延續年報好趨勢，海爾智家Q1業績持續新高

　　4月28日晚，海爾智家發布2022年一季報。一季報顯示，海爾智家Q1實現營收602.5億元，同比增長10%;歸母淨利潤35.2億元，同比增長15.1%。

　　整體來看，海爾智家Q1延續了年報2位數增長的好趨勢，業績持續創新高。而作為反映一家公司盈利能力的關鍵指标，我們來細看毛利率這一數據，一季報中海爾智家毛利率為28.5%，同比提升0.05個百分點。

　　當前，全球行業面臨着疫情沖擊、原材料價格上漲、供應鍊受阻等多因素的影響，今年一季度，不少企業出現毛利率下滑的情況。那為何海爾智家的毛利率能持續上漲?我們需要拆開看海爾智家到底靠什麼盈利，盈利的方式又是否可持續。

　　海爾智家靠什麼盈利?高端、海外、智慧家庭

　　實際上，企業承壓運行可以從2021年開始算起，原材料漲價是家電行業共同面臨的挑戰。在廣發證券的《原材料漲價對制造業成本沖擊的拆解與推演》專題報告中提到，根據曆史經驗，當原材料價格上漲時，家電行業的毛利率多受損2-4pct，持續2-5個季度。很明顯，家電行業還沒有走出這一周期。

　　與此同時，市場需求也出現了下滑。根據奧維雲網數據顯示，今年一季度中國家電市場整體零售量規模同比下降17.2%，零售額規模同比下降11.1%。其中，線上市場也罕見的下滑，零售額下降7.5%，零售量下降超15%，互聯網也不靈了。

　　需求下滑，成本上漲，家電行業的利潤空間被上下擠壓，進一步縮小。據不完全統計，廚電、彩電、小家電等多個行業毛利率均出現下滑。這種情況下，企業要靠什麼盈利?最直接的辦法，就是漲價。提價才能提升盈利空間，但這對于那些産品競争力低、産品結構不合理、靠量營收的企業來說，并不容易。

　　海爾智家的業績增長我們已經有目共睹，那這些增長來自于哪裡?我們來看海爾智家在一季報中提到的幾個增長核心：高端、海外、智慧家庭。在當下市場環境中，這幾個核心，意味着更高的品牌競争力、更優的産品結構、更廣闊的市場空間，以及更多行業的強大合力。

　　海爾智家如何盈利?前瞻性戰略布局顯效

　　我們進一步将海爾智家的高端、海外和智慧家庭進行拆分。

　　先來看高端。原材料、物流成本上漲，最終都将傳導到産品上，由消費者來買單。但在行業整體漲價的大環境下，消費者願意買的“單”，是原本就具備高端基因的高端品牌，還是被迫擡高價格的普通品牌?這是企業們在一哄而上搶“高端”時，需要明确的問題。

　　雖市場相對形勢下滑，但消費升級趨勢已成定局。據奧維雲網數據預測，2022年高端白電的零售額規模将達到461億元，同比增長18.5%。

　　此時，海爾智家的高端布局，優勢更加凸顯。多年的布局，讓海爾智家旗下的高端品牌已經形成強大的品牌競争力。國盛證券在研報中指出，卡薩帝已成國内高端，成長空間足，預計2022-2025年複合增速25%左右，營收有望在2025年達到310億元。全面落地三翼鳥的卡薩帝，在繼2021年收入達129億後，Q1延續年報好趨勢，收入同比增32.3%。

　　再看海外。受疫情及國際關系等影響，2022年去全球化趨勢明顯。海關總署數據顯示，2022年1-3月，中國家用電器累計出口81096.8萬台，同比下降7.9%。

　　但海爾智家幾乎不受出口、海運成本等問題的影響。其堅持多年全球自主創牌建立起的“研發、制造、營銷”三位一體的本土化布局，作用顯現。海爾智家持續優化供應鍊布局，堅持當地生産當地銷售。一季報顯示，海爾智家海外業務Q1收入同比增長4.2%;經營利潤率同比提升0.1個百分點，海外盈利能力持續提升。

　　刨除出口、海運等問題，還有原材料價格問題，而這也被海爾智家全球的高端布局所消解。通過七大品牌及時調整高端産品結構，海爾智家有效緩解了原材料成本壓力，高端收入占比持續提升。具體來看，美國市場2022年Q1核心家電份額持續提升，三大高端品牌Monogram、Café、GE Profile收入增長超30%;在歐洲市場，海爾智家堅持高端轉型戰略，推進本土化業務運營能力落地。

　　伴随着消費升級而來的，不隻是消費産品升級，還有消費方式的升級。這幾年，消費者對于家電産品的需求已經從以前單純的功能實現到對服務、品質的重視，家電消費正呈現出前置化、場景化、成套化等特點，智慧家電與智能家裝相互融入已是大勢所趨。

　　而這也就是海爾智家的新增長點，智慧家庭。在這方面，海爾智家首創的場景品牌三翼鳥抓住消費新趨勢、用戶新需求，不斷打造持續發展的業務競争力。一季報顯示，三翼鳥APP月活同比提升118%;語音月活同比提升134%。同時，三翼鳥持續加速渠道建設，Q1又新增120家門店，零售額同比增長108%。

　　海爾智家為何能一直盈利?數字化運營提效

　　在海爾智家2021年的财報中，毛利率就已呈現增長趨勢。年報顯示，海爾智家費率再優化1.6pct，毛利率為31.2%，較2020年提升1.6個百分點。其中，國内毛利率為33.95 %，比上年增加3.11個百分點，國外毛利率為28.21%，比上年增加0.20個百分點。

　　海爾智家将這一增長，歸因于數字化運營。在2021年，海爾智家通過全員、全流程、全生命周期的數字化創新，打造了以“智家大腦”為核心的物聯網生态平台，加速降本提效。

　　而進入2022年，數字化流程再造在海爾智家進一步大力推進，從數字化研發設計、物流和服務流程再造、互聯工廠等環節，持續推進運營效率的優化。

　　這一次由因到果，海爾智家實現費率的持續優化。2022年Q1毛利率為28.5%，同比提升0.05個百分點;費率再優化，其中銷售費用率較同期優化0.4個百分點;管理費用率較同期優化0.3個百分點。

　　在當下的市場大環境中，海爾智家無論是營收還是毛利率的持續增長，表面上看是來自于高端、海外、智慧家庭三個增長點，但更深層的可以歸結為超前戰略布局這一于時代的創新内核。消費升級、行業變革、環境變化......這些給企業增加經營難題的變數，正在為我們撥開市場迷霧，看透一個持續增長的企業，需要具備什麼樣的特質。