽結果于12月9日公布。此次沐曦股份拟公開發行4010萬股，占發行後總股本的10.02%，發行價确定為104.66元/股。作為高效能GPU領域的領軍者，沐曦股份産品全面覆蓋AI運算、通用運算和圖形渲染三大核心領域。據公告披露，公司此次計劃募資39.04億元，重點投入新型高效能通用GPU研發及産業化、新一代人工智能推理GPU研發及産業化，以及面向前沿場景的高效能GPU技術研發等專案。

　　“兩創闆”扛起大旗 資本市場成創新“輸血”主力

　　摩爾線程、沐曦股份的密集上市，正是資本市場加碼支持科技創新、培育産業增長新動能的生動縮影。Wind統計數據顯示，以網上發行日期為統計口徑，2025年以來A股市場共完成97宗IPO，合計募資1117.50億元。其中，科創闆貢獻13宗IPO，累計募資270.13億元，資金主要流向半導體、醫藥生物等硬核領域;創業闆完成28宗IPO，募資總額達220.30億元，聚焦信息技術、電氣設備等科創賽道。兩大闆塊合計募資490億元，占全市場IPO融資額的比重超40%，彰顯資本市場對科技創新的強勁支撐力。

　　“資本市場對科技創新的支撐作用，正從‘重要角色’升級為‘核心力量’。”中國市場學會金融委員付立春向記者分析，IPO結構向“硬科技”快速傾斜，科創闆、創業闆募資占比逼近全市場一半，摩爾線程等關鍵技術企業的順利上市，印證資本市場已成為我國創新體系的核心資金供給中心。這一轉變既是國家戰略引導的結果，更是産業升級的必然要求。“科技突破往往伴随高投入、長周期、高不确定性的特性，傳統銀行信貸難以匹配其資金需求，而資本市場恰恰能承載這種高風險、長周期的資金供給，為科技企業‘輸血續航’。”付立春強調，如今資本市場的結構、估值及定價邏輯，正被科技創新深刻重塑，資源配置主陣地的地位愈發穩固。

　　改革持續深化 資本市場築牢創新“樞紐”

　　伴随中國經濟向高質量發展邁進，資本市場推動科技創新的戰略功能日益凸顯。2025年以來，一系列針對性改革舉措相繼落地：科創闆“1+6”政策組合拳精準發力、債市“科技闆”正式落地、科創主題基金加速擴容、闆塊差異化改革穩步推進……通過持續提升市場包容性與适配性，資本市場正為科創企業構建全生命周期金融服務體系。

　　證監會主席吳清表示，在新一輪科技革命與産業變革的浪潮下，人工智能、生物醫藥等新産業、新業态蓬勃興起，正深刻重塑生産方式、優化資源配置、提升全要素生産率。“這類新興領域具有投入高、風險大、回報周期長的特點，亟需大規模‘耐心資本’介入，以及更靈活包容的融資環境，為創新資本形成和動能培育提供沃土。”

　　吳清指出，“創新始于科技、興于産業、成于資本”，活躍且具競争力的資本市場，已成為推動科技産業發展的關鍵力量。以資本市場為樞紐，加快構建支持科技創新的生态體系，充分發揮其風險共擔、利益共享的獨特優勢，能夠有效促進創新資源優化配置，推動科技創新與産業創新深度融合，穩步提升全要素生産率。“要以深化科創闆、創業闆改革為抓手，積極發展多元股權融資，提升對實體企業全鍊條、全生命周期的服務能力;同時健全科技創新企業識别篩選、價格形成等制度機制，讓優質科創企業得到更精準有效的上市支持。”

　　“十五五”展望：構建創新良性生态成核心目标

　　展望“十五五”，業内人士普遍認為，資本市場對科技創新的支持将進一步加碼。南開大學金融發展研究院院長田利輝向記者表示，資本市場服務科技創新，已從單純的市場功能升級為國家核心戰略。“這意味着資本市場不再隻是企業融資的‘通道’，更成為國家創新體系的‘樞紐’‘平台’與‘孵化器’。”在他看來，近期半導體等領域企業密集上市、近半數募資流向“兩創闆”，正是這一戰略落地的直接體現。“更深層次的意義在于，資本市場正推動資本、技術、人才等核心要素以史無前例的效率循環配置，為實現科技自立自強築牢金融根基。”

　　田利輝認為，“十五五”期間，資本市場改革需向更深層次突破。核心在于讓上市标準、交易機制、信息披露制度與科技創新的高風險、長周期特性更精準适配。“例如，可探索更具包容性的上市條件，吸引更多擁有颠覆性技術但尚未盈利的企業登陸資本市場;同時建立長期資本形成激勵機制，引導‘耐心資本’陪伴企業穿越研發周期、成長壯大。更關鍵的是，要持續強化事中事後監管，在充分釋放市場活力、精準定價風險的同時，守住市場健康發展的底線，最終形成‘優質創新企業願來留、投資者共享成長紅利’的良性生态。”

　　付立春也表示，“十五五”是中國科技體系升級的關鍵階段，資本市場改革需聚焦原創技術與戰略性新興産業精準發力。一方面要完善分層資本市場體系，讓不同成長周期的科技企業在科創闆、創業闆、主闆間實現順暢的梯度融資;另一方面要提升養老金、保險資金、公募基金等長期資金的市場占比，引導其以更長評價周期參與戰略科技投資，增強創新資本的穩定性。“此外，還需持續完善科技企業信息披露與估值體系，提升對研發投入、專利質量、技術壁壘等‘軟資産’的識别能力，進一步降低科技企業融資成本。”付立春強調，未來資本市場需在“創新資本形成—企業成長—産業擴散”全鍊條中發揮更深層次作用，為科技創新提供全周期、全方位的支撐。