據《每日經濟新聞》記者不完全梳理，26 家遊戲領域上市公司中，營利雙增的公司共有 11 家，營利雙降的公司共有 7 家。另外，還有 4 家上市公司面臨 “增收不增利”。整體來看，國内遊戲行業展現出強勁的複蘇勢頭。
中國音像與數字出版協會遊戲出版工作委員會發布的《2025 年 1~6 月中國遊戲産業報告》(以下簡稱 “報告”)顯示，今年上半年國内遊戲市場實際銷售收入(市場規模)1680 億元，同比增長 14.08%;遊戲用戶規模近 6.79 億，同比增長 0.72%，均創曆史新高。從二級市場的反饋來看，ST 華通、巨人網絡、天娛數科、吉比特、恺英網絡等多家企業股價漲幅明顯。
值得一提的是，遊戲行業的複蘇也離不開政策層面的有力支持。《每日經濟新聞》記者統計發現，2025 年 1 月至 6 月，累計已有 766 款國産網絡遊戲拿到版号，對比 2024 年上半年的 628 款，同比增長達到 21.97%。
從 “靠增量” 到 “挖存量”，多家公司業績扭虧
深入剖析多家遊戲領域上市公司實現業績扭虧、淨利潤增速顯著的邏輯可發現：在遊戲行業整體市場暖意回升的背景下，企業層面亦同步深化 “精耕細作” 的發展策略 —— 不再單純依賴市場增量紅利，而是轉向内部運營效率的挖潛與産品結構的優化，從日常運營的精細化管理、産品矩陣的疊代升級中精準 “擠壓” 利潤空間，最終推動盈利水平的實質性提升。
這樣的變化可以在完美世界實現 “扭虧為盈” 的過程中看到蹤迹。今年上半年，完美世界實現歸母淨利潤 5.03 億元，扣非淨利潤為 3.18 億元，較上年同期扭虧為盈。業績回暖背後，完美世界遊戲業務收入貢獻歸母淨利潤 5.04 億元，扣非淨利潤 3.46 億元。其中，《誅仙世界》《誅仙 2》等遊戲的推出讓完美世界在潮流遊戲品類拓寬業務邊界的同時，鞏固了公司在 MMORPG(大型多人同時在線角色扮演遊戲)品類的優勢。完美世界在财報中表示，針對在營遊戲，公司聚焦長青産品，通過持續的内容疊代、精細多元的用戶運營，保持玩家活躍生态，實現長期穩定運營。
同樣實現扭虧為盈的還有冰川網絡，其銷售費用率的大幅下降或是公司利潤增長的關鍵因素。這主要由于公司投放策略的調整，從單純追求投放數量擴張轉向強調精細化運營與資源使用效率。此外，值得注意的是，今年 8 月底冰川網絡披露，公司控股子公司深圳超遊拟與關聯方成都市開心加網絡有限公司簽署《遊戲海外獨家運營協議》。根據協議，後者将完成手遊《三國塔防》的定制化開發并交付，深圳超遊作為獨家運營商，合作期限五年。市場分析認為，這一合作契合公司出海戰略，能在新遊尚處研發測試階段時快速補位，同時在研發投入收縮背景下，通過 “定制開發 + 獨家運營” 模式降低自研失敗的成本壓力。
另外，吉比特在 2025 年上半年也實現了歸母淨利潤的提升，其核心原因或在于公司自去年下半年起開始 “大刀闊斧” 調整産品結構，接連停運《不朽家族(代号：M66)》《航海王：夢想指針》等多款遊戲。記者了解到，吉比特公司管理層曾在今年年初公開表示，“目前市場上優質産品比較稀缺，所以雷霆遊戲(吉比特子公司)把精力放在核心自研産品及少數優質代理産品上。未來優秀的團隊開發出好産品後，可能選擇自研自發，因此越來越難以遇到市場上的優秀産品，整個代理市場更難遇到優質産品，但不代表沒有優質産品了，隻是需要我們更耐心地挖掘。”
業績分化加劇，産品斷層與轉型陣痛凸顯
在遊戲行業整體複蘇與分化并行的 2025 年上半年，并非所有企業都能共享行業增長紅利，部分企業仍面臨業績下滑的困境。
掌趣科技今年上半年歸母淨利潤為 0.48 億元，同比下降 65.58%。記者注意到，公司業績下行或主要源于老産品生命周期進入尾聲、流水快速收縮，而新産品尚未上線，未能形成接力。但公司在研發投入和投資布局上動作積極，加速新品研發與調測進度，處于研發和調測中的《代号 H》《代号 S》等 SLG(策略類遊戲)項目有望成為公司未來新的業績增長點。
