在金融市場毫秒必争的實時競技場上，深圳迅策科技股份有限公司的上市征程正迎來關鍵節點。2025 年 9 月 22 日，這家中國實時數據基礎設施及分析解決方案供應商第三次向港交所主闆遞交上市申請書，由國泰君安國際獨家保薦。這距離其首次遞表已過去一年半時間，在 2024 年 3 月與 9 月的兩次嘗試未果後，迅策科技帶着最新的市場戰績與财務數據再度沖刺，試圖在資本舞台證明其 "實時數據第一股" 的價值。
一、賽道卡位：資管市占率第一的技術底氣
招股書數據顯示，按 2024 年收入計，迅策科技在中國實時數據基礎設施及分析市場以 3.4% 的份額排名第四，但在細分的資産管理領域卻以 11.6% 的市場占有率高居榜首。這種 "整體跟随、局部領先" 的格局，源自其精準的賽道選擇 —— 從資産管理行業起步，深耕對數據時效性要求極緻的金融場景。
公司核心産品是雲原生的統一實時數據平台，能在數毫秒至數秒内完成多源異構數據的收集、清理、分析全流程。在資産管理場景中，這種技術能力轉化為實實在在的競争優勢：當重大市場新聞發布時，其系統可即時捕獲信息、标準化處理并整合關聯數據，同步更新投資組合績效指标，為資産管理人的買賣決策提供毫秒級支持。截至目前，公司已服務超過 250 家資産管理機構，覆蓋 2022 年末中國資管規模前 10 名機構的 100%，合計管理資産超 10 萬億美元。
技術實現上，迅策科技的差異化在于 "實時性 + 兼容性" 的雙重優勢。其解決方案既能适配客戶自主管理的雲端環境，也可部署于本地計算系統，這種靈活性使其在金融機構混合雲架構中占據優勢。弗若斯特沙利文數據顯示，2024 年中國實時數據基礎設施及分析市場規模已達 211 億美元，年增長率 35%，其中資産管理領域因高頻交易、合規監控等需求，成為增速最快的細分市場之一。
二、财務迷局：高增長與持續虧損的平衡術
盡管身處高增長賽道，迅策科技的财務報表卻呈現出鮮明的 "成長痛" 特征。2022 至 2024 年度，公司收入從 2.88 億元增長至 6.32 億元，兩年間近乎翻倍;但同期虧損卻呈現波動擴大态勢，2024 年虧損達 9784.5 萬元，2025 年上半年虧損進一步增至 1.08 億元。這種 "增收不增利" 的局面，折射出實時數據賽道重研發、高投入的行業特性。
深入分析可見，研發開支是虧損主因。2021 至 2023 年，公司研發投入從 1.52 億元激增至 3.79 億元，占收入比重始終維持在 70% 以上。這種高強度投入換來了技術壁壘，但也導緻現金流承壓 ——2022 至 2023 年經營活動現金流淨額連續為負，分别為 - 1.85 億元和 - 1.94 億元。值得注意的是，公司淨虧損率已從 2021 年的 99.1% 大幅收窄至 2023 年的 9.8%，顯示規模效應正在逐步顯現。
客戶結構方面，迅策科技面臨 "增速放緩 + 集中度較高" 的雙重挑戰。2023 年活躍客戶僅新增 18 家，遠低于 2022 年的 39 家;前五大客戶收入占比達 35.2%，存在一定依賴風險。不過，單個客戶平均收入從 2021 年的 83.9 萬元增長至 2023 年的 265.2 萬元，顯示客戶價值挖掘能力在提升。公司計劃将募資用于拓展智能制造業、物流等新行業，以及建立海外業務網絡，以緩解行業集中風險。
三、資本博弈：三度遞表背後的行業突圍
迅策科技的上市之路并不平坦。自 2024 年 3 月首次遞表以來，其面臨的市場環境已發生變化：實時數據賽道競争加劇，價格壓力凸顯，同時投資者對虧損科技公司的容忍度有所下降。但公司仍堅持推進上市，背後是對行業機遇的判斷與自身戰略的堅持。
從行業前景看，中國實時數據基礎設施市場正處于爆發期。數據顯示，該市場規模從 2019 年的基礎規模增長至 2024 年的 211 億美元，金融服務、公共部門成為核心驅動力。尤其在資管行業，監管政策趨嚴推動金融機構加大合規科技投入，實時數據作為風險管理與訂單執行的基礎支撐，需求持續旺盛。迅策科技在該領域的先發優勢，有望随着市場擴容進一步放大。
資本層面，公司已獲得多輪融資支持，騰訊在 B 輪、C 輪均有增資，累計融資超 20 億元，2023 年估值達 62.2 億元。但部分早期投資者如北京創新工場、珠海誠昊已選擇退出，反映出對公司盈利前景的分歧。此次三度遞表，公司需要向市場證明：在保持技術領先的同時，如何通過行業拓展與效率提升實現盈虧平衡。
值得關注的是，迅策科技正嘗試複制資管領域的成功經驗到其他行業。目前再生能源、零售及電信行業貢獻的收入已占 34.1%，但新行業拓展成效尚未完全顯現。未來其增長邏輯将取決于兩點：一是能否将金融級實時數據能力複用至工業場景，二是如何在研發投入與盈利目标間找到平衡。
當港交所的鐘聲尚未敲響，迅策科技的故事已成為中國實時數據産業的一個縮影 —— 在技術突破與商業變現的十字路口，在本土優勢與全球競争的博弈中，這家年虧超億的科技公司正以三度遞表的執着，賭一個屬于實時數據的未來。市場終将給出答案：在 211 億美元的市場蛋糕中，11.6% 的資管市占率能否支撐起資本的期待?毫秒級的技術響應能否轉化為持續的盈利動能?這些問題的答案，将決定迅策科技在資本賽道上的最終排名。
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