2025 年上半年，國内遊戲行業迎來顯著複蘇，市場規模與用戶基數雙增，多家遊戲公司業績亮眼。但在行業向好的背後，企業并未止步于傳統遊戲業務，而是加速向 AI、雲計算、短劇等多元領域探索，一場以技術驅動為核心的行業轉型正全面鋪開。
一、行業複蘇态勢明确：營收利潤雙升，二級市場表現亮眼
從行業整體來看，2025 年上半年國内遊戲市場呈現 “量價齊升” 的複蘇态勢。據遊戲出版工作委員會聯合遊戲産業研究專家委員會發布的《中國遊戲産業報告》，上半年國内遊戲市場實際銷售收入達 1680 億元，同比增長 14.08%;國内遊戲用戶規模逼近 6.79 億，同比增長 0.72%，創下曆史新高，為行業發展奠定堅實基礎。
二級市場的反饋更為直觀。過去一年，遊戲闆塊全線飄紅，ST 華通、巨人網絡、天娛數科、吉比特、恺英網絡等多家企業股價漲幅超 100%，行業景氣度可見一斑。業績層面，頭部公司盈利表現尤為突出：浙數文化上半年淨利潤同比增長 156.26%，遊族網絡增幅達 989.31%，盛天網絡更是以 1186.02% 的淨利漲幅領跑，成為上半年 “盈利黑馬”。
二、業務結構分化：長青遊戲撐營收，出海賽道挑戰加劇
在行業複蘇的大背景下，遊戲公司的業務表現呈現明顯分化，“存量依賴” 與 “出海承壓” 成為兩大關鍵特征。
1. 長青遊戲成營收 “壓艙石”，新遊貢獻有限
受國内市場趨近飽和、用戶審美升級等因素影響，上半年新遊對業績的拉動作用普遍較弱，而運營多年的 “長青遊戲” 反而成為營收主力。以完美世界為例，其開發的大型 3D 端遊《完美世界經典版》上線近 20 年，上半年仍為公司貢獻 18.52 億元營收，占總營收比重超 50%，同比增幅高達 70.51%，展現出經典 IP 的強大生命力。類似地，多家公司在财報中強調 “存量遊戲長線運營” 的重要性，反映出國内市場從 “增量競争” 向 “存量深耕” 的轉變。
2. 出海市場 “頭部亮眼、整體遇阻”，中重度遊戲風險拉大
海外曾是遊戲公司尋求增量的核心賽道，但 2025 年上半年這一格局逐漸生變。一方面，少數企業仍憑爆款實現突破：世紀華通子公司點點互動開發的《Whiteout Survival》與《Kingshot》穩居 SensorTower 7 月中國出海手遊收入 Top30 前兩位，帶動世紀華通上半年合并營收達 170 億元(同比增長 83.27%)，淨利潤預計 24-30 億元，股價在過去一年暴漲超 300%，成為出海 “特例”。
另一方面，行業整體出海難度顯著加大。内容端，海外市場對遊戲品質、本地化适配的要求持續提升，出海門檻擡高;發行端，買量成本同比上漲、用戶獲客難度增加，導緻中重度遊戲出海風險劇增。AppsFlyer《2025 遊戲 App 全景觀察報告》數據顯示，2024 年 Q1 至 2025 年 Q1.中國廠商海外中重度遊戲安裝總量斷崖式下滑 43%，而超休閑遊戲、休閑遊戲安裝量雖分别增長 159%、48%，但這類産品長線盈利能力有限，難以支撐企業業績持續增長。
在此背景下，多家頭部公司海外收入出現收縮：三七互娛境外收入同比下降 6.01%(即便手握《Puzzles & Survival》《Puzzles &Chaos》等流水破億産品)，吉比特、完美世界境外收入降幅更是達到 21.01%、34.43%，出海賽道的 “馬太效應” 進一步凸顯。
三、轉型加速：AI、雲計算成技術主線，短劇、IP 拓展多元業态
面對國内存量競争與海外市場挑戰，遊戲公司紛紛跳出 “單一遊戲開發” 的框架，以技術創新和業态拓展為核心，開啟全方位轉型。
1. AI、雲計算成轉型 “必選項”，短期虧損難掩長期布局
作為技術驅動型産業，遊戲行業對 AI、雲計算等前沿技術的擁抱尤為積極。幾乎所有頭部公司在财報中均提及 AI 應用 —— 從遊戲美術生成、劇情腳本創作，到用戶行為分析、運營策略優化，AI 技術正滲透到遊戲開發與發行的全鍊條，以提升效率、降低成本。
但技術投入的 “馬太效應” 也逐漸顯現：掌趣科技因在 AI 等前沿技術上布局滞後，上半年營收、淨利潤分别同比下降 23.44%、65.58%，成為少數業績下滑明顯的企業;而昆侖萬維、中青寶等 “轉型派” 則選擇徹底跳出遊戲主業 —— 昆侖萬維聚焦 AGI(通用人工智能)與 AIGC 技術研發，相關 AI 産品已在多領域實現商業化;中青寶則發力雲計算，在深圳、成都等地布局雲數據中心，目前雲計算業務已成為公司第一大收入來源。
不過，前沿技術布局需長期資金投入，短期盈利壓力不容忽視：中青寶雲計算業務毛利率僅 1.75%，公司仍未擺脫虧損;昆侖萬維上半年營收 37.33 億元，但淨利潤虧損 8.56 億元(同比下降 119.86%)，“增收不增利” 成為轉型期的典型特征。
2. 短劇、IP、文旅多點開花，拓展營收新空間
除技術賽道外，遊戲公司還在短劇、IP 開發、文旅融合等領域積極探索，尋求 “遊戲 +” 的多元增長極。
短劇：從内容開發到平台運營，成出海新抓手
昆侖萬維旗下短劇平台 DramaWave 表現尤為突出，截至 2025 年 3 月累計下載量超 3000 萬次，月活用戶破 1000 萬，年化流水(ARR)突破 2.4 億美元，單月流水超 2000 萬美元，上半年為公司貢獻 5.83 億元營收，成為第三大收入來源。完美世界則将短劇視為影視業務的延伸，此前推出的《夫妻的春節》全網播放破 5 億，未來計劃加大短劇内容布局。
IP 開發：拉長内容鍊，從遊戲到全業态
吉比特嘗試以 IP 為核心構建 “跨載體生态”，目前已拿下《明克街 13 号》(起點中文網推薦超 300 萬次)、《術師手冊》等知名網文 IP 的遊戲改編權，同時探索漫畫改編、自制短劇等形式，推動 IP 價值最大化。
文旅融合：遊戲賦能實體經濟
三七互娛将荔枝文化融入《叫我大掌櫃》《尋道大千》等遊戲，助力廣東荔枝農戶拓展銷路;浙數文化組建 “浙數文旅一體化運營中心”，推動 “浙裡文化圈” 與 “遊浙裡” 平台融合，實現數字文旅業務的協同發展。
四、結語：行業進入 “轉型深水區”，技術與業态創新定未來
2025 年上半年的遊戲行業，既迎來市場複蘇的 “暖意”，也面臨業務轉型的 “陣痛”。長青遊戲仍是短期營收支柱，但 AI、雲計算等技術投入決定長期競争力，短劇、IP、文旅等新業态則為行業打開了更廣闊的增長空間。
随着越來越多公司跳出 “遊戲單賽道” 思維，以技術驅動智能化升級、以多元業态優化營收結構，遊戲行業正從 “流量競争” 向 “價值競争” 轉型。未來，能夠平衡短期盈利與長期布局、實現技術與業務深度融合的企業，将在新一輪行業變革中占據先機。
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