神州泰嶽今年上半年營業總收入為 26.85 億元，同比下降 12.05%，歸母淨利潤 5.09 億元，同比下降 19.26%。主要是源于其占總體營收 73.48% 的遊戲業務收入下降，今年上半年，其遊戲收入同比下降 16.41%。神州泰嶽的《Age of Origins》《War and Order》随着運營周期由高速增長階段進入穩定階段，而公司的新遊戲《Stellar Sanctuary》《Next Agers》還正處于初步成長階段。值得一提的是，在這種背景下，主攻海外市場的神州泰嶽也将目光投回國内遊戲市場，兩款新遊目前也都取得了國産遊戲版号。
巨頭 AI 路徑分化：世紀華通押注算力環節，三七互娛加速 “AI + 美術” 融合
縱觀 2025 年遊戲上市公司半年報，頭部遊戲公司在财報中幾乎都詳細闡述了 AI(人工智能)技術在遊戲開發與發行全鍊條中的應用。随着 AI 技術不斷演進，遊戲與 AI 的融合正成為全球産品競争的關鍵。在技術的引領下，AI 與業務結合有了更多可能性，不僅賦能遊戲生産，也給 “遊戲 +” 的應用探索創造條件。
2025 年半年報數據顯示，三七互娛通過 AI 技術輔助生成的 2D 美術資産占比已超 80%，上半年每季度可産出超 50 萬張圖片;在 3D 生成方面，AI 輔助生成的角色和道具模型占比超過 30%。此外，AI 參與生成的遊戲廣告視頻素材占比也超過 70%。三七互娛将在《叫我大掌櫃》中體現 “遊戲 + 文旅”，推出 “全運廣州” 特别版本，通過 AI 生成技術複原廣州城市風貌和文化場景，實現數字化體驗。
遊族網絡同樣押注應用環節，其在半年報中表示，公司正持續深化 AI 與業務融合，打造了覆蓋全球化遊戲研發與發行全鍊路的一體化智能平台。公開資料顯示，公司多項工具已取得突出成效：基于大語言模型的遊戲測試工具可實現 70% 測試用例自動生成，大幅提升測試效率;AI 素材生成工具使廣告投放素材生産效率提高 3 倍至 5 倍;翻譯工具累計降低本地化成本達 80%，AI 提質增效實踐已步入行業深水區。
世紀華通則圍繞算力進行重點布局，在上遊智算力層面，世紀華通深度參與的騰訊長三角人工智能先進計算中心項目(上海數據中心)已累計交付上萬個機櫃并逐步投入運營，上半年該項目收入與利潤均實現較快增長，成為穩定的收益來源;深圳數據中心項目一期工程已正式運營，二期土建工程接近完成，即将投入使用，進一步擴大智算力供給規模。在下遊 AI 應用層面，相關技術也已深度融入世紀華通遊戲研運全流程：美術批量生産環節，AI 工具的應用使效率提升 60%~80%，大幅縮短角色建模、場景繪制的周期。
AI 技術應用的成熟，給了遊戲企業觸及玩家真實需求和反饋更多的窗口。事實上，自 DeepSeek 等大模型問世以來，諸多遊戲企業都将智能 NPC 安插進玩家的遊戲過程中，給玩家發揮主觀能動性帶來了機會。互聯網分析師丁道師在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，利用人工智能讓玩家從觀衆變成參與者和創作者，并進行遊戲内容的創作，這一改變讓玩家主觀能動性和主人翁意識進一步發揮，遊戲因而常玩常新。
但需要注意的是，前沿技術的布局需要長期、大量的資金投入，短期内企業往往面臨較大的盈利壓力。但技術投入上的差距正迅速轉化為市場競争力的代差，形成強者愈強的循環。當下行業的核心驅動力，正從規模擴張轉向技術與内容的深度融合。在丁道師看來，要讓中國遊戲由大變強，必須把技術層面的投入和升級作為重中之重，這包括應用人工智能的技術、使用最新的虛幻引擎等。展望未來，企業能否平衡短期盈利與長期技術布局，将成為企業從流量競争突圍、走向可持續價值競争的關鍵。
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