8 月 13 日，騰訊控股(HK00700.股價 586 港元，市值 5.36 萬億港元)公布 2025 年第二季度業績。财報顯示，二季度騰訊網絡遊戲業務收入達 592 億元，其中國際市場收入 188 億元(同比增長 35%，連續四季度創曆史新高)，本土市場收入 404 億元(同比增長 17%)，呈現 “國内外市場雙增長” 的強勁态勢。
長青旗艦與新晉爆款齊發力，馬化騰點出核心邏輯
騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰在财報中強調：“《王者榮耀》及《和平精英》等長青遊戲向平台化進化并加大 AI 應用，新遊戲如《三角洲行動》亦取得突破，推動遊戲業務在用戶及收入側均表現出色。”
《王者榮耀》：35 次登财報的 “吸金王”
作為中國長青遊戲的旗艦代表，《王者榮耀》已第 35 次出現在騰訊财報中。數據顯示，其是 2025 年上半年全球唯一一款收入破 10 億美元的手遊，且 2022-2024 年連續三年蟬聯全球手遊營收榜首，2024 年營收同比增速仍高達 26%，展現出驚人的生命周期韌性。
《三角洲行動》：9 個月逆襲成現象級新遊
上線未滿一年的《三角洲行動》成為二季度最大亮點：7 月日活躍用戶(DAU)突破 2000 萬，跻身國内遊戲日活前五、流水前三的第一梯隊。更值得關注的是，這款去年 9 月上線的 FPS 新遊，在首發後 9 個月内實現用戶與收入的持續增長，印證了騰訊長線運營策略的成功。
随着 8 月 19 日登陸 PlayStation 和 Xbox 主機平台，《三角洲行動》的全球用戶規模有望進一步突破。
射擊品類成增長引擎，多産品構建 “騰訊矩陣”
遊戲工委數據顯示，2025 年上半年收入前 100 的移動遊戲中，射擊類占比從 2024 年的 13.89% 升至 17.03%，成為增速最快的品類之一。騰訊在該賽道的布局全面開花：
《無畏契約：源能行動》：手遊版定檔 8 月 19 日上線，預約量已超 6000 萬，被業内視為下一款 “現象級” 射擊遊戲;
《暗區突圍：無限》：基于 TPS 手遊 IP 開發的端遊 4 月底上線後，首日用戶破百萬，上線三個月穩居網吧熱力榜 Top10.鞏固騰訊在端遊市場的優勢;
《和平精英》：“地鐵逃生” 模式 5 月 1 日創下 3700 萬日活紀錄，持續貢獻穩定營收。
騰訊管理層分析，射擊品類的爆發源于技術進步(網絡延遲降低、反作弊系統升級)與市場接受度提升 —— 遊戲專用鍵盤、鼠标等外設銷量增長，印證了玩家對射擊遊戲體驗的更高需求。同時，騰訊通過差異化玩法(如大逃殺、“搜打撤” 模式)避免内部競争，形成 “多産品共生” 的格局。
出海與 3A 戰略：國際收入創新高，買斷制仍屬 “少數派”
海外市場：增速 35% 創紀錄
二季度騰訊國際市場遊戲收入 188 億元，同比增長 35%，創單獨披露以來新高。其中，《部落沖突：皇室戰争》通過内容更新與社區活動，6 月日活創近 7 年新高，上半年全球日活升至第三;《PUBG MOBILE》《沙丘：覺醒》等持續貢獻增量，推動中國自研遊戲海外收入整體回暖(上半年同比增長 11.07% 至 95.01 億美元)。
3A 遊戲布局：服務型與買斷制 “互補共存”
針對《黑神話：悟空》引發的國産 3A 熱，騰訊管理層明确戰略定位：
服務型遊戲為主流：《三角洲行動》等服務型遊戲通過持續運營、多模式(含三種玩法)、跨平台(手遊、端遊、主機)覆蓋，符合長線增長預期;
買斷制 3A 為補充：受衆正在擴大，但受限于中國玩家長期免費遊戲習慣，仍屬 “少數派”。不過，買斷制為 “情懷項目” 提供了商業化路徑，且與服務型遊戲用戶重疊度高，二者互補而非替代。
未來展望：平台化降低波動性，長線運營成核心競争力
騰訊管理層表示，随着遊戲産品組合擴展與平台化特征增強(如《王者榮耀》疊加 AI 助手、多元玩法)，整體收入波動性将降低。但單款遊戲仍有周期波動，“隻要保持頂尖水準并持續投入，就能扛過低谷，在新周期回升”。
從《王者榮耀》的 “長青神話” 到《三角洲行動》的 “快速崛起”，騰訊正通過 “旗艦穩住基本盤、新遊開拓增量、出海與技術雙驅動” 的策略，鞏固其在全球遊戲市場的領先地位。
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