金融 IT 增長放緩，先進數通加碼互聯網業務

　　在金融 IT 整體增速放緩的大背景下，服務商正在尋找新的增量市場。

　　金融 IT 服務商先進數通(300541.SZ)近期發布中報，2025 年上半年，公司營收同比增長 33.06%，歸母淨利潤同比增長 694.25%，扣非淨利潤同比增長 549.62%，增速遠超同業。但與此同時，經營現金流為 - 9.11 億元，同比下降 1488%，形成鮮明反差。

　　此外，記者注意到，先進數通互聯網行業營收占比近三年逐年增加，2021—2024 年年末該占比分别為 40.35%、17.14%、23.57%、30.65%，今年上半年達 50.36%，已超越金融 IT 業務。

　　對此，先進數通在接受《中國經營報》記者采訪時表示，上半年 IT 基礎設施建設業務規模上升，相應增加了采購付款;由于部分項目尚未達到收款條件，導緻現金流出現階段性下降。截至 6 月 30 日，公司在手訂單達 22 億元，其中包括與國有大型銀行和頭部互聯網企業的大額合同，随着訂單陸續進入收款階段，公司預計資金壓力将有所緩解。前述業務數據均在正常波動範圍内，并不意味着戰略轉型。

　　記者從業内采訪了解到，近年來服務銀行業務普遍面臨利潤率低、結算周期長、回款條件苛刻等問題，互聯網業務收入的大幅增長，與人工智能相關硬件和算力設施建設帶來的服務需求擴張密切相關。

　　利潤增長，現金流承壓

　　先進數通主要為以商業銀行為主的金融機構、大型互聯網企業、煙草行業及其他大中型企業提供 IT 解決方案及服務，業務包括 IT 基礎設施建設、軟件解決方案及 IT 運行維護服務三大闆塊。根據官網，公司員工 2800 餘人，目前，除公司總部，另有 18 個分公司、6 個子公司(5 家為全資子公司，1 家為控股子公司)。

　　财報顯示，2025 年上半年，先進數通實現營收 13.80 億元，同比增長 33.06%。其中，IT 基礎設施建設業務收入增長 53.53%，成為拉動業績的主要動力;軟件解決方案業務營收同比下降 19.78%，IT 運維服務收入則保持基本持平。同期公司歸母淨利潤達到 6260 萬元，同比增長近 7 倍。

　　值得注意的是，上半年經營性現金流淨額為 - 9.11 億元，同比下滑 1488%。與此同時，存貨較上年同期增加近 6 億元，短期借款增加 6.6 億元。記者向業内人士了解到，為互聯網大廠提供 AI 算力硬件集成，需要提前采購昂貴的設備和服務器，導緻前端資金占用較大，而回款存在滞後。

　　透鏡咨詢創始人況玉清向記者表示，公司存貨中的合同履約成本較高，反映出在手大額合同較多，屬于積極信号，這也是 AI 産業爆發帶來的機會，具有一定的增長性。

　　财報顯示，上半年公司綜合毛利率為 14.94%，較上年同期略有下降。财報披露，IT 基礎設施建設業務雖較上年大幅增長，但來自銀行的業務及毛利率較上年均有下降，使得公司綜合毛利率較上年同期下降。

　　對此，先進數通方面回應記者稱，IT 基礎設施建設業務不僅涵蓋 AI 算力服務器與集成，還包括數據中心整體解決方案、技術專項解決方案、增值服務等，受客戶數字化建設需求及采購政策等因素影響，收入占比存在階段性波動。2019—2020 年互聯網行業占比曾一度達到 67%，其後逐步回落，2024 年為 31%，今年上半年則回升至 50%，均在正常波動範圍内，并不意味着戰略轉型。

　　在資金運作方面，先進數通強調，主要客戶多為金融機構和頭部互聯網企業，信用狀況良好，項目到期後回款穩定;公司與貸款銀行保持長期合作，通過銀行貸款和自有資金即可滿足經營需求。2023 年 9 月，公司通過定向增發募集資金 2.45 億元，目前暫無新的融資計劃。

　　财報披露，從股權結構來看，先進數通股權較為分散，前十大股東中有四位為公司董事，合計持股比例僅 12.93%。公司董事長李铠為第一大股東，持股比例 4.77%，第二大股東為持股 4.54%。上半年，股東範麗明、朱胡勇進行了小幅減持，分别從 4.03%、2.61% 降至 3.70%、2.32%，分别為公司第三、第四大股東。

