今年以來，人工智能産業正形成 “算力投入 — 雲服務消耗 — 商業化收入 — 再投入算力” 的良性循環，而 AI 應用的規模化落地正是推動這一飛輪轉動的關鍵。随着《關于深入實施 “人工智能 +” 行動的意見》出台，AI 商業化進程加速，多位基金經理認為，行業已進入下半場的應用爆發階段，智能體(AI Agent)與端側創新将成為核心看點。
一、AI 應用商業化 “起量”：從用戶數據到收入增長的閉環驗證
2025 年成為 AI 應用商業化破局的關鍵節點，海内外産品均展現出強勁增長動能：
海外市場：Cursor(AI 編程工具)成為最快達到 5 億美元 ARR(年度經常性收入)的公司;Anthropic 半年内 ARR 從 10 億美元飙升至 40 億美元;OpenAI 年化收入突破 100 億美元(同比增長 80%);Google 日均 token 調用量達 16 萬億(同比增 50 倍)。
國内市場：快手可靈推出 10 個月後 ARR 破 1 億美元，4-5 月月度付費均超 1 億元;字節豆包大模型日均 token 使用量超 16.4 萬億(較 2024 年 5 月增長 137 倍)。
基金經理指出，盡管未出現現象級 “爆款”，但 AI 功能已滲透至日常場景，token 調用量的爆發直接反映用戶真實使用量增長。彙添富沈若雨認為，随着 Deepseek 等技術降低算力成本，Agent 應用數量與 token 規模将持續攀升，推動商業化閉環成型。
二、B 端與 C 端雙軌并行：智能體成 B 端核心，多模态撬動 C 端潛力
華泰柏瑞基金研究部分析，AI 應用正通過 “B 端降本增效 + C 端體驗升級” 雙向發力：
B 端：以 AI 智能體為核心，在營銷、辦公、教育等領域優化客戶洞察與決策效率。2025 年全球 AI 工具在代碼生成、客服機器人等領域應用率超 25%，可量化的 ROI(投資回報率)推動企業加大 AI 支出。
C 端：依托硬件集成與多模态技術重塑體驗(如 AI 虛拟陪伴、智慧終端)，但當前變現受免費模型競争與宏觀環境制約。短期可關注 GPT-5 疊代、國内政策支持帶來的催化。
德邦基金陸陽強調，AI 應用行情已從 “事件驅動” 轉向 “商業化驗證”，美股公司頻繁上修 AI 驅動的業績預期，國内企業也在産品疊代中步入正軌，市場應給予商業化體量與彈性更高定價。
三、智能體：從概念到入口，重塑互聯網核心邏輯
AI Agent(智能體)作為人機交互的關鍵入口，正從技術概念演進為産業核心：
能力躍遷：從 2023 年的 “代理工具”，到 2024 年具備 “推理 - 記憶 - 行動” 基礎能力，2025 年已進入垂直深耕與規模化落地階段。OpenAI 最新 GPT-5 強化了 agentic 編程、工具調用能力;ChatGPT Agent 可自動完成日曆管理、PPT 生成等複雜任務。
生态重構：360 周鴻祎将 2025 年稱為 “智能體元年”，認為其将從個體發展為 “蜂群 / 集群”，改變企業組織模式與運營邏輯。上海某科技基金經理指出，Agent 時代 APP 将弱化，轉而由智能體直接調用底層 API 掌握内容分發權，成為新的互聯網核心，引發手機廠商與互聯網企業的入口争奪(如榮耀 × 智譜、蘋果 × 阿裡的合作)。
陸陽認為，多智能體協同推動 AI 從 “提供建議” 轉向 “創造價值”，人機協作從 “工具使用” 升級為 “智能體架構設計”，為企業服務與個人生産力領域打開千億空間。
四、端側創新：AI 硬件成下一輪增長引擎，智能眼鏡潛力凸顯
相比軟件端爆發，AI 端側(手機、智能眼鏡等硬件)進展較慢，但基金經理普遍看好其長期潛力：
短期看手機升級：市場期待 iPhone17 系列的 AI 升級，将帶動芯片、主闆、散熱等産業鍊環節技術疊代。
長期看 AR/MR：智能眼鏡搭載多傳感器實現實時素材獲取，有望成為多模态 AI 終端優選。平安基金黃維預測，端側硬件成熟度将在明後年顯著提升，成為科技周期重要催化劑。
智能眼鏡賽道：中歐馮爐丹認為，智能眼鏡通過 “加量不加價” 重構産業鍊，2024 年銷量 300 萬台，2027 年有望達 1 億台(對應 1000 億元市場)，主芯片與中小 ODM 環節彈性最大。
結語：AI 下半場，中國優勢在 “場景嵌入 + 産品化能力”
華安基金熊哲穎指出，AI 進入應用爆發的下半場，“大模型平權” 時代更需産品經理打破需求邊界、工程師解決現實連接問題，企業能力從 “科學家主導” 轉向 “發明家 + 工程師協同”。中國在 AI 場景嵌入與産品化方面的優勢，将推動應用端走出差異化路徑。
随着商業化閉環成型、智能體生态崛起與端側硬件突破，AI 産業正從 “算力先行” 邁向 “應用主導”，為投資者提供多元布局機會。
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