摩爾線程科創闆 IPO 過會，多領域政策發力穩增長、促創新

　　2025 年 9 月最後一個周末，宏觀政策、金融市場、産業動态與公司事件多點開花：央行釋放适度寬松貨币政策信号并聚焦資本市場穩定與房地産盤活，國資委引導國企抵制 “内卷式” 競争;摩爾線程科創闆 IPO 審核通過，成為 GPU 領域融資新标杆;多地多部門密集出台産業支持政策，從石化化工到 “AI + 交通” 全面布局;同時，企業層面既有重大合同落地，也有風險警示案例，市場呈現 “政策托底、創新突圍、風險分化” 的鮮明特征。

　　一、宏觀經濟：政策協同發力，錨定穩增長與高質量發展

　　1. 央行：貨币政策 “精準滴灌”，多維度護航經濟與市場

　　中國人民銀行貨币政策委員會 2025 年第三季度例會明确 “落實落細适度寬松的貨币政策”，核心舉措聚焦三大方向：

　　流動性與信貸：保持流動性充裕，引導金融機構加大信貸投放，推動社會融資規模、貨币供應量與經濟增長、物價目标相匹配，同時強化政策利率引導，推動社會綜合融資成本下降;

　　資本市場與房地産：首次提出 “用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款”，探索常态化制度安排以維護資本市場穩定;針對房地産，明确 “加大存量商品房和存量土地盤活力度”，助力構建房地産發展新模式;

　　外彙與風險防控：增強外彙市場韌性，防範彙率超調風險，同時暢通貨币政策傳導機制，防範資金空轉，築牢金融風險底線。

　　2. 國資委：國企錨定 “五個價值”，堅決抵制 “内卷式” 競争

　　國務院國資委主任張玉卓在國有企業經濟運行座談會上強調，國企需聚焦 “穩電價、穩煤價、防惡性競争”，核心要求包括：

　　經營目标：錨定 “一增一穩四提升”(營收利潤增長、資産負債率穩定、研發投入強度等四方面提升)，通過向内挖潛降本增效;

　　投資方向：聚焦産業鍊強基補短、基礎設施、能源資源保障及數字化綠色化升級，以高質量投資引領高價值增長;

　　競争生态：帶頭抵制 “内卷式” 競争，走差異化發展與品牌競争路線，構建競合并存的産業生态，同時健全風險監測預警機制，守住風險底線。

　　3. 多部門：工業利潤回暖，重點行業穩增長方案落地

　　工業企業盈利改善：國家統計局數據顯示，1-8 月規模以上工業企業利潤同比增長 0.9%，扭轉 5 月以來的下降态勢;裝備制造業利潤增長 7.2%，拉動工業利潤增長 2.5 個百分點，成為核心支撐;消費品制造業利潤由降轉增，不同規模企業盈利均有改善;

　　石化化工行業目标明确：工信部等 7 部門印發《石化化工行業穩增長工作方案(2025-2026 年)》，提出未來兩年行業增加值年均增長 5% 以上，重點支持電子化學品、高端聚烯烴等關鍵産品攻關，推動塗料、染料等大宗産品向 “一體化解決方案” 轉型;

　　外賣行業規範提速：市場監管總局召開座談會，明确加快推動《外賣平台服務管理基本要求》國家标準出台，強化平台食品安全與競争秩序監管，構建行業健康生态。

　　二、金融市場：IPO 亮點突出，市場監管與創新并行

　　1. 摩爾線程科創闆 IPO 過會，GPU 領域融資再添新動能

　　9 月 28 日，摩爾線程智能科技(北京)股份有限公司首發申請獲上交所上市委會議通過，标志着國内自主 GPU 賽道再迎 “準上市公司”。根據招股書，公司拟募集資金 80 億元，重點投向三大研發項目：新一代自主可控 AI 訓推一體芯片、圖形芯片、AISoC 芯片，同時補充流動資金。作為國内少數具備全棧自研 GPU 能力的企業，摩爾線程此次上市不僅将加速核心技術攻關，也為 AI 算力基礎設施國産化提供資本支撐。

　　2. 市場監管持續強化，多交易所聚焦異常交易

　　上交所：9 月 22 日 - 26 日，對 163 起拉擡打壓、虛假申報等異常交易行為采取自律監管措施，重點監控天普股份、上緯新材等波動幅度較大的股票，完成 21 起上市公司重大事項專項核查，向證監會上報 1 起涉嫌違法違規案件線索;

　　深交所：同期對 176 起異常交易行為采取措施，持續重點監控 “ST 宇順”，完成 2 起重大事項核查并上報 2 起違法違規線索;

　　北交所并購重組升溫：今年以來北交所并購重組市場活躍度顯著提升，五新隧裝、創遠信科等概念股股價大幅上漲，其中五新隧裝年内漲幅超 100%，創遠信科複牌後一度創曆史新高，反映市場對北交所企業整合價值的認可。

　　3. 銀行業創新與合作雙推進

　　信用卡利率市場化突破：光大銀行等至少 6 家銀行調整信用卡透支利率，最低可至日利率 0%(近似年利率 0%)，打破此前 0.05% 的利率下限，針對優質客群提供差異化定價，應對消費貸低利率競争;

