一、經貿磋商：中美吉隆坡達成基本共識
當地時間 10 月 25 日至 26 日，中美經貿磋商在馬來西亞吉隆坡舉行。中方牽頭人、國務院副總理何立峰與美方牽頭人、美國财政部長貝森特、貿易代表格裡爾，以兩國元首曆次通話重要共識為核心指引，圍繞四大類關鍵經貿議題展開深度對話：
美對華海事物流和造船業 301 措施的合理性與調整空間;
對等關稅暫停期延長的具體時限與适用範圍;
芬太尼關稅減免與跨境執法合作的協同機制;
農産品貿易平衡及高端技術出口管制的優化方向。
經坦誠、深入且富有建設性的交流，雙方就解決各自核心關切的具體安排達成基本共識，為後續經貿關系穩定奠定基礎。
二、國有資産：2024 年末 “家底” 正式公布，兩類資産規模突破萬億
10 月下旬，全國國有資産最新統計數據出爐，截至 2024 年末：
非金融類國有企業：資産總額達 401.7 萬億元，國有資本權益 109.4 萬億元，覆蓋能源、基建、制造等關鍵領域，仍是國民經濟 “壓艙石”;
國有金融企業：資産總額更高達 487.9 萬億元，國有金融資本權益 33.9 萬億元，在金融服務實體經濟、防範系統性風險中發揮核心作用。
三、國内市場：央行 MLF 操作、光刻膠突破與茅台人事調整引關注
1. 央行釋放流動性：9000 億元 1 年期 MLF 即将落地
中國人民銀行公告顯示，為維持銀行體系流動性合理充裕，将于 2025 年 10 月 27 日(周一)開展 9000 億元中期借貸便利(MLF)操作，期限為 1 年期，操作方式采用 “固定數量、利率招标、多重價位中标”，進一步為市場注入穩定資金預期。
2. 光刻膠技術突破：我國破解芯片制造關鍵難題
據科技日報報道，北京大學化學與分子工程學院彭海琳教授團隊聯合合作者，通過冷凍電子斷層掃描技術，在全球範圍内首次實現 “光刻膠分子原位微觀三維結構解析”—— 成功觀測到液相環境中光刻膠分子的界面分布、纏結行為，為減少光刻缺陷提供了精準的分子級指導。基于該成果開發的産業化方案，已為我國集成電路芯片制程工藝微縮突破提供關鍵技術支撐，相關論文近日刊發于國際頂刊《自然・通訊》。
3. 茅台集團人事變動：陳華接任董事長
10 月 25 日上午，茅台集團召開幹部大會，宣布重大人事調整：原董事長張德芹不再擔任該職務，另有任用;貴州省能源局局長陳華正式接任茅台集團董事長，此次調整被市場解讀為國企領導幹部跨領域任職、推動企業高質量發展的重要舉措。
4. 上緯新材提示風險：股價脫離基本面或再申請停牌核查
上緯新材(688585.SH)發布股票交易風險提示公告稱，當前公司基本面未發生重大變化，但近期股價已嚴重偏離基本面，存在 “随時快速下跌” 的風險，提醒投資者警惕市場波動。公告明确：若後續股價進一步脫離基本面，公司将依據相關規則，再次向上海證券交易所申請停牌核查，以維護市場秩序。
四、國際動态：特朗普加征加拿大關稅，美國 CPI 數據不及預期
1. 美加貿易摩擦升級：特朗普對加征收 10% 額外關稅
當地時間 10 月 25 日，美國前總統特朗普在社交媒體 “真實社交” 上發文，指責加拿大發布 “僞造的美國前總統裡根講話視頻”—— 稱加方通過剪輯音視頻誤導公衆，屬于 “欺詐行為”，且目的是影響美國最高法院對關稅問題的裁決。特朗普同時援引裡根基金會聲明(該基金會稱未授權加方使用或編輯裡根講話内容，正研究法律應對)，宣布因加拿大 “嚴重歪曲事實、采取敵對行為”，美方将額外對加方征收 10% 關稅。
2. 美國 9 月核心 CPI 低于預期：通脹壓力邊際緩解
