遊戲行業多點爆發：10 月收入雙增，爆款頻出推動闆塊景氣度攀升

　　2025 年 11 月遊戲行業利好密集釋放，不僅 10 月海内外市場收入實現同比環比雙增長，夯實行業基本面;B 站代理的差異化新遊定檔公測、《劍星》創下 PlayStation 獨占首發 IP 銷量紀錄等爆款動态，更印證了玩法創新與跨平台運營的巨大潛力。疊加 AI 技術持續賦能降本增效，遊戲闆塊正迎來基本面與市場熱度的雙重上行周期。

　　行業數據亮眼，海内外市場同步增長

　　11 月 25 日發布的《2025 年 10 月中國遊戲産業月度報告》，為遊戲行業注入強心劑。當月中國遊戲市場呈現全品類增長态勢，國内市場收入達 313.59 億元，環比增長 5.66%、同比增長 7.83%，兩大核心細分賽道表現可圈可點：

　　移動遊戲穩紮穩打：作為市場主力，中國移動遊戲市場實際銷售收入 226.33 億元，環比增長 5.33%、同比增長 2.36%，持續為行業貢獻核心增量;

　　客戶端遊戲強勢爆發：客戶端遊戲市場迎來高光時刻，實際銷售收入 72.27 億元，同比大漲 29.39%，環比增長 1.92%，成為拉動行業增長的重要力量。

　　出海方面，中國自主研發遊戲海外市場表現更為強勁，實際銷售收入 17.99 億美元，環比增長 10.96%、同比增長 11.90%。這一數據充分體現 “遊戲出海” 戰略的成效，國内廠商通過全球化布局與本地化運營，成功打開海外市場空間，讓行業增長結構更趨穩健。而從更宏觀的業績表現看，2025 年第三季度遊戲行業營收 303.62 億元，同比增長 28.6%，歸母淨利潤總額更是同比激增 112%，行業盈利質量顯著修複。

　　新遊動态亮眼，玩法與運營創新成突圍關鍵

　　近期兩款重點遊戲的動态，折射出當下遊戲市場的創新方向與爆款邏輯：

　　《嘟嘟臉惡作劇》劍指年末黑馬：B 站代理的這款回合制 RPG 定檔 12 月 18 日公測，其憑借獨特的差異化設計未上線先火。遊戲融合輕度卡牌回合制與自走棋機制，搭配全場景捏臉互動的強社交玩法，此前預約量已突破 100 萬，目前國服預約量更是即将逼近 200 萬。值得一提的是，該遊戲在海外已積累超高人氣，在韓國與《勝利女神：妮姬》《碧藍檔案》并稱三大熱門二次元手遊，上線一年半内多次登頂當地二次元遊戲銷量榜。在當前手遊市場多以高肝度玩法為主的環境下，這款每日日常玩法耗時控制在 10 分鐘内的 “解壓向” 遊戲，有望成為年末移動端市場的驚喜之作。

　　《劍星》創下跨平台銷量紀錄：Shift Up 旗下《劍星》斬獲 “史上銷量最高的 PlayStation 獨占首發 IP(PC 端)” 稱号，其 Steam 平台最高同時在線玩家數達 19.2 萬人，遠超排名第二的《對馬島之魂》的 7.7 萬人。該遊戲的成功，證明高品質動作遊戲在跨平台發行模式下的巨大市場潛力。目前官方已确認開發續作，且計劃将該系列推向更多平台，這意味着其将從單一爆款向系列化 IP 運營升級，進一步挖掘商業價值。

　　這兩款遊戲的走紅，印證了 “玩法微創新 + 強社交 / 高品質” 的核心邏輯。前者通過玩法融合與互動設計切入細分賽道，後者憑借高品質内容突破平台局限，均為行業提供了可借鑒的爆款打造思路。

　　多重利好疊加，遊戲闆塊後市可期

　　除了基本面與爆款加持，多重外部因素也在推動遊戲闆塊持續升溫：

　　AI 技術持續降本增效：AI 已貫穿遊戲行業研發至運營全流程，帶來顯著的成本優化。數據顯示，行業管理費用率從 2023 年一季度的 10% 降至 2025 年三季度的 7%，研發費用率也從 12% 降至 11%，直接推動行業利潤率提升，為廠商騰出更多資源投入内容創新。

　　政策與資金雙重支撐：政策端，2025 年 10 月有 166 款遊戲獲得版号，充足的供給支撐行業産品周期延續;資金端，2025 年三季度公募對遊戲子闆塊的配置比例提升至 1.68%，機構增配趨勢明顯，為闆塊估值和流動性修複提供助力。

　　ETF 引領闆塊行情：11 月 25 日遊戲 ETF(516010)大漲 4.14%，前一交易日資金淨流入超 1.5 億元。其重倉的恺英網絡、巨人網絡等頭部遊戲企業，在 AI 應用與内容創新上優勢顯著，後續有望持續受益于闆塊行情。