　　互聯網行業拉動增長

　　與利潤和現金流的反差同樣受到市場關注的是業務結構的波動。财報顯示，2025 年上半年，互聯網行業收入同比大增 152.87%，占比達到 50.36%，2021 年以來首次超過金融機構業務，成為先進數通新的增長引擎。而作為公司起家的金融軟件解決方案闆塊，則出現下滑，營收和毛利率分别同比下降 19.78% 和 5.66%;IT 運維服務則維持穩定。

　　先進數通方面向記者表示，互聯網行業營收比重存在波動性，不代表公司轉型。金融客戶收入具有明顯季節性，通常集中在下半年确認。公司依舊紮根金融行業，并在持續拓展互聯網和煙草等大中型企業客戶。數據顯示，公司在銀行業客戶群體廣泛，覆蓋國有大行、政策性銀行、全國性股份制銀行，并已為 26 家省級農商行、農信社及 100 餘家城商行提供服務。

　　根據采招網，公司近期的中标結果中，中标項目包括 IT 基礎設施建設、軟件開發、硬件采購、互聯網體系運維、外包人力資源等，招标的單位包括銀行、煙草、保險公司、消費金融公司等。中标金額從幾十萬、幾百萬到上千萬元不等。

　　一位互聯網行業從業者對記者表示，人工智能正成為行業發展方向，而算力基礎設施是其關鍵支撐。互聯網企業對 IT 基礎設施建設和運維服務的需求持續增長。

　　值得注意的是，先進數通研發投入在 2025 年上半年同比下降 40%。對此，先進數通回應稱，2024 年根據整體業務發展對研發項目進行了戰略調整，部分研發投入暫緩，導緻投入同比下降。目前公司已經在增加研發投入，主要研發方向包括 Starring、MOIA、Shark 系列産品升級、煙草行業解決方案、行業 AI 解決方案以及品牌大模型一體機産品。其中，Starring 系列産品是其基于雲原生的金融開發效能平台及應用解決方案所形成的自有知識産權産品，全面适配各技術棧的信創産品，能為金融客戶提供金融應用分布式、雲原生架構轉型、信創雲、多雲融合與協同等綜合解決方案。

　　尋找增量市場

　　行業環境的整體放緩，凸顯了企業尋找增量市場的迫切性。

　　國金證券研究所日前發布，銀行 IT 方面，2024 年國有六大行及股份制銀行金融科技投入同比下降，受客戶需求節奏放緩、部分項目實施及驗收周期拉長，19 家上市銀行 IT 公司營收、扣非歸母淨利潤合計同比下滑。2025 年 Q1 金融 IT 公司整體經營呈現回暖迹象。當前金融科技公司積極尋求信創、AI 落地、出海等增長點。

　　Wind 數據顯示，2025 年上半年，銀行 IT 企業中近一半企業的歸母淨利潤增速為負，競争激烈程度可見一斑。

　　記者注意到，在業務層面，先進數通也在通過産品與子公司尋求突破。2024 年年報顯示，其互聯網解決方案在 IT 基礎設施建設中成為一大亮點，幫助大型企業應對數據流量爆發式增長。2025 年上半年，公司基于昇騰 AI 基礎軟硬件平台，構建行業 AI 解決方案，推出基于自主技術整合的先進數通品牌大模型一體機産品。

　　與此同時，先進數通全資子公司先進數通數字聚焦算力基礎設施解決方案，上半年在全球人工智能與大模型技術浪潮的推動下，營收同比增長 235.97%。财報還披露，先進數通數字收回了前期計提減值的應收款項，扣非淨利潤為 280.46 萬元，同比增長 127.87%。

　　新金融專家餘豐慧指出，評估公司增長潛力，需要綜合考慮三個方面：一是要觀察公司是否能持續獲得高質量的訂單;二是分析其在技術研發和服務創新上的投入是否足夠支持長期發展;三是考量宏觀經濟環境和行業競争态勢對公司的影響。至于潛在風險，則主要包括技術更新換代帶來的挑戰、市場競争加劇導緻的利潤率下降以及政策法規變化等因素。