美國勞工部數據顯示，9 月核心消費者物價指數(CPI)同比增長 3%，低于市場預估的 3.1%，較前值 3.1% 持平;環比增長 0.2%，同樣低于預估的 0.3% 及前值 0.3%。這一數據進一步強化市場對 “美聯儲通脹控制成效” 的預期，為後續貨币政策調整提供參考。
五、全球市場展望：“超級央行周” 與 “超級财報周” 疊加來襲
1. 四大央行集中議息：美聯儲或再降 25 個基點
10 月 29 日至 30 日，全球金融市場将迎來 “超級央行周”：加拿大央行(10 月 29 日)、美聯儲、歐洲央行、日本央行(均為 10 月 30 日)将陸續公布利率決議。當前市場普遍預期，美聯儲将在此次會議中再次降息 25 個基點，以應對經濟增長壓力;歐洲央行、日本央行則可能維持現有政策基調，重點關注通脹與彙率動态。
2. 美股 “科技七巨頭” 密集發财報：市值權重高，波動風險大
同期，美股市場将進入 “超級财報周”，谷歌、Meta、微軟(10 月 29 日)、亞馬遜、蘋果(10 月 30 日)等 “科技七巨頭” 将陸續披露季度業績。由于這些企業在美股指數中的市值占比極高，且當前股價均處于曆史新高附近，市場分析指出：若業績不及預期，可能引發美股整體劇烈波動，需警惕短期回調風險。
六、未來一周全球大事日曆(10 月 27 日 - 11 月 1 日)
| 日期 | 重要事件 |
|---|---|
| 10 月 27 日（周一） | 2025 金融街論壇年會（北京，10.27-30）；中國 9 月規模以上工業企業利潤；國内成品油調價 |
| 10 月 28 日（周二） | 韓國第三季度 GDP 初值 |
| 10 月 29 日（周三） | 加拿大央行利率決議；澳大利亞第三季度 CPI；财報（谷歌、Meta、微軟、星巴克、波音） |
| 10 月 30 日（周四） | 美聯儲、歐央行、日央行利率決議；美聯儲主席鮑威爾新聞發布會；法國 / 德國 / 歐元區第三季度 GDP 初值；美國第三季度 GDP 初值、9 月核心 PCE；财報（亞馬遜、蘋果、默沙東） |
| 10 月 31 日（周五） | 中國 10 月官方制造業 PMI；法國 / 歐元區 10 月 CPI 初值；加拿大 8 月 GDP；2025APEC 領導人非正式會議（韓國，10.31-11.1） |
七、券商策略觀點：聚焦 “大科技” 與 TMT 主線
1. 華西證券：重回 “慢牛”，全球科技 AI 行情共振
華西證券在最新研報中指出，當前 A 股已重回 “慢牛” 趨勢，短期風險偏好有望持續提振。結構上，“大科技” 仍是中長期核心主線 —— 下周 A 股與美股科技巨頭财報密集落地，在全球 AI 軍備競賽加速的背景下，科技巨頭 AI 資本開支指引将成為關鍵看點，全球科技 AI 行情将迎來共振窗口期。
2. 光大證券：流動性驅動下，TMT 成中期主線
光大證券認為，當前市場處于 “流動性驅動” 行情階段，中期配置需重點關注兩大方向：
核心主線：TMT 闆塊(數字經濟、人工智能、半導體等)，催化因素包括美聯儲降息周期開啟、AI 産業趨勢深化，闆塊自身具備較強上行動力;
震蕩防禦：若市場出現短期震蕩，可關注滞漲領域，如高股息闆塊(銀行、公用事業)及消費闆塊(食品飲料、美容護理);若行情轉向基本面驅動，先進制造闆塊值得重點布局。
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