機構研判：遊戲行業景氣度拉滿，供需改善疊加多增量，配置價值凸顯

　　2025 年度中國遊戲産業年會披露的核心數據，印證了行業的高景氣态勢：全年國内遊戲市場實際銷售收入達 3507.89 億元，同比增長 7.68%;用戶規模擴容至 6.83 億，同比增長 1.35%，兩項關鍵指标均創下曆史新高。在此背景下，太平洋證券、國泰海通證券等機構紛紛表态，認為行業供需結構持續改善，小程序、電競等細分賽道貢獻明确增量，疊加 AI 技術賦能與新遊儲備釋放，遊戲闆塊迎來配置窗口期。

　　一、核心數據印證高景氣：細分賽道多點開花

　　産業數據不僅彰顯市場整體韌性，更凸顯細分領域的增長活力，為機構的樂觀判斷提供堅實支撐：

　　小程序遊戲成最強增量引擎：全年市場收入達 535.35 億元，同比大幅增長 34.39%，其中内購收入占比 68.11%、廣告變現收入占比 31.89%，輕量化、低門檻的特性成功觸達泛用戶群體，成為拉動市場擴容的關鍵力量;

　　電競遊戲增速領跑：國内電子競技遊戲市場實際銷售收入 1700.51 億元，同比增長 18.96%，長線運營産品的穩定表現與電競新品的成功落地，共同推動賽道高質量增長;

　　出海韌性凸顯：自研遊戲海外市場表現穩健，其中策略類(含 SLG)遊戲受益于 “SLG+X” 品類創新紅利，在海外收入前 100 産品中的占比持續提升，有效驅動自研移動遊戲海外收入增長。

　　中國音像與數字出版協會第一副理事長張毅君總結指出，2025 年遊戲産業呈現 “政策扶持加碼、規模穩健增長、海外影響力提升、AI 應用升溫” 等多重亮點，展望 2026 年，小程序遊戲高增長、多端發行延續、輕重遊戲兩極分化并行将成為核心趨勢。

　　二、機構共識：供需結構改善，景氣周期明确

　　多家機構聚焦行業底層變化，認為供需兩端的積極調整正在夯實景氣基礎：國泰海通證券明确提出，供需結構改善是行業景氣上行的核心驅動力。一方面，版号供給持續增加，有效緩解了行業此前的 “産品荒”，為市場輸送了充足的優質内容供給;另一方面，供給改善帶動需求端良性循環，今年以來 A 股遊戲公司已迎來明确的景氣周期，前三季度營收與利潤實現加速修複，企業盈利能力持續提升。

　　與此同時，資本市場對遊戲闆塊的認可度顯著提升。國泰海通證券強調，2025 年三季度主動型基金已大幅加倉高景氣度遊戲闆塊，目前遊戲已成為基金配置傳媒領域的主要持倉方向，資金的持續流入進一步印證了行業的長期投資價值。

　　三、未來看點：AI 賦能 + 新遊儲備，打開增長新空間

　　對于行業後續發展，機構重點關注三大核心看點，認為将進一步強化闆塊增長動能：

　　AI 技術突破賦能産業升級：太平洋證券指出，AI 技術的持續突破将從兩個維度重塑行業：一是提升遊戲公司研運效率，在策劃、建模、運營等環節降本增效;二是推動遊戲玩法創新，通過智能 NPC、動态劇情等升級用戶體驗，打開産品價值天花闆;

　　新遊儲備密集釋放：多家遊戲公司儲備的重點新遊将進入上線周期，新遊的上線節奏與市場表現，将成為帶動相關企業業績增長的直接變量，也為行業整體增長注入新活力;

　　細分賽道紅利延續：小程序遊戲的高增長态勢有望持續，電競遊戲的商業化深化與全球化布局，以及 “SLG+X” 等創新品類在海外市場的持續滲透，将為行業帶來結構性增長機會。