　　跨境監管合作深化：中國證監會與新西蘭金融市場管理局更新簽署《證券期貨監管合作諒解備忘錄》，至此中國證監會已與 67 個國家和地區的監管機構建立合作機制，為跨境資本市場活動提供保障。

　　三、産業動态：政策賦能創新，行業分化中尋機遇

　　1. 汽車與交通：補貼政策調整，“AI + 交通” 定十年目标

　　江蘇暫停汽車置換補貼：江蘇省商務廳宣布，汽車置換更新補貼政策于 9 月 28 日 24:00 暫停實施;1-9 月 28 日期間開具新車發票、符合條件的消費者，需在 10 月 20 日前提交補貼申請，逾期不再受理;

　　“AI + 交通” 明确階段目标：交通運輸部等 7 部門發布實施意見，提出到 2027 年人工智能在交通典型場景廣泛應用，建成一批标志性創新工程;到 2030 年實現智能綜合立體交通網全面推進，關鍵核心技術自主可控，總體水平居世界前列。

　　2. 人工智能與機器人：算力方案落地，行業聚焦軟件突破

　　智算應用 “北京方案” 發布：在 AICC2025 人工智能計算大會上，中國移動、浪潮信息、摩爾線程等 30 餘家企業聯合發布《基于超節點創新聯合體，打造行業智能體 —— 智算應用 “北京方案”》，旨在通過 “國芯、國連、國用” 實現行業智能體規模化落地，響應國家 “人工智能 +” 行動;

　　人形機器人攻堅軟件瓶頸：Meta 首席技術官透露，公司将人形機器人列為 “AR 級” 戰略方向，當前核心瓶頸在于軟件，計劃開發 “世界模型” 實現機器人靈巧動作模拟，未來目标覆蓋家務等複雜任務;同期，第十一屆中國機器人高峰論壇在上海舉辦，聚焦 “AI + 機器人” 場景落地，推動新質生産力形成。

　　3. 存儲與消費電子：漲價周期延續，新品銷量創新高

　　存儲芯片漲價周期或至明年：北京君正在投資者交流中表示，當前存儲芯片消費市場漲價趨勢明顯，行業市場需進一步觀察;公司 16nm LPDDR4 産品已送樣，4G-32G 容量産品将逐步落地，預計明年該系列銷售占比提升;

　　小米 17 系列首銷破紀錄：小米 17 全系開售 5 分鐘，刷新 2025 年國産手機全價位段首銷全天銷量、銷額紀錄;其中小米 17 Pro Max 單款機型打破今年國産手機全價位段首銷紀錄，在系列銷量中占比超 50%，反映高端化戰略成效。

　　四、公司事件：簽約與風險并存，企業動态分化

　　1. 重大合同與投資落地

　　智光電氣簽 1.64 億元儲能合同：公司控股子公司智光儲能與廣東院簽署高壓級聯半固态磷酸鐵锂儲能系統采購合同，金額 1.64 億元，預計對本年度及未來業績産生積極影響;

　　鴻富瀚投 14.1 億元建光伏儲能電站：公司拟聯合 GW 公司、SDCC 公司在剛果(金)投資建設 30MW 光伏儲能電站，總投資 14.1 億元，公司出資不超 11.28 億元;項目預計 2026 年 7 月并網，運營期年均淨利潤約 2.13 億元，毛利率 69.27%。

　　2. 風險警示與股權變動

　　兩家公司将被實施 ST：美晨科技因年度報告财務指标虛假記載，9 月 30 日起被實施其他風險警示，股票簡稱變更為 “ST 美晨”;新華錦因關聯方非經營性占用 4.06 億元且未按期清償，同日起被實施其他風險警示，簡稱變更為 “ST 新華錦”，日漲跌幅限制縮至 5%;

　　中科藍訊布局 GPU 與 AI 領域：公司披露，直接持有沐曦股份 0.24%、摩爾線程 0.34%，并通過基金間接持有摩爾線程 0.17%、燧原科技 0.23%，圍繞 GPU、AI 領域進行前瞻投資;

　　富煌鋼構被證監會立案：公司因涉嫌信息披露違法違規，收到證監會《立案告知書》，目前經營正常，将配合調查并履行信息披露義務。

　　五、海外新聞：停火方案與經濟數據引關注

　　哈馬斯同意美國加沙停火方案：以色列《國土報》援引消息人士稱，哈馬斯已同意美國提出的停火方案，包括釋放所有以方被扣押人員、以軍逐步撤出加沙、以方釋放巴勒斯坦囚犯，哈馬斯暫未公開回應;

　　美國 8 月核心 PCE 符合預期：美國 8 月核心 PCE 價格指數環比增長 0.2%，與市場預估一緻，較前值 0.3% 回落，反映通脹壓力有所緩解;

　　美聯儲降息預期升溫：據 CME “美聯儲觀察”，市場預計美聯儲 10 月降息 25 個基點的概率達 87.7%，12 月累計降息 50 個基點的概率為 65.4%;

　　特朗普涉世界杯與企業人事表态：美國總統特朗普稱，若 2026 年世界杯舉辦城市(如西雅圖、舊金山)不安全，将更換舉辦地;同時要求微軟立即解雇 Lisa Monaco