遊戲闆塊早盤震蕩走強！遊戲ETF（159869）漲近1%，AI+高景氣雙輪驅動

　　2025年11月27日訊 11月27日早盤，A股遊戲闆塊呈現震蕩走強态勢，闆塊核心标的分化明顯。跟蹤行業整體表現的遊戲ETF(159869)盤中上漲近1%，截至10:30.該ETF最新規模達110.58億元，雖較前一日略有回落，但近20個交易日份額仍淨增8600萬份，顯示資金對闆塊長期價值的認可。成分股中，巨人網絡、恺英網絡、遊族網絡等龍頭漲幅居前，而富春股份、迅遊科技等個股小幅調整。

　　龍頭業績亮眼托底，闆塊三季度高景氣延續

　　遊戲闆塊的走強離不開龍頭公司的業績支撐。中信證券最新研報指出，2025年三季度遊戲行業延續上半年高景氣态勢，在頭部公司的帶動下，行業收入與利潤均實現雙位數增長，其中爆款産品的持續放量成為核心驅動力。以遊戲ETF(159869)持倉權重靠前的巨人網絡為例，其三季度業績表現尤為突出，單季度實現營業收入17.06億元，同比激增115.63%;淨利潤6.40億元，同比增長81.19%，環比增幅也達49.07%。

　　巨人網絡的業績爆發得益于爆款新遊《超自然行動組》的成功。該遊戲自1月上線後，憑借“中式微恐+多人合作”的差異化玩法快速破圈，暑期檔更是迎來用戶與流水的指數級增長，7月同時在線人數突破100萬，長期穩居iOS免費榜TOP5、暢銷榜TOP4.機構對其前景持續看好，中金給予“跑赢行業”評級，預測2025年淨利潤達23.19億元;華泰證券也上調目标價至48.54元/股，維持“買入”評級。除巨人網絡外，完美世界、恺英網絡等龍頭三季度也均有新遊上線或存量産品精細化運營帶來的業績增量，為闆塊提供堅實支撐。

　　政策端的持續利好也為行業景氣度護航。遊戲版号“一月一批”的常态化發行節奏已穩定運行，2025年以來累計發放版号超800款，優質内容供給的穩定性大幅提升。中信證券分析指出，龍頭公司當前産品管線儲備豐富，疊加對已上線産品的精細化運營，将為後續業績增長提供高确定性。

　　AI技術突破降本增效，多模态大模型打開想象空間

　　海外AI技術的突破性進展成為遊戲闆塊的重要催化因素。11月下旬谷歌發布的多模态大模型Nano Banana Pro，整合了Gemini 3 Pro的理解能力與谷歌搜索知識庫，在文本渲染、高清分辨率适配及物理世界理解等方面實現顯著升級。據中信證券評估，該模型支持2K、4K高清分辨率輸出，可滿足遊戲場景的專業制作需求，對比上一代産品文本渲染效率提升超30%。

　　更關鍵的是，今年以來海内外大模型的多模态能力持續疊代，且使用門檻與調用成本顯著下降，正加速向遊戲制作全流程滲透。從角色建模、場景搭建到劇情生成、動态渲染，AI技術的應用已實現明顯的降本增效。以某頭部廠商為例，其采用AI輔助制作的新遊開發周期縮短40%，美術制作成本降低35%。業内預計，随着Nano Banana Pro等新一代模型的普及，遊戲行業内容生産效率将進一步提升，創意落地周期有望從“年級”壓縮至“月級”。

　　AI技術還在推動遊戲玩法創新，多模态交互、動态叙事等新體驗逐漸落地。例如，部分廠商已嘗試将大模型融入遊戲NPC設計，實現NPC與玩家的自然語言交互及劇情的實時動态調整，大幅提升遊戲的沉浸感與可玩性。這種“AI+内容”的創新模式，正成為遊戲闆塊新的增長邏輯。

　　ETF成布局主力工具，長期配置價值凸顯

　　作為普通投資者布局遊戲闆塊的核心工具，遊戲ETF(159869)的規模與成交數據反映出市場情緒的變化。截至11月26日，該ETF最新規模110.58億元，雖近兩個交易日份額略有減少，但近20個交易日仍淨增8600萬份，顯示資金在闆塊波動中逢低布局的态勢。成交方面，11月26日成交額達9.21億元，11月25日更是創下17.07億元的階段性高位，充足的流動性為投資者提供了便捷的進出通道。

　　從跟蹤指數來看，遊戲ETF(159869)緊密跟蹤中證動漫遊戲指數，該指數覆蓋了A股市場上50家動漫遊戲核心企業，前十大權重股包括巨人網絡、完美世界、三七互娛等龍頭，權重占比超50%，能夠精準反映行業龍頭的整體表現。中信證券指出，遊戲闆塊當前具備AI技術突破、内容供給放量、商業化模式創新等多重催化因素，長期成長邏輯清晰，遊戲ETF(159869)為投資者提供了一鍵布局行業景氣度的高效途徑。

　　不過機構也提示短期波動風險，闆塊近期漲幅較大，部分個股估值已處于曆史中樞上沿，需警惕業績不及預期或技術落地進度放緩帶來的調整壓力。對于長期投資者，可逢闆塊調整布局;短期投資者則需關注龍頭公司新遊上線流水、AI技術落地進展等關鍵數據。