政策 + 旺季 + AI 三重催化！“遊戲滬十條” 5000 萬扶持落地，遊戲 ETF（159869）布局窗口顯現

　　12 月 22 日早盤，遊戲闆塊呈現震蕩調整态勢，跟蹤中證動漫遊戲指數的遊戲 ETF(159869)震蕩下挫近 1%，持倉股表現分化，吉比特、奧飛娛樂等多隻個股跌幅居前，僅北緯科技、遊族網絡逆勢飄紅。盡管短期市場波動，但若結合政策紅利、行業旺季臨近、AI 技術賦能等多重積極因素，遊戲闆塊長期投資價值逐步凸顯，遊戲 ETF(159869)作為覆蓋 A 股遊戲龍頭的便捷工具，已進入值得關注的配置窗口。截至 12 月 19 日，該 ETF 産品規模達 113.27 億元，為投資者一鍵布局闆塊提供了充足流動性支撐。

　　一、政策利好加碼：“遊戲滬十條” 5000 萬扶持，構建全球産業生态

　　近期召開的 2025 年度中國遊戲産業年會上，上海宣布即将推出支持遊戲電競産業發展的 “遊戲滬十條”，圍繞關鍵領域提出系統性支持舉措，每年扶持資金總額達 5000 萬元，旨在推動上海遊戲電競産業高質量發展，構建具有全球影響力的産業生态體系。這一政策的落地，将為本地遊戲企業在技術研發、内容創新、電競生态搭建等方面提供直接助力，同時也向市場釋放了明确的産業支持信号，有助于緩解行業對監管政策的擔憂，提振闆塊估值信心。

　　值得一提的是，本次産業年會還同步發布了《2025 中國遊戲産業未成年人保護進展報告》，明确防沉迷政策已進入長效發力階段，2025 年未成年人遊戲時長控制在 3 小時以内的占比達 71%。報告聚焦 “家庭協同監管” 的漏洞修補，并未出台新的管控措施，未給行業新增合規成本，有效打消了市場對 “監管加碼” 的顧慮，為行業健康發展掃清了潛在障礙，進一步增強了資本市場對遊戲闆塊的長期信心。

　　二、行業基本面紮實：規模營收雙增，旺季流水可期

　　行業基本面的持續改善為闆塊提供了堅實支撐。據《2025 年中國遊戲産業報告》數據，今年國内遊戲市場實際銷售收入達 3507.89 億元，同比增長 7.68%;用戶規模穩定提升至 6.83 億，同比增長 1.35%，産業收入與規模均創曆史新高。細分領域來看，1-10 月移動遊戲市場規模 2123.31 億元，同比增長 8.73%，客戶端遊戲市場規模 629.20 億元，同比增長 11.81%，客戶端遊戲的高增速反映出行業内容品質升級帶來的消費潛力釋放。

　　與此同時，年末行業旺季效應逐步顯現。12 月 21 日，女性向換裝手遊《以閃亮之名》宣布 12 月 23 日開啟 3.7 版本更新，同步上線限定追光活動及三款主題套裝。女性向手遊玩家 “為愛付費” 特征顯著，付費轉化率高于行業平均水平，疊加高稀有度六星套裝的吸引力，此次版本更新有望複制過往流水峰值表現，為研發方祖龍娛樂四季度營收貢獻增量。随着聖誕、元旦及寒假春節假期臨近，行業将進入新遊上線與老遊推廣的密集期，疊加玩家付費意願提升的行業趨勢，整體流水有望實現顯著增長，成為闆塊短期業績的重要催化。

　　三、多維度催化共振：AI 賦能 + 模式革新，打開長期增長空間

　　除政策與旺季因素外，AI 技術賦能與商業化模式變革正為遊戲行業打開長期增長空間。當前，AI 技術已深度應用于遊戲研發的多個環節，從場景建模、角色設計到劇情生成，均能顯著提升研發效率、降低成本;同時，AI 驅動的智能 NPC、動态劇情等創新玩法，也在持續提升玩家體驗，增強遊戲産品的用戶粘性。

　　開源證券分析指出，在第三季度利好基礎上，年底遊戲闆塊迎來政策、旺季、AI 的三重催化共振，闆塊估值具備較高性價比。遊戲 ETF(159869)跟蹤中證動漫遊戲指數，全面覆蓋 A 股動漫遊戲産業的龍頭上市公司，能夠精準反映闆塊整體表現。對于普通投資者而言，相比直接投資單一個股，通過遊戲 ETF(159869)可有效分散個股波動風險，便捷把握闆塊整體的政策紅利與成長機遇，在當前多重催化因素疊加的背景下，具備顯著的配置價值。