在 2025 年上半年遊戲闆塊普遍回暖的大背景下，金山軟件(HK03888.股價 35.720 港元，市值 500.23 億港元)的遊戲業務卻意外遭遇了不小的壓力與挑戰。
根據公司财報及業績電話會議信息，2025 年二季度，金山軟件網絡遊戲及其他業務總收入為 9.52 億元，同比下降 26%，環比也下降了 8%;2025 年上半年，該部分業務總收入為 19.88 億元，較 2024 年同期下降 10%。其中，核心新遊戲《解限機》(Mecha BREAK)上線一個多月來表現未達預期，再加上 2024 年同期基數較高，使得遊戲闆塊收入同比下滑超過兩成。
《解限機》是金山軟件旗下西山居研發的科幻機甲題材新品，自上線起就承載着公司拓展新遊戲品類的重要期望。而其表現不及預期，背後主要有玩家反饋和行業環境變化兩大關鍵因素。
金山軟件執行董事及首席執行官鄒濤在電話會議中提到，早在 2025 年初的測試階段，研發團隊就根據玩家意見對遊戲進行了修改。當時玩家普遍反映遊戲 “需要投入過多精力與金錢”，于是團隊調整了玩法機制以降低門檻。然而，實際效果卻不盡如人意，“調整後遊戲變得沒有那麼有意義”，玩家對玩法深度的認可度下降，進而間接影響了用戶留存和付費轉化。
不過，《每日經濟新聞》記者注意到，西山居憑借經典 IP《劍網 3》的長期運營韌性，正在加快新遊戲類型的探索和全球化布局，試圖在業務調整中找到增長突破口。金山軟件董事長雷軍也在财報中表示，公司網絡遊戲業務将繼續聚焦精品遊戲，深耕 IP 生态建設，穩步推進全球化布局，實現長線運營。
産品表現分化，《劍網 3》支撐業務基本盤
金山軟件在财報中指出，2025 年二季度網絡遊戲業務同比下降，主要是因為二次元遊戲《塵白禁區》和《劍網 3》在 2024 年二季度的基數較高;環比下降則主要是由于《塵白禁區》《劍網 3》的收益下降，不過部分被其他遊戲的收益增長所抵消。
在遊戲業務整體承壓的情況下，金山軟件不同産品的表現确實呈現出明顯分化。經典 IP《劍網 3》持續發揮着支撐基本盤的重要作用，而新遊《劍俠情緣・零》《解限機》則面臨着諸多挑戰，這種分化也反映出金山軟件遊戲業務的當前格局。
作為西山居運營了 16 年的旗艦 IP，《劍網 3》在 2025 年上半年依然展現出強大的長線生命力。二季度，遊戲通過 “内容聯動 + 技術升級” 雙輪驅動，進一步鞏固了用戶基本盤。4 月，《劍網 3》與國産經典單機《仙劍奇俠傳一》開啟聯動，以 “簽到送共鳴俠客李逍遙” 等活動，極大地激發了玩家的熱情。5 月下旬，《劍網 3》旗艦決定版在珠海舉辦線下體驗會，展示了基于靈境引擎開發的畫質升級成果，包括更自然的角色動作、更高精度的人物建模以及更強的環境質感與布料模拟，赢得了玩家的好評。
跨平台版本《劍網 3 無界》的表現同樣穩健。自 2024 年 6 月推出以來，該版本以 “還原端遊核心體驗” 為定位，公測首周就吸引了 312 萬名端遊老玩家回歸，同時還吸引了 105 萬名新玩家。截至 2025 年上半年，其用戶活躍度和口碑都保持穩定，成為《劍網 3》IP 長線運營的重要支撐力量。
相比之下，同為 “劍俠” IP 衍生的《劍俠情緣・零》則遭遇了 “上線即遇冷” 的困境。這款産品在 5 月底公測，延續了 IP 經典的幫會團戰等玩法，還加入了 AI 托管系統以減輕玩家操作負擔，裝備道具非綁定的設計也旨在還原 “端遊江湖感”。上線當天，遊戲雖跻身國内 iOS 免費榜第五，但暢銷榜最高僅達到 97 名，後續排名更是持續回落，未能成為預期中的 “增量引擎”，這也反映出傳統武俠産品在當前市場環境下面臨的增長難題。
