機構齊發聲：遊戲闆塊投資價值凸顯，持續看好！

政策紅利持續釋放疊加行業質效升級，遊戲闆塊的投資吸引力正不斷提升。10月22日，國家新聞出版署最新審批信息顯示，10月共有159款國産網絡遊戲、7款進口網絡遊戲順利獲得版号，合計166款的獲批數量延續了高景氣發放态勢，為行業供給端注入強勁動力。在此背景下，浙商證券、江海證券等多家機構密集發聲，一緻看好遊戲闆塊後續投資機會，從行業邏輯、估值水平等多維度解析闆塊核心價值。

行業邏輯生變：從“渠道為王”到“以質取勝”，估值提升有支撐

浙商證券指出，當前遊戲行業正經曆深刻的發展邏輯重構。盡管遊戲公司仍以項目制為核心運營模式，但項目周期已較過去數年顯著延長，這一變化的核心驅動力在于國内遊戲市場的成熟化與玩家審美的升級。随着用戶對遊戲品質、内容深度的要求不斷提高，行業整體已徹底告别“渠道為王”的粗放式增長階段，邁入“以質取勝”的精細化發展新時期。

在此趨勢下，遊戲企業的産品線布局呈現明顯的“少而精”特征，不再追求數量堆砌而是聚焦精品化研發，直接推動單個遊戲的生命周期大幅延長。值得關注的是，當前市場熱度居高不下的SLG品類(含“SLG+X”融合創新品類)本身具備長線運營屬性，進一步強化了行業的盈利穩定性。浙商證券認為，這種從“短期項目依賴”向“長線價值釋放”的轉型，将幫助闆塊逐步擺脫傳統項目制标簽的束縛，為估值提升打開廣闊空間。

多維優勢疊加：政策+現金流+AI賦能，估值吸引力顯現

江海證券從更全面的視角梳理了遊戲闆塊的核心優勢。首先，政策支持力度持續加大，版号的穩定高頻率發放為行業提供了清晰的發展預期，有效緩解了企業的産品儲備焦慮;其次，遊戲闆塊天生具備優質現金流屬性，行業盈利質量紮實，抗風險能力較強;再者，AI技術在遊戲研發領域的應用持續深化，從美術創作、代碼編寫到玩法創新等環節全面提效降本，為行業打開新的增長曲線。

尤為關鍵的是，經過近期的闆塊調整，部分優質企業的估值已回落至具備吸引力的區間，安全邊際顯著提升。江海證券強調，政策、現金流、技術創新三大優勢的疊加，将共同支撐遊戲闆塊的長期投資價值，當前正是布局的良好窗口期。

市場景氣度驗證：版号落地+業績支撐，行業動能充足

機構的樂觀判斷并非空穴來風，而是有紮實的市場數據作為支撐。從供給端看，2025年以來版号發放持續放量，截至10月22日，全年已累計發放1440款遊戲版号(其中國産1354款、進口86款)，充足的産品儲備将在未來逐步轉化為業績增量，如三七互娛《生存33天》、鷹角網絡《明日方舟》客戶端版等獲批産品已引發市場期待。

從業績端看，多家遊戲企業已披露的2025年前三季度業績預告表現亮眼。吉比特預計前三季度歸母淨利潤同比增長57%-86%，扣非淨利潤同比增幅更是高達68%-99%;冰川網絡則實現同比扭虧，預計歸母淨利潤達4.35億元-5.65億元。業績的高增長印證了行業的高景氣度，也為闆塊的投資價值提供了堅實的業績背書。