“互聯網大廠靠跨界‘跑馬圈地’的時代，或許正在落幕。”7 月 17 日，鵬揚基金股票投資部基金經理曹敏在中國證券報 “中證點金彙” 直播間直言，随着流量紅利增長放緩，互聯網企業通過跨界擴張獲取新客戶的模式面臨高壁壘，而依賴大規模補貼的跨界 “内卷”，難以成為可持續的發展路徑。
流量紅利趨緩：跨界成 “無奈之舉”，卻遇深水區壁壘
曹敏指出，互聯網企業過去的成長邏輯高度依賴 “拓客”—— 通過快速獲取流量實現用戶規模與業績的同步增長。但當前行業發展已進入新階段：核心領域的流量見頂，原有賽道的用戶增長空間收窄，拓客成本大幅上升。在此背景下，企業轉向跨界布局，試圖在遊戲、社交、短視頻、本地生活等領域尋找新增長點，本質上是流量紅利消退後的 “突圍嘗試”。
然而，不同業務之間的壁壘遠超預期。“社交的玩法、短視頻的算法、本地生活的線下供應鍊，每個領域都有其獨特的競争邏輯和核心能力。” 曹敏以過往案例說明，即便資源雄厚的大廠，跨界嘗試也多以 “高投入、低收效” 告終 —— 缺乏對新領域底層邏輯的理解，僅靠資本補貼難以突破行業壁壘，反而可能陷入 “投入越多、虧損越大” 的困境。
回歸主業與精細化運營：行業競争的必然轉向
在曹敏看來，互聯網行業的競争重心正從 “規模擴張” 轉向 “質量提升”。“跨界‘内卷’不可持續，最終企業還是會回歸主業，深耕核心競争力。” 他解釋，精細化運營将成為新的關鍵詞：通過優化産品體驗、提升用戶留存、挖掘單客價值，在存量用戶中尋找增長空間，而非盲目開拓新領域。
例如，社交平台可通過深耕垂直社群提升用戶粘性，電商平台可通過供應鍊優化降低成本，内容平台可通過算法疊代提升内容匹配效率 —— 這些基于主業的 “精耕細作”，比跨界擴張更具可持續性。“補貼能買來短期用戶，但買不來長期忠誠度;流量能帶來一時增長，但沒有核心能力支撐，終究是‘空中樓閣’。”
行業展望：分化加劇，聚焦 “有壁壘的成長”
曹敏認為，未來互聯網行業的分化将進一步加劇：那些能在核心領域構建深壁壘、實現精細化運營的企業，有望在存量競争中勝出;而盲目跨界、依賴補貼的企業，則可能面臨業績壓力。
對投資者而言，需要更關注企業的 “内生增長能力”—— 是否具備對主業的深刻理解，是否能通過技術創新或模式優化提升運營效率，是否在用戶體驗與商業價值之間找到平衡。“行業的下一個增長點，不在跨界的‘廣度’，而在主業的‘深度’。”
随着互聯網行業從 “跑馬圈地” 進入 “精耕細作” 的新階段，企業競争邏輯的轉變，或将為行業帶來更健康、更可持續的發展生态。
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