12 月 24 日早盤，遊戲闆塊逆勢走低，闆塊内個股普跌。截至發稿，恺英網絡跌幅超 5%，領跌闆塊;巨人網絡跌超 3%，三七互娛跌超 2%，多隻核心标的同步走弱。受個股拖累，跟蹤中證動漫遊戲指數的遊戲 ETF(159869)現跌近 2%，持續打開低位布局通道。值得注意的是，盡管闆塊短期調整，但資金逢低布局迹象明顯，該 ETF 近三個交易日累計獲得資金淨流入達 6.07 億元，截至 12 月 24 日，産品規模已達 119.54 億元，助力投資者一鍵覆蓋 A 股遊戲龍頭企業。
從行業基本面來看，券商普遍對遊戲闆塊長期走勢持樂觀态度。多家券商指出，在全球視角下，遊戲市場正處于上升周期，無論從營收規模還是玩家數量維度，未來都将保持長期穩健增長态勢。其中，華泰證券明确提出 “遊戲産品向上周期” 與 “AI 應用突破性機會” 雙主線投資邏輯，認為在政策、技術、消費三重共振下，遊戲行業将迎來結構性複蘇。據遊戲工委數據預測，2025 年國内遊戲市場實際銷售收入預計達 3507.89 億元，同比增長 7.68%;用戶規模突破 6.83 億，同比增長 1.35%，市場增長核心驅動力源于用戶 ARPU(平均收入)的持續提升，反映出行業已從 “流量紅利” 轉向 “存量價值深耕” 階段。
技術創新層面，AI 賦能正成為遊戲行業增長的核心變量。券商強調，DeepSeek 等前沿 AI 工具的強大生成能力，不僅能顯著提高遊戲開發效率，還可生成更貼合用戶需求的虛拟角色、地圖、劇情等内容，豐富遊戲玩法并培育全新付費場景。從行業實踐來看，已有遊戲企業通過深度整合 DeepSeek 等 AI 工具，在代碼生成、美術設計、測試運維等環節實現效率提升，例如北京漫遊谷在自研産品中實現 40% 代碼工具生成，整體開發效率提升 30%，美術制作成本同步下降 30%，AI 技術的落地應用正持續優化行業盈利模型。
此外，行業多重積極催化因素仍在持續兌現。政策端，2025 年以來版号審批常态化推進，多地試點遊戲屬地化辦理流程，進一步加速産品供給節奏，為行業增長提供充足保障;産業端，抖音遊戲近期啟動 “破壁計劃”，通過流量傾斜、資金激勵等方式推動遊戲與文旅、影視等多領域跨界聯動，助力遊戲内容打破圈層壁壘，拉動用戶增長與付費深化;出海端，中國遊戲企業境外市占率已從 2018 年的 22% 提升至 2024 年的 28%，在 SLG、電競等賽道形成核心競争力，全球化布局持續打開增長空間。
券商建議，當前闆塊短期調整不改長期成長邏輯，投資者可重點關注三條主線：一是具備長線運營能力與出海優勢的 SLG / 策略龍頭，如三七互娛;二是受益于新品周期疊加費用率預期拐點的标的，如巨人網絡、恺英網絡;三是商業模式從産品向平台轉型的企業，同時可重點布局遊戲 ETF(159869)等工具型産品，通過分散投資把握行業結構性機會。
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