受銷量增長等多重因素驅動，2025 年上半年上市車企營業總收入普遍實現增長，但淨利潤卻集體承壓，“增收不增利” 的矛盾凸顯。Wind 數據顯示，納入統計的 18 家上市乘用車車企(A 股 + H 股)上半年合計實現營業總收入 1.29 萬億元，同比增長 14.16%，其中 12 家車企營收同比正增長，占比達 66.67%;與之形成鮮明對比的是，18 家車企歸屬于上市公司股東的淨利潤合計僅 260.08 億元，同比下降 9.18%。
業内人士指出，我國新能源汽車市場增長勢頭不減，上半年多數車企銷量表現符合預期，但随着市場競争進入白熱化階段，如何突破盈利瓶頸、改善盈利質量，已成為全行業共同面臨的核心挑戰。
一、腰部車企加速追趕，營收分化呈現 “中間突圍” 态勢
從行業整體營收結構來看，2025 年上半年 18 家上市車企營業總收入中位數為 325.64 億元，同比大幅增長 33.75%;平均數為 718.84 億元，同比增長 14.16%。中位數增幅顯著高于平均數，反映出行業營收分化呈現獨特的 “中間突圍” 特征 —— 頭部車企憑借規模優勢保持穩定增長，而腰部車企則通過銷量放量、業務拓展等方式實現增速 “超車”，顯著拉高了行業營收的 “中間水位”。
具體來看，零跑汽車(09863.HK)、北汽藍谷(600733.SH)等腰部車企表現尤為亮眼，營收增速均突破三位數。其中，零跑汽車以 174.15% 的同比增速領跑：上半年營業總收入達 242.50 億元，主要得益于整車及備件交付量同比大增 155.7%(至 22.17 萬台)，同時戰略合作、碳積分交易及配套服務收入的增加進一步增厚了營收。
北汽藍谷緊随其後，上半年實現營業總收入 95.17 億元，同比增長 154.38%，核心驅動力來自整車銷量的爆發式增長 —— 當期累計銷量 6.72 萬輛，同比增幅 139.73%，其中主力品牌極狐銷量 5.32 萬輛，同比激增 198.06%。
營收規模方面，比亞迪(002594.SZ)仍穩居行業龍頭地位：上半年營業總收入達 3712.81 億元，同比增長 23.30%，其中汽車及相關産品業務收入 3025.06 億元，同比增長 32.49%，新能源汽車業務的持續擴張是營收增長的核心引擎。中汽協數據顯示，2025 年上半年比亞迪汽車全市場占有率同比提升 2.2 個百分點至 13.7%，龍頭地位進一步鞏固。
不過，部分傳統車企出現營收下滑趨勢：東風股份(600006.SH)上半年營收 50.31 億元，同比減少 13.22%;廣汽集團(601238.SH)營收 426.11 億元，同比下降 7.88%;長安汽車(000625.SZ)營收 726.91 億元，同比微降 5.25%，傳統業務轉型壓力與新業務培育周期疊加，成為這些企業營收增長的制約因素。
二、利潤向頭部集中，“馬太效應” 升溫行業淘汰賽
與營收的普遍增長不同，上半年上市車企的盈利格局呈現出顯著的 “馬太效應”—— 利潤加速向頭部企業聚集，腰部及尾部車企盈利承壓嚴重，行業 “淘汰賽” 節奏明顯加快。
Wind 數據顯示，18 家車企上半年淨利潤中位數僅 0.65 億元，同比暴跌 89.11%;平均數 14.45 億元，同比下降 9.18%。中位數與平均數的巨大差距，揭示出殘酷的行業現實：腰部及尾部車企普遍面臨由盈轉虧或利潤大幅縮水的困境，直接拉低了行業淨利潤的 “中間值”;而頭部車企憑借規模效應、成本控制及技術優勢，賺走了行業近八成利潤，抗壓能力顯著優于中小車企。
從具體企業來看，比亞迪雖仍以 151.11 億元的淨利潤穩居榜首，但淨利潤增速(13.79%)顯著低于營收增速(23.30%)，盈利效率有所下滑。江鈴汽車也面臨類似問題：上半年營收 180.92 億元，同比微增 0.96%，但淨利潤 7.33 億元，同比下降 18.17%，營收增長未能有效轉化為利潤提升。
在盈利增長端，賽力斯(601127.SH)表現突出：上半年淨利潤 29.42 億元，同比增長 81.03%，毛利率由去年同期的 24.55% 提升至 28.84%，主要得益于主營業務成本從 472.72 億元降至 438.75 億元，産品結構優化與成本管控成效顯著。
部分車企實現 “扭虧為盈” 的突破：零跑汽車上半年淨利潤 3303 萬元，較去年同期虧損 22.12 億元實現根本性逆轉，毛利率也從 1.1% 大幅提升至 14.1%，規模效應釋放、成本優化及多元化收益成為盈利改善的關鍵。
但與此同時，更多車企陷入盈利惡化的困境。廣汽集團上半年淨利潤由盈轉虧，虧損 25.38 億元(去年同期盈利 15.16 億元)，乘用車業務毛利率降至 - 6.86%，同比下滑 7.9 個百分點;海馬汽車則坦言，受供應商議價能力弱、供應鍊不穩定、海外回款風險等多重因素制約，盈利壓力持續加大。
三、新能源滲透率突破 55%，盈利攻堅成行業共同課題
乘聯會數據顯示，我國新能源乘用車滲透率已連續 6 個月超過 50%，2025 年 8 月更是首次突破 55%，新能源化轉型已進入 “深水區”。但市場規模擴張的背後，激烈的價格戰、高企的研發投入與固定資産折舊壓力，共同擠壓了車企的盈利空間。
業界分析指出，上半年車企利潤下滑主要源于非理性價格競争與成本壓力傳導。不過，随着汽車行業 “反内卷” 政策(如六部門聯合整治網絡亂象、規範營銷競争)逐步落地，疊加各品牌加速優化産品結構、向高端化與智能化轉型，行業盈利水平有望逐步回升。未來，具備技術壁壘、規模優勢與精細化運營能力的車企，将在分化加劇的市場競争中占據主動。
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