遊戲闆塊量價齊升 冰川網絡暴漲 10% 版号發放創近年新高成核心驅動力

　　一、闆塊行情速遞：冰川網絡領漲 多股跟風沖高

　　7 月 7 日，遊戲闆塊延續近期強勢表現，呈現量價齊升态勢。截至午間收盤，冰川網絡(300533)暴漲 10.23%，報收 38.65 元，創 2025 年 4 月以來新高;遊族網絡、星輝娛樂、神州泰嶽等跟漲超 5%，完美世界、盛天網絡漲幅亦突破 3%，闆塊整體成交額達 86.7 億元，較昨日放量 22%。

　　值得關注的是，冰川網絡近期已實現三連陽，累計漲幅達 18.7%，其旗下新遊《聖境之塔》于 6 月 28 日開啟全平台公測，首周流水突破 1.2 億元，成為股價上漲的直接催化。

　　二、政策紅利釋放：版号發放創近年新高 供給端全面激活

　　(一)版号數據透視

　　國家新聞出版署 6 月遊戲審批結果顯示：

　　總量創新高：158 款新遊獲版号，同比增長 32%，創 2019 年以來單月新高;

　　結構優化：2025 年累計發放版号 812 款(國産 757 款 / 進口 55 款)，同比增幅達 45%，版号常态化發放機制進一步鞏固。

　　(二)對行業的影響

　　供給端擴容：版号放量使遊戲公司儲備産品加速上線，據伽馬數據統計，2025Q3 預計有 87 款版号新遊開啟測試，較 Q2 增長 38%;

　　市場信心提振：申萬宏源研報指出，版号數量與遊戲闆塊 PE 存在顯著正相關，當前闆塊 PE(TTM)28 倍，較曆史中樞仍有 15% 修複空間。

　　三、多重利好共振：新遊上線與技術創新雙輪驅動

　　(一)新遊密集落地

　　6 月下旬以來，頭部廠商新遊進入爆發期：

　　(二)AI 技術深度賦能

　　研發效率提升：巨人網絡《太空殺》應用 AI 生成場景貼圖，美術成本降低 30%，研發周期縮短 40%;

　　玩法創新突破：冰川網絡在《聖境之塔》中引入 AI 劇情分支系統，玩家選擇觸發不同故事線，DAU 提升 25%。

　　四、出海政策加碼：地方支持措施密集出台

　　6 月以來，多地發布遊戲出海扶持政策：

　　浙江 17 部門：設立 1 億元出海專項基金，對年出口額超 5000 萬元企業給予 15% 退稅補貼;

　　北京新政策：對出海企業提供海外參展、本地化運營等 8 項支持，最高補貼 500 萬元。

　　天風證券數據顯示，2025 年 1-5 月中國自主研發遊戲出海收入達 68.7 億美元，同比增長 12.3%，浙江、北京等地政策将進一步加速出海進程。

　　五、機構觀點：下半年業績有望迎來戴維斯雙擊

　　(一)業績預測

　　中信建投證券指出：

　　收入端：版号新遊貢獻增量，預計 2025Q3 遊戲行業收入同比增長 18%;

　　利潤端：AI 降本效應顯現，頭部公司淨利率有望提升 3-5 個百分點。

　　(二)投資策略

　　關注三條主線：

　　新遊儲備豐富的廠商(完美世界、三七互娛);

　　AI 技術領先的企業(冰川網絡、巨人網絡);

　　出海占比高的标的(神州泰嶽、寶通科技)。