锂材料價格暴漲還未見頂，動力電池行業洗牌将加劇

　　不管是磷酸鐵锂電池再次壓倒三元锂電池，還是三元锂電池占據主導，最核心的锂材料價格一直在飛漲。

　　正負極材料、電解液、隔膜和集流體是锂電池最為關鍵的幾種原材料，最為關鍵的是正極材料，包括了碳酸锂、氫氧化锂等。據相關機構統計，截止到 8 月 24 日，電池級氫氧化锂價格為 12.75 萬元/噸，本月漲幅已達 27%;電池級碳酸锂價格為 11.3 萬元/噸，本月漲幅已達 24.18%。2021 年以來，電池級碳酸锂價格由 1 月初的 5.15 萬元/噸上漲至 11.3 萬元/噸，漲幅已近 120%。

　　在如此瘋狂的行情推動之下，處于電動汽車最核心的動力電池行業勢必将面臨強大的洗牌壓力。

　　動力電池需求的增加源于回暖的新能源汽車銷量。盡管有新冠疫情的影響，2020 年新能源汽車銷量仍然實現了 10.9% 的增長。2021 年以來，新能源汽車銷量增速加快。進入 8 月份以來，新能源汽車産銷分别完成 9.9 萬輛和 10.1 萬輛，同比分比增長 39% 和 49.5%。整個 1-8 月，新能源汽車産銷分别完成 60.7 萬輛和 60.1 萬輛，同比分别增長 75.4% 和 88%。

　　作為新能源汽車動力核心的動力電池，其成本占整車總成本近 40%，其中正極材料又占到整個動力電池的三四成。現有的正極材料有兩種，分别是磷酸鐵锂和三元锂，前者占有穩定性、性價比高等優勢，後者則具有高能量密度。

　　新能源汽車的行情高漲帶來了動力電池的裝車量大增。根據中國汽車動力電池産業創新聯盟數據，7 月我國動力電池裝車量 11.3GWh，同比上升 125.0%，環比上升 1.7%。其中，三元電池共計裝車 5.5GWh，同比上升 67.5%，環比下降 8.2%;磷酸鐵锂電池共計裝車 5.8GWh，同比上升 235.5%，環比上升 13.4%。

　　因為技術的提升，磷酸鐵锂電池在多個領域開始發力。在兩輪電動車領域，磷酸鐵锂電池也正在取代過去使用的鉛酸電池。盡管其價格是鉛酸的 2 倍，但在能量密度和循環壽命表現上，都高出後者 4 倍，單次循環使用成本遠低于鉛酸。

　　同時，在碳中和驅動下，風電、光伏裝機量增長均帶來儲量锂電需求。目前，國内市場使用的儲能電池幾乎全部為磷酸鐵锂電池。根據 GGII 數據，2020 年中國儲能電池出貨量為 16Gwh，同比增長 68.4%，預計到 2025 年中國儲能锂電池出貨量将達到 68GWh，是 2020 年的 4.2 倍，年複合增速超過 33%。

　　目前，磷酸鐵锂和三元材料中的中低鎳正極材料主要為碳酸锂，而氫氧化锂主要用于生産三元材料中的高鎳正極材料。

　　磷酸鐵锂需求的增長直接帶動了上遊原材料碳酸锂的增長，目前碳酸锂的漲幅已遠超磷酸鐵锂的漲幅。

　　另一種原材料氫氧化锂也随着三元锂電池高鎳化的發展而需求大增，其均價已經超過碳酸锂。其主要的驅動力就是海外高鎳三元電池車型逐漸放量，使得氫氧化锂出口訂單增加。

　　與需求高漲相對應的就是産能的緊缺。安泰科統計數據顯示，7 月我國碳酸锂産量 1.9 萬噸，環比下降 10%，原因是部分冶煉廠檢修。而其下遊的磷酸鐵锂産能一直在低位徘徊，處于供不應求的狀态，貝特瑞、德方、萬潤等龍頭企業都出現降庫存的現象，甯德時代和比亞迪兩家單月需求量就超出 4 萬噸，超出預期的需求量直接導緻磷酸鐵锂持續緊缺，而大規模的生産可能會在年底或明年初期，短期内無法緩解磷酸鐵锂相對緊缺狀态。

