央行重磅報告明确信貸方向：錨定科創與實體 推動金融與經濟良性循環

　　中國人民銀行(以下簡稱 “央行”)日前發布《2025 年第二季度中國貨币政策執行報告》(以下簡稱 “報告”)，系統總結上半年貨币政策實施成效，深入分析國内外經濟金融形勢，并清晰勾勒下一階段貨币政策主要思路。報告通過專欄形式重點強調，将以信貸結構優化為核心，聚焦普惠小微、科創金融、服務消費三大方向，推動金融資源更精準地流向實體經濟重點領域和薄弱環節。

　　一、貨币政策基調：适度寬松穩增長 協同發力擴需求

　　報告指出，上半年我國貨币政策堅持 “适度寬松” 取向，強化逆周期調節，綜合運用降準、MLF 操作、再貸款等多種工具，為經濟持續回升向好營造了适宜的貨币金融環境。當前國民經濟循環持續改善，新動能成長勢頭強勁，為下半年穩定增長築牢基礎。

　　常信科技 CEO 葛林波指出，當前新動能集中體現為三大領域的突破：一是以人工智能、機器人為代表的前沿科創領域，上半年高技術制造業增加值同比增速保持 12% 以上，成為工業增長 “主引擎”;二是綠色低碳轉型領域，新能源汽車、光伏組件出口額同比增長超 30%，綠色信貸餘額突破 30 萬億元，“雙碳” 目标下産業升級活力凸顯;三是數字經濟與實體經濟融合領域，工業互聯網平台覆蓋 80% 以上重點行業，推動傳統産業生産效率提升 15%-20%。

　　在政策協同方面，上海交通大學上海高級金融學院青年研究員石少卿表示，财政政策的落地需依托寬松貨币政策支持，央行将通過市場化定價機制降低銀行負債成本，與财政政策形成合力擴大内需，彌補社會需求不足。葛林波建議，可通過定向降準釋放 1.2 萬億元長期資金、引導 LPR 下調 0.1-0.15 個百分點，同時将專項債發行規模擴至 4 萬億元支持新基建與消費場景建設，但需建立 “資金跟着項目走” 的動态匹配機制，避免 “大水漫灌” 與政策效力遞減。

　　值得關注的是，報告将 “促進物價合理回升” 列為下一階段貨币政策的重要考量。招聯金融首席研究員董希淼分析，這一舉措旨在以價格信号修複為突破口，破解 “低通脹 - 弱需求” 的自我強化困局，最終實現供需高水平動态平衡。針對消費提振這一核心發力點，報告顯示我國居民服務消費占比仍低于 50%，增長空間廣闊。董希淼建議，金融機構應借力服務消費與養老再貸款、财政貼息等政策紅利，加大消費金融支持力度，以高質量供給激活消費潛能。

　　二、信貸投向明确：錨定科創與實體 優化結構促循環

　　報告強調，下階段将深化金融供給側結構性改革，把 “優化信貸結構” 作為核心任務，推動金融與實體經濟良性循環。通過專欄《信貸結構持續優化 金融支持實體經濟質效提升》《金融支持科技創新力度持續增強》，央行明确了三大信貸支持方向：

　　1. 全力做好科技金融 “大文章”

　　央行提出要完善金融支持科技創新政策框架，加大對科技型中小企業的信貸投放，同時發揮中央與地方合力，推動科技創新債券市場發展。民生銀行北京分行營業部副總經理喻宏偉建議，銀行可在 “科創貸” 基礎上，加強投貸聯動，推出 “見投即貸”“入園企業一體化融資” 等産品，為專精特新、高新企業注入金融動力。石少卿同時指出，需進一步提升債券融資在科技型企業融資結構中的占比，突破市場擴容瓶頸。

　　2. 持續強化普惠小微金融支持

　　報告坦言，當前金融機構服務小微企業的質效仍有提升空間。對此，石少卿提出需從 “機制建設、産品創新、科技賦能” 三方面完善政策體系;葛林波則強調，基層機構需 “激勵 + 賦能” 雙輪驅動，通過引入第三方專業風控機構破解 “不敢貸、不願貸” 的難題，從根本上降低信息不對稱與風控成本。

　　3. 聚焦消費與重點領域升級

　　圍繞服務消費提質擴容，央行将繼續發揮再貸款、财政貼息等工具作用，引導金融機構支持高品質服務消費供給。同時，将信貸資源向新基建、綠色轉型等國民經濟重大戰略領域傾斜，确保資金精準對接有效需求。

　　三、監管重點突出：整治 “内卷式競争” 以供應鍊金融精準滴灌

　　報告特别關注行業 “内卷式競争” 問題，明确提出要引導供應鍊金融從 “量的擴張” 轉向 “質的提升”，避免資金湧入低效領域加劇内耗。數據顯示，截至 2025 年二季度末，應收賬款融資服務平台已累計支持中小微企業融資 50.9 萬筆、金額 19.5 萬億元，有效盤活了企業現金流。

　　石少卿分析，整治 “内卷” 需三措并舉：一是強化差異化信貸，向科創、綠色等新動能傾斜，減少對傳統過剩行業的資金供給;二是通過普惠金融政策幫助小微企業突破融資瓶頸，避免低價惡性競争;三是配合《反不正當競争法》等監管政策，推動 “政策引導 + 市場出清” 結合。

　　對于供應鍊金融的深化發展，葛林波建議構建 “平台 + 信用 + 監管” 三位一體體系，将核心企業信用傳導效率納入債券發行評級指标，倒逼其履行産業鍊責任;石少卿則強調，需依托區塊鍊、物聯網技術提升風控能力，實現 “信用穿透” 與 “資金直達”，真正讓供應鍊上的中小微企業享受到金融支持紅利。

　　四、下一階段方向：深化改革促開放 構建金融強國根基

　　報告明确，未來将加快完善中央銀行制度，健全貨币政策框架，平衡好 “短期與長期、穩增長與防風險、内部均衡與外部均衡、支持實體與銀行健康” 四大關系，提升宏觀調控的前瞻性與有效性。同時，持續深化金融高水平對外開放，推動金融高質量發展，為建設金融強國、支撐實體經濟高質量發展提供堅實保障。