通信領漲4.64%VS軍工跌2.25%！A股結構性分化加劇 ETF市場現冷暖兩重天

　　2025年11月27日訊 2025年11月26日A股市場呈現顯著結構性分化，上證綜指微跌0.15%，深證成指與創業闆指分别上漲1.02%、2.14%，兩市成交金額達17974億元，保持高位活躍。天府證券當日發布的基金行業研究報告指出，通信行業以4.64%的漲幅強勢領跑，而國防軍工闆塊則以2.25%的跌幅成為當日表現最弱的行業，闆塊間“冰火兩重天”的格局在ETF市場中同樣體現得淋漓盡緻。

　　闆塊分化：通信借AI東風領漲 軍工受業績與資金雙重壓制

　　通信行業：AI算力+政策紅利催生4.64%大漲

　　通信行業成為當日絕對主角，4.64%的單日漲幅在申萬一級行業中遙遙領先，綜合(1.79%)、電子(1.58%)等闆塊雖跟漲但差距明顯。此次通信闆塊爆發并非偶然，核心得益于AI算力需求激增與政策紅利釋放的雙重驅動。

　　在産業端，AI大模型訓練與應用落地推動算力基礎設施需求爆發，作為算力傳輸核心載體的通信設備行業訂單量持續攀升。據行業數據顯示，2025年三季度國内光模塊市場規模同比增長35%，其中100G及以上高端光模塊出貨量占比突破60%，頭部企業三季報淨利潤同比增幅普遍超40%。政策端，近期多地發布“數字經濟高質量發展行動方案”，明确提出2026年底前實現5G基站鄉鎮全覆蓋，預計将新增5G基站超50萬個，為通信設備企業提供穩定增長預期。

　　國防軍工：業績承壓+資金撤離緻2.25%大跌

　　與通信闆塊形成鮮明對比的是，國防軍工闆塊當日下跌2.25%，位列行業跌幅榜首位，社會服務(-0.97%)、傳媒(-0.82%)等闆塊跌幅相對較小。軍工闆塊的調整是多重利空因素共振的結果，業績承壓與資金撤離成為主要推手。

　　業績層面，盡管2025年三季度軍工闆塊整體營收同比回升16.99%，但利潤端表現乏力，歸母淨利潤同比增幅14.01%主要依賴基數效應，毛利率從2024年同期的18.6%降至17.7%，淨利率同步下滑至4.97%。其中上遊材料、中遊加工制造環節利潤分别同比下降14.36%、20.16%，成為拖累闆塊業績的主要因素。資金層面，軍工闆塊前期累計漲幅較大，自2024年9月以來最高漲幅達50%，近期地緣政治風險降溫引發資金獲利了結，主力資金單日淨流出規模顯著，而公募基金對軍工闆塊的持倉占比僅3.62%，配置意願持續謹慎。此外，當前處于“十四五”收官與“十五五”規劃過渡期，訂單能見度較低，進一步加劇了闆塊調整壓力。

　　ETF市場：股票型随成長起舞 債券型分化明顯

　　股票ETF：成長賽道領漲 寬基保持活躍

　　受益于成長賽道強勢表現，股票ETF市場呈現“漲多跌少”格局。從具體産品來看，通信相關ETF成為最大赢家，通信ETF、通信設備ETF等多隻産品單日漲幅超5%，與行業漲幅形成深度共振。寬基ETF方面，成交金額靠前的産品均實現上漲，易方達創業闆ETF上漲2.23%，貼水率2.18%，充分反映市場對成長闆塊的樂觀預期;華夏中證A500ETF、國泰中證A500ETF分别上漲0.53%、0.62%，貼水率均在0.5%以内，顯示出中小盤成長股的估值吸引力得到資金認可。

　　債券ETF：品種分化 可轉債ETF領跌

　　債券ETF市場當日呈現分化态勢，不同品種表現差異較大。短期純債類産品表現穩定，海富通中證短融ETF當日持平，貼水率0.00%，凸顯其避險屬性。而可轉債及科技創新主題債券ETF則表現承壓，博時中證可轉債及可交換債券ETF下跌0.80%，貼水率-0.99%;國泰中證AAA科技創新公司債ETF下跌0.10%，貼水率-0.11%。這種分化主要源于股債市場資金偏好差異，在股票市場成長賽道活躍的背景下，部分資金從債券市場轉向權益市場，導緻風險偏好較高的債券品種承壓。

　　後市展望：結構性機會為主 聚焦高景氣賽道

　　結合當前市場格局與機構觀點，A股結構性分化行情或持續演繹。對于後續布局，機構普遍認為應聚焦高景氣賽道與估值優勢品種。通信行業方面，AI算力需求的持續釋放與新基建政策的推進，有望支撐行業景氣度延續，光模塊、通信設備等細分領域值得重點關注。軍工闆塊雖短期承壓，但長期來看，“十五五”規劃帶來的訂單增量預期與産業鍊整合機會，或為闆塊提供估值修複空間，建議關注具備強議價能力的下遊整機企業。

　　在ETF投資選擇上，投資者可沿兩條主線布局：一是緊扣AI與數字經濟主線，選擇通信、人工智能等主題ETF;二是關注寬基ETF的配置機會，中證500、創業闆等兼具成長性與估值優勢的指數産品，适合長期布局。債券ETF方面，短期可重點配置純債類産品以規避市場波動，待權益市場情緒平穩後再關注可轉債ETF的修複機會。