算力剛需引爆光模塊行情！中際旭創創曆史新高，雲計算ETF四連陽，機構：1.6T升級打開增長空間

　　12月9日的A股算力賽道上演“強者恒強”：光模塊龍頭中際旭創盤中股價突破前高，創上市以來曆史峰值;新易盛同步大漲4.23%，帶動闆塊整體走強。資金端同步發力，重倉兩大龍頭的雲計算ETF(159890)當日收漲1.31%，日K線錄得四連陽，區間累計漲幅超7%。這場行情的背後，既有英偉達H200芯片解禁帶來的算力基建預期，更有800G/1.6T産品疊代與龍頭企業業績爆發的堅實支撐，機構普遍預判光模塊行情将貫穿“春躁”周期。

　　資金與股價共振：龍頭創新高，ETF吸金顯強勢

　　光模塊闆塊的強勢表現，在股價與資金面形成雙重印證。12月9日，中際旭創以7.12%的漲幅高開，盤中最高觸及186.5元/股，較前一交易日收盤價上漲8.3%，創曆史新高;截至收盤仍漲5.23%，成交額放大至68.4億元，較前一交易日增加22%，反映出資金對龍頭的強烈追捧。作為闆塊協同指标，新易盛、天孚通信當日分别上漲4.23%、3.17%，光模塊指數單日漲幅達2.85%，遠超滬深300指數0.42%的漲幅。

　　相關ETF成為普通投資者布局的核心工具。雲計算ETF(159890)當日淨值上漲1.31%，實現連續四個交易日收陽，從12月4日至12月9日，區間累計漲幅達7.2%，跑赢同期90%以上科技類ETF。該ETF前十大成分股中，中際旭創(權重15.62%)、新易盛(權重10.18%)合計占比超25%，兩大龍頭的強勢表現直接驅動基金淨值攀升。從交易數據看，該ETF近四日成交額持續放大，12月9日成交額達3.8億元，較12月4日的1.9億元實現翻倍，交投活躍度創近一個月新高。

　　ETF的持倉結構完美契合“算力基建+AI應用”的雙主線邏輯。除中際旭創、新易盛外，雲計算ETF(159890)跟蹤的中證雲計算與大數據主題指數，還覆蓋中科曙光(權重8.35%)、浪潮信息(權重6.72%)等算力設備龍頭，以及科大訊飛(權重7.21%)、金山辦公(權重5.48%)等AI應用企業，形成從上遊光模塊到下遊智能化服務的全産業鍊布局，這種“硬件+軟件”的均衡配置，使其成為資金布局算力賽道的優選标的。

　　三重邏輯支撐：業績、疊代、政策形成共振

　　光模塊闆塊的持續走強，并非短期情緒推動，而是業績爆發、産品疊代與政策催化形成的共振效應，其中龍頭企業的盈利表現成為核心支撐。中際旭創2025年三季報顯示，公司前三季度實現營業總收入250.05億元，同比增長68.3%;歸母淨利潤71.32億元，同比激增89.5%，基本每股收益達6.48元。業績高增的核心驅動力，正是800G光模塊的大規模出貨——據行業測算，公司前三季度800G産品出貨量超80萬隻，全球市場份額達35%，位居行業第一。

　　産品向1.6T升級的趨勢，進一步打開增長空間。光大證券預測，2026年全球800G光模塊出貨量将達4000萬隻，1.6T産品出貨量有望突破700萬隻，較2025年實現十倍增長。中際旭創已在1.6T領域占據先發優勢，目前已完成客戶送樣并進入小批量試産階段，預計2026年一季度實現規模化出貨。從盈利彈性看，1.6T光模塊單價約為800G産品的2.5倍，毛利率較800G提升5-8個百分點，将直接拉動公司盈利能力提升。

　　英偉達H200芯片解禁的政策催化，成為行情的“加速器”。當地時間12月8日，特朗普宣布允許英偉達向中國“經批準的客戶”出售H200芯片，盡管該芯片需将25%銷售收入上繳美國政府，且并非英偉達最新的GB300系列，但市場普遍認為這将帶動國内AI算力中心的擴容需求。“H200的算力性能約為H20的六倍，其落地将直接拉動光模塊的配套需求，每萬台H200服務器對應約2萬隻800G光模塊的需求。”中銀證券通信行業分析師表示。值得注意的是，國内算力芯片的崛起已形成替代能力，昇騰910、寒武紀690等産品性能已對标H200.這種“外部供給增加+内部替代突破”的格局，将共同推動光模塊需求放量。

　　産業鍊視角：光芯片短缺凸顯龍頭壁壘

　　光模塊行情的深化，已傳導至上遊光芯片環節，供需缺口成為闆塊走強的另一重要邏輯。中銀證券指出，随着谷歌大模型升級、TPU産量預期增長，光通信芯片尤其是25G以上高端芯片将面臨短缺，2026年具備漲價邏輯。從國産化率看，目前25G以上光芯片國産化率僅5%，800G/1.6T光模塊所需的高功率CW激光器芯片長期依賴進口。

　　這種供需矛盾下，具備光芯片自主能力的企業優勢凸顯。源傑科技等國内企業已實現70mW激光器芯片量産，進入中際旭創等龍頭供應鍊，2025年上半年數通領域收入環比增長超50%。但從行業整體看，高端光芯片進口依賴度仍較高，中際旭創等龍頭通過長期綁定海外核心供應商、提前鎖定産能，構建起獨特的供應鍊壁壘。“光芯片的短缺将加速行業洗牌，具備穩定供應鍊與大規模量産能力的龍頭企業，将占據更大市場份額。”光大證券研報指出。

　　從全球競争格局看，中國光模塊企業已确立領先地位。據LightCounting數據，2025年上半年全球前五大光模塊企業中，中際旭創、新易盛分别以32%、18%的市場份額位居第一、第三，兩家企業合計占據全球半壁江山。這種全球競争力，成為其抵禦行業波動、享受産品升級紅利的核心底氣。

　　機構研判：“春躁”行情延續，聚焦兩大主線

　　對于光模塊闆塊的後續走勢，機構普遍給出樂觀預期，認為“政策+流動性+基本面”的共振将推動行情延續。中銀證券明确表示，政策催化下“春躁”行情已啟動，科技闆塊彈性居前，其中AI算力硬件特别是光模塊是核心主線，光通信芯片的短缺預期将進一步強化闆塊景氣度。

　　光大證券進一步細化投資邏輯，提出兩條核心主線：一是800G/1.6T升級主線，中際旭創、新易盛等龍頭将直接受益于出貨量增長與毛利率提升，預計2026年兩家企業淨利潤增速将分别達45%、38%;二是光芯片國産替代主線，随着源傑科技、仕佳光子等企業技術突破，國産高端光芯片的市場份額有望從5%提升至15%，具備翻倍增長空間。

　　風險提示方面，機構提醒需關注兩大潛在風險：一是全球AI算力需求不及預期，導緻800G/1.6T光模塊出貨量低于預期;二是美國出口管制政策出現反複，影響行業供應鍊穩定性。不過從當前基本面看，中際旭創等龍頭企業的訂單已排至2026年二季度，短期業績确定性較強，闆塊調整空間有限。