二次元射擊遊戲《塵白禁區》則在努力通過 “長線運營” 尋求突破。2025 年二季度恰逢遊戲兩周年慶，項目組推出了 “凱茜娅 - 狂詩”“苔絲 - 绮幻” 兩位高人氣角色，并配套更新了時裝、武器外觀及互動情景，同時還通過 “五星免費領”“簽到送時裝” 等福利活動吸引玩家回流。更重要的是，遊戲優化了操作體驗，新增了快捷編隊、屬性标簽快速鎖定、一鍵升級等功能，提升了系統自由度。這些舉措雖然沒有帶來收入的大幅增長，但穩定了用戶基礎，也體現了項目組 “精細化運營” 的思路。
正視壓力信心滿滿，積極探尋業務新增量
面對遊戲業務的短期挑戰，金山軟件管理層在電話會議中傳達出 “穩基本盤、謀長線” 的戰略思路，同時還披露了後續的産品儲備情況，試圖緩解市場對其增長潛力的擔憂。
事實上，備受關注的新遊《解限機》在 2025 年上演了 “高開低走” 的劇情。7 月 2 日上線當天，它便登頂 Steam “最受歡迎遊戲” 與 “熱度飙升榜” 雙榜首，同時在線人數峰值突破 30 萬，還獲得了 IGN 等國際媒體的高分評價。但在金山軟件内部，這款産品的表現被認為 “未達預期”。鄒濤在财報電話會議中坦言：“公測一個多月，産品确實沒有達到之前的預期。”
鄒濤還提到了兩個關鍵失誤導緻這一情況。一是在早期測試階段，團隊根據玩家 “遊戲太肝太氪” 的反饋削減了部分付費内容，結果卻讓玩家覺得遊戲 “沒意思”，“現在反思，‘又氪又肝’其實說明玩家喜歡玩，改完之後反而失去了吸引力”。二是對國内遊戲生态預估不足，“黑灰産” 的猖獗破壞了正常玩家的遊戲氛圍，直接影響了用戶留存和付費情況。
不過，公司并未放棄《解限機》。鄒濤強調：“西山居曆史上，《劍網 3》《塵白禁區》都有過上線不及預期、後續打磨後逆襲的案例，《解限機》也會走長線運營的道路，和玩家一起打磨。”
對于核心 IP《劍網 3》2025 年下半年的表現，金山軟件管理層既正視壓力，也充滿信心。鄒濤表示，2024 年《劍網 3》手機版推出後，收入與活躍用戶均創曆史新高，2025 年在高基數下要 “保持同樣水平有挑戰”。而且，西山居 CEO 在 2025 年上半年因兼任《解限機》制作人，精力分散，對《劍網 3》的運營也産生了一定影響。“後續會讓他把更多精力放回《劍網 3》，加大運營投入。” 鄒濤認為，盡管面臨壓力，但《劍網 3》運營 16 年，曆經多次挑戰，長線韌性依然存在，“全年保持高位運行，我們有信心。”
針對《解限機》的後續調整，金山軟件管理層明确了 “不追求短期數據，聚焦長線打磨” 的方向。鄒濤透露，目前團隊正在密集複盤上線一個月來的玩家反饋，暫時還無法給出具體的更新規劃，但核心方向是 “和玩家深度互動”。他表示，上線隻是開始，真正的考驗是能否根據玩家需求持續優化，就像當年《劍網 3》那樣用時間換空間。
除了對現有産品進行優化，金山軟件還通過 “IP 合作 + 新品儲備” 來為遊戲業務尋找新增量。财報顯示，金山軟件已獲得兩款海外 IP 産品的國内發行權。社交推理遊戲《鵝鴨殺》6 月獲得版号，預約量已突破 500 萬，預計 2025 年下半年上線;《貓咪和湯》續作《貓咪和湯：魔法與美食》5 月拿到版号。這兩款産品分别聚焦 “社交競技” 與 “休閑治愈” 賽道，與西山居傳統的武俠、機甲題材形成互補，有望豐富産品矩陣，覆蓋更廣泛的用戶群體。
從資本市場的角度來看，金山軟件當前的遊戲業務正處于 “短期承壓、長期蓄力” 的階段。對于金山軟件而言，2025 年下半年既是遊戲業務的 “調整期”，也是 “驗證期”，将驗證其長線運營能力能否再次複制《劍網 3》的成功，以及新品類布局能否打破增長瓶頸。市場對其未來的預期，也将随着這些産品的後續表現逐漸明晰。
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