　　在氫氧化锂方面，按照興業證券的分析，主要氫氧化锂新增産能已于 2020 年四季度上量完畢(包括天宜锂業 2 萬噸産能、雅化集團雅安工廠 2 萬噸産能等)，2021 年爬坡産能僅剩贛鋒锂業 5 萬噸馬洪三期項目、廣西天源 2.5 萬噸産能等。其餘産能均預計于 2021 年下半年投産，但考慮到氫氧化锂量産需要一定爬坡周期，同時進入下遊産業鍊需要一定的認證周期，預計 2021 年氫氧化锂新增供應相對有限。

　　并且，通過日韓等國際電池廠認證的高端氫氧化锂産能主要集中在幾家龍頭企業，産能相對集中，供應緊缺。

　　如果再往上遊溯源，按中金公司預測，全球锂需求将從 2021 年的 43 萬噸 LCE(碳酸锂當量)增至 2025 年的 150 萬噸 LCE;供給端方面，長期來看，锂資源開發不确定性較高，供給響應速度或難匹配需求增長，預計全球锂供給将從 2021 年 48 萬噸 LCE 增至 2025 年 148 萬噸 LCE，滞後于需求增長。

　　鹽湖和锂礦山作為目前锂資源的來源，按全球的供給量來看，澳洲锂礦占 50%，南美鹽湖占 40%，中國的鹽湖和礦山占 10%。而在近期，因為主産地澳大利亞和智利受疫情影響較為嚴重，影響到锂的生産。

　　我國锂資源并不稀缺，但有效開發不足，原料對外依賴度高。據相關數據，截至 2019 年末，中國锂儲量/資源量分别為 100/450 萬金屬噸，全球排名第 4/6 位，屬于第二梯隊。而 2019 年我國锂原料産量約 7500 金屬噸，占全球比例僅 10%。當年基礎锂鹽冶煉産能卻高達全球的 71%，锂鹽出貨量占全球消費量的 49%，比例遠高于 10%，意味着我國大量的锂原料需要從國外進口。

　　天風證券指出，國内下半年存在 5.43 萬噸锂鹽缺口，同時 7-8 月為頭部大廠投産旺季，如德方納米 4 萬噸磷酸鐵锂産線已于 7 月 5 日投産，富臨精工 5 萬噸磷酸鐵锂産線即将于 8 月投産，在國内碳酸锂産量環比下降的背景下，短期新建正極項目投産将加劇供需失衡，進一步驅動锂鹽價格上行。因此，下半年锂鹽供給相對緊張。

　　承受了如此之大的價格壓力，動力電池的漲價已經迫在眉睫。據此前媒體報道，鵬輝能源、卓能新能源、橫店東磁、遠東電池、德朗能等多家企業已發布漲價通知。甯德時代雖然對漲價傳聞進行了辟謠，但是也表示會對此問題進行考慮。

　　如果要頂住漲價的壓力，就要在上遊原材料和礦産資源上進行布局，買礦因此成為不少企業選擇的出路之一。

　　在此方面，甯德時代是布局最早的企業之一，在 2018 年就曾參與北美锂業等海外公司的锂資源投資, 随後還參與了加拿大 Neo Lithium、澳大利亞 Pilbara 等公司的锂礦和碳酸锂項目投資。2020 年，甯德時代還參與了湖南裕能、江西升華等磷酸鐵锂材料企業的增資。

　　此外，贛鋒锂業也于近日完成了對 Bacanora 公司的收購，獲得了墨西哥的 Sonora 锂黏土項目。至此，贛鋒锂業完成了全球範圍内的資源布局，在澳大利亞、阿根廷、墨西哥、愛爾蘭和中國青海、江西等地持有多處優質礦源。

　　不過，購置礦産畢竟是頭部企業的行為，大部分中小型企業還是無力參與的。對于他們而言，原材料漲價、毛利率下滑會進一步壓縮其生存空間。由此可以預見，動力電池行業的洗牌會進一步加劇。