版号、業績、AI 三重催化，遊戲 ETF（159869）震蕩走強，布局窗口開啟

　　9 月 29 日早盤，遊戲闆塊在短暫震蕩後快速回暖，跟蹤中證動漫遊戲指數的遊戲 ETF(159869)率先翻紅并持續上揚，截至午間收盤漲幅逼近 1%。這一表現并非個例 ——Wind 數據顯示，截至 9 月 26 日的近 10 個交易日内，該 ETF 已累計吸引資金淨流入 16.72 億元，産品規模一舉突破 100 億元，創下成立以來的曆史新高，成為投資者布局 A 股遊戲闆塊的 “核心抓手”。

　　遊戲 ETF 的強勢表現，本質是行業多重利好共振的直接映射。從政策松綁到業績爆發，從技術革新到出海提速，遊戲闆塊正從 “複蘇” 邁向 “高景氣”，為資金入場提供了堅實支撐。

　　一、資金用腳投票：百億規模背後的行業底氣

　　遊戲 ETF(159869)能快速跻身 “百億級 ETF 俱樂部”，核心源于其對行業核心資産的全面覆蓋與闆塊的高确定性機會。

　　作為跟蹤中證動漫遊戲指數的代表性産品，該 ETF 囊括了 A 股遊戲産業的頭部力量：既有《問道手遊》單款流水破 10 億、上半年營收同比增長 28.49% 的吉比特，也有國際市場收入激增 35%、《三角洲行動》DAU 突破 2000 萬的騰訊，以及憑借《燕雲十六聲》等新作實現 13.7% 收入增長的網易等龍頭企業，同時還覆蓋光線傳媒等 IP 産業鍊核心玩家，形成 “高彈性 + 高成長” 的資産組合。

　　資金的持續湧入，正是對這一資産組合價值的認可。尤其是在市場尋求 “确定性成長” 标的背景下，遊戲闆塊上半年 1680 億元的市場銷售收入(同比增長 14.08%)、6.79 億人的用戶規模(創曆史新高)，為 ETF 的規模擴張提供了最直接的業績背書。

　　二、三重邏輯共振：遊戲闆塊的 “景氣密碼”

　　遊戲 ETF 的走強并非偶然，而是政策、業績、技術三大核心邏輯疊加的必然結果，行業正處于開源證券所言的 “供需共振高景氣周期”。

　　1. 政策托底：版号常态化釋放，出海路徑明确

　　政策端的持續寬松是闆塊複蘇的 “定盤星”。2025 年 1-9 月，國家新聞出版署累計發放遊戲版号 1275 個，其中 8 月單月發放 166 款，創下 2022 年 4 月版号重啟以來的月度新高。國産版号維持高位、進口版号 “一月一批” 的穩定節奏，徹底打消了行業對 “供給端受限” 的擔憂，為新作上線、産能釋放鋪平了道路。

　　更關鍵的是，國家層面明确支持遊戲出海，提出構建 “IP 打造 - 制作 - 發行 - 海外運營” 的完整産業鍊。這一導向已轉化為實際成果：騰訊、米哈遊等企業的海外收入占比持續提升，《三角洲行動》等作品成功跻身全球射擊遊戲市場标杆，為行業打開了 “第二增長曲線”。

　　2. 業績驗證：龍頭多點開花，三季報預期升溫

　　如果說政策是 “外因”，業績爆發就是闆塊走強的 “内因”。2025 年上半年，遊戲行業已呈現 “龍頭引領、全面回暖” 的态勢：

　　騰訊二季度網絡遊戲收入達 592 億元，其中國際市場收入同比激增 35%;

　　吉比特上半年營收 25.18 億元，同比增長 28.49%，核心産品《問道手遊》流水再創新高;

　　網易憑借自研與代理雙輪驅動，遊戲收入同比增長 13.7%，新作儲備充足。

　　市場普遍預期，這種高增長态勢将在三季報中進一步延續。開源證券指出，此輪行業景氣周期長度或超市場預期，當前闆塊估值性價比突出，調整後具備顯著配置價值。

　　3. 技術賦能：AI 重構産業，打開成長天花闆

　　AI 技術的深度應用，則為遊戲行業注入了 “增量想象力”。從研發端看，AI 已實現 “降本增效”—— 通過自動生成場景、優化角色動作、輔助劇情創作，将遊戲開發周期縮短 30% 以上，同時降低了中小團隊的創作門檻;從體驗端看，AI 驅動的 “動态叙事”“智能 NPC” 讓遊戲交互更具沉浸感，提升了用戶留存與付費意願。

　　這種 “技術革新 + 内容升級 + 商業化模式變革” 的多點催化，正不斷打開行業的成長天花闆，也讓市場對遊戲闆塊的長期價值預期持續提升。

　　三、後市展望：ETF 成普通投資者 “最優解”

　　對于普通投資者而言，遊戲行業雖前景廣闊，但個股波動風險、研發進度不确定性等問題仍客觀存在，而遊戲 ETF(159869)恰好提供了 “一鍵布局” 的解決方案。

　　通過跟蹤中證動漫遊戲指數，該 ETF 既覆蓋了騰訊、網易等穩健型龍頭，也包含了恺英網絡、巨人網絡等彈性較高的成長股，能有效分散單一标的風險，分享行業整體增長紅利。結合當前 “政策支持 + 業績兌現 + 技術突破” 的三重利好，遊戲闆塊的高景氣度有望持續，而規模突破百億、資金持續淨流入的遊戲 ETF(159869)，或将成為把握這一波行業機遇的核心工具。