高盛上調寒武紀目标價 50% 至 1835 元，稱因中國雲計算資本支出提高等

　　金融界 8 月 25 日消息，高盛進一步上調中國芯片制造商寒武紀的目标價 50%，至 1835 元人民币。高盛稱，主要原因包括中國雲計算資本支出提高、芯片平台多樣化，以及寒武紀研發投入增大。

　　高盛分析師 Verena Jeng 等人在報告中将公司 2025 年 - 2027 年淨利潤預測分别上調 59%、28% 和 29%，以反映更高的 AI 芯片出貨量。報告稱，8 月中旬，中國信息通信研究院宣布包括寒武紀在内的 8 家公司通過了 DeepSeek 适配測試，再次印證了該行對寒武紀強大研發能力的積極看法。

　　近年來，中國雲計算資本開支呈現出明顯的增長态勢。自 2024 年晚些時候基礎模型推出後，推理需求不斷增加。騰訊在 8 月中旬宣布，2025 年第二季度資本支出與去年同期相比增長 119%。基于這一趨勢，高盛也對 2025 年與 2026 年的資本支出預測進行了上調，分别提高了 23% 和 17%。随着企業數字化轉型的加速以及人工智能應用的不斷拓展，雲計算作為重要的基礎設施，其資本支出的增加意味着對算力需求的持續攀升，這無疑為寒武紀這樣的 AI 芯片供應商創造了廣闊的市場空間。

　　在當前國際形勢下，關稅的不确定性以及數據安全問題日益凸顯，促使寒武紀的客戶将芯片平台多樣化，以降低單一供應的風險。8 月底，DeepSeek 推出 V3.1 版本，該版本專為下一代本土芯片量身定制，有助于客戶在複雜的環境下減少對單一芯片供應商的依賴。寒武紀憑借自身的技術實力和産品優勢，有望在芯片平台多元化的浪潮中占據有利地位，進一步擴大市場份額。

　　寒武紀自身也在不斷加大研發投入。公司通過非公開發行股票進行研發投資，并于 8 月中旬獲上交所批準。寒武紀計劃未來三年投入 45 億元人民币用于 AI 芯片及軟件開發，每年約 15 億元(2024 年研發投入為 12 億元)，這顯示了公司對生成式 AI 與芯片研發的長期堅定投入。持續的研發投入使得寒武紀的技術實力不斷提升，産品性能和質量也得到了市場的廣泛認可。此次通過 DeepSeek 兼容測試，就是對其研發成果的一次有力證明，為公司未來的業務拓展和市場競争提供了堅實的技術支撐。

　　若寒武紀股價達到 1835 元的目标價，其市值将接近 7700 億元。這一目标價隐含 2030 年預期市盈率 44 倍，或 2030 年預期企業價值 / 銷售額 9 倍。不過，也有部分市場人士認為，雖然寒武紀在 AI 芯片領域前景廣闊，但當前股價已經處于高位，如此高的目标價存在一定的估值風險。畢竟，科技行業發展充滿不确定性，AI 芯片市場競争也異常激烈，寒武紀能否持續保持技術領先并實現業績的高速增長，仍有待時間的檢驗。