港交所 AI 賽道再迎重磅玩家。10 月 12 日，港交所披露信息顯示，滴普科技股份有限公司(簡稱 “滴普科技”)已通過主闆上市聆訊，中信證券、民銀資本、國泰君安國際等五家機構擔任聯席保薦人。這家專注于企業級大模型 AI 應用解決方案的科技公司，以 2024 年 4.2% 的市場份額穩居行業第五，其上市進程将為中國 AI 企業商業化落地與資本突圍提供重要觀察樣本。
一、核心定位：企業級 AI 解決方案的 “雙平台” 服務商
滴普科技的核心競争力源于其構建的 “數據 + 模型” 雙技術底座，通過兩大基礎設施支撐 Agentic 人工智能應用在企業場景的規模化落地，形成 “數據治理 - 智能決策” 的完整服務閉環。
(一)技術架構：雙平台構築競争壁壘
公司以兩大核心平台為基石，形成差異化技術優勢：
FastData Foil 數據融合平台：作為 AI 應用的 “數據引擎”，具備批流融合、全鍊路 CDC(變更數據捕獲)、事務一緻性保障等六大核心能力，可實現結構化商業數據、工程圖表、醫療報告等多模态數據的統一治理與标準化處理，大幅降低企業數據開發成本，提升 AI 模型訓練的數據質量。
Deepexi 企業級大模型平台：作為 “智能應用中樞”，基于主流開源基礎模型構建，可針對不同行業場景生成 Agentic 人工智能應用，助力企業實現決策優化與業務流程自動化。
兩大平台既可獨立輸出服務，又能形成協同效應 ——FastData 為 FastAGI 解決方案提供 “即用型” 高質量數據，解決企業 AI 落地中 “數據孤島” 與 “模型适配” 的核心痛點。
(二)市場地位與客戶表現：行業前五，複購率超三成
以 2024 年營收計，滴普科技在中國企業級大模型 AI 應用解決方案市場位列第五，成為賽道内的重要參與者。商業化落地已覆蓋消費零售、制造、醫療、交通等多個垂直領域，截至 2025 年 6 月 30 日，累計服務企業客戶達 283 家。
高客戶黏性成為其商業化能力的關鍵佐證：複購客戶數量達 94 家，複購率 33.2%，這一數據與 2024 年末的 33.1% 基本持平，顯示出客戶對其解決方案的持續認可。
二、業務模式：雙解決方案驅動的項目制運營
滴普科技采用項目制模式，基于雙技術平台向客戶提供兩類核心解決方案，适配不同階段的企業數字化需求：
FastData 企業級數據智能解決方案：聚焦數據基礎設施搭建，幫助企業完成多源數據的整合、治理與價值挖掘，2024 年該業務收入占比 62.8%，是公司當前的營收支柱。
FastAGI 企業級人工智能解決方案：側重 AI 能力的場景化落地，通過大模型應用協助企業實現智能決策與流程自動化，雖 2024 年占比 37.2%，但憑借 AI 技術爆發式需求實現快速增長。
這種 “數據築基 + AI 賦能” 的雙業務布局，既覆蓋了企業數字化轉型的基礎需求，又抓住了大模型技術落地的行業風口，形成互補的增長曲線。
三、财務畫像：高增長與持續虧損的 “AI 企業典型困境”
滴普科技的财務數據呈現出 AI 行業普遍的 “高增長、高投入、高虧損” 特征，盈利挑戰成為其上市後的核心關注點。
(一)營收與虧損：收入翻倍增長，三年累虧 24 億
增長動能：營收保持高速擴張，2022 年至 2024 年從 1 億元增至 2.43 億元，複合年均增長率達 55.5%;2025 年上半年營收 1.32 億元，延續增長态勢。
虧損壓力：同期虧損規模波動加劇，2022 年至 2024 年累計虧損達 24 億元，其中 2024 年虧損擴大至 12.55 億元，主要受股份支付開支及附有優先權的股份公允價值變動等因素影響;2025 年上半年虧損收窄至 3.08 億元，顯示出成本控制的初步成效。
(二)研發與負債：技術投入占比高，負債壓力顯著
作為技術驅動型企業，研發投入始終保持高位，2022 年至 2024 年研發費用分别達 9420 萬元、8230 萬元、8140 萬元，占當年營收比例從 93.7% 降至 33.5%，随着營收增長，研發投入的營收占比逐步優化，但絕對規模仍維持在較高水平。
與此同時，公司負債壓力不容忽視，截至 2024 年底，流動負債淨額達 36.87 億元，總負債淨額 36.76 億元，高負債規模可能對其後續研發投入及業務擴張形成制約。
四、行業參照：AI 企業上市之路仍存挑戰
滴普科技的上市進程恰逢 AI 行業資本化的關鍵期，但同行案例顯示，盈利難題仍是橫亘在前的 “攔路虎”。如 “AI 四小龍” 中，依圖科技至今未實現上市，2024 年上半年淨虧損達 24.77 億元;雲從科技 2024 年上半年虧損亦達 3.59 億元，虧損幅度持續擴大。
對于滴普科技而言，如何在維持營收高增長的同時，通過技術疊代提升毛利率、優化成本結構、縮小虧損規模，将是其上市後能否獲得資本持續認可的核心命題。目前，公司尚未披露具體募資用途及上市時間表，市場正密切關注其後續進展。
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