中國音數協遊戲工委與伽馬數據 11 月 25 日聯合發布的《2025 年 10 月中國遊戲産業月度報告》顯示，行業複蘇态勢進一步夯實。2025 年 10 月國内遊戲市場收入達 313.59 億元，環比增長 5.66%、同比增長 7.83%，在版号供給寬松、産品質量升級與資金加持的多重利好下，遊戲行業正迎來供需改善與價值重估的雙重機遇。
供需結構優化，景氣周期持續深化
行業景氣度的提升，核心源于供給端的持續改善與需求端的穩定釋放。2025 年以來，遊戲版号發放保持高位常态化，截至 10 月共計下發 1440 個版号，其中國産遊戲版号 1354 個、進口遊戲版号 86 個，每月過審數量均穩定在 110 款以上，較去年有明顯增長。
充足的版号供給為行業注入新鮮血液，頭部廠商深耕優勢賽道，中腰部廠商積極拓展差異化題材，推動行業産品儲備持續豐富。反映到業績上，A 股遊戲公司 2025 年前三季度營收和利潤實現加速修複，三季度全行業市場收入達 880.26 億元，環比增長 6.96%，終結了此前連續下滑趨勢，印證供需結構改善的實際成效。
資金與估值共振，投資價值凸顯
資本層面，遊戲闆塊已成為機構配置傳媒領域的核心方向。2025 年三季度，主動型基金大幅加倉遊戲闆塊，其在傳媒行業的重倉配置比例從二季度的 48.99% 大幅提升 18.37 個百分點至 67.36%，凸顯機構對行業高景氣度的認可。
具體來看，頭部遊戲企業備受基金青睐，以吉比特為例，截至 9 月 30 日，其已現身 115 隻基金的十大重倉股，較上季度增加 31 隻，持股市值達 33.75 億元，華夏中證動漫遊戲 ETF、國泰中證動漫遊戲 ETF(516010)等均為其前十大持倉基金。
估值方面，當前多數頭部遊戲公司估值普遍處于 15—20 倍區間，仍具備較高安全邊際。金融街證券指出，行業當前形成政策、盈利與估值三重支撐，國内監管政策寬松疊加文化出海戰略加持，三季度業績超預期驗證盈利能力，中長期估值修複空間值得期待。
行業轉向 “以質取勝”，長線邏輯築牢增長根基
随着遊戲市場逐步成熟，玩家審美水平不斷提升，行業發展邏輯已從過去的 “渠道為王” 轉向 “以質取勝”。浙商證券分析認為，當前遊戲公司産品線呈現 “少而精” 的特點，項目周期較往年明顯延長，單個遊戲的生命周期大幅增加。
熱門品類的長線屬性進一步強化這一趨勢，以 SLG(含 “SLG+X”)為代表的品類本身注重長線運營，疊加 AI 技術對中腰部廠商的賦能，推動行業在産品玩法、題材上持續創新，有望實現估值修複與業績增長的雙重紅利。此外，電競賽道表現尤為亮眼，2025 年前三季度實際銷售收入 448.35 億元，同比增長 25.37%，成為行業增長的重要引擎。
遊戲憑借悅己經濟的娛樂屬性，疊加政策支持、技術創新與全球化布局的多重助力，高景氣度有望持續延續，為行業長期發展築牢根基。
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