9 月 3 日，中信建投證券發布最新研報指出，2025 年第二季度國内通信闆塊基本面表現持續向好，營收與淨利潤增速同比雙升，毛利率、淨利率同步刷新 2022 年以來高點;與此同時，公募基金與北向資金對通信闆塊的持倉市值占比均創下曆史新高，疊加 AI 算力需求驅動的長期成長邏輯，通信闆塊的投資價值持續凸顯。
一、盈利端全面改善，核心指标創三年峰值
研報數據顯示，2025 年第二季度通信闆塊盈利水平實現顯著突破：
營收與淨利潤增速雙提升：單季度營收合計 6854 億元，同比增長 3.5%，增速較一季度進一步回暖;歸母淨利潤合計 852 億元，同比增長 8.26%，增速較一季度提升 1.57 個百分點，且顯著優于 2024 年同期表現，盈利增長動能持續增強。
毛利率與淨利率同步新高：第二季度綜合毛利率達 31.48%，同比微升 0.03 個百分點，環比大幅提升 4.46 個百分點;淨利率升至 13.24%，同比提升 0.58 個百分點，環比提升 4.48 個百分點。兩項核心盈利指标均創下 2022 年以來的最高水平，反映出通信闆塊業務結構優化、成本控制見效，盈利質量穩步提升。
二、機構持倉再破紀錄，資金認可度持續升溫
資本市場對通信闆塊的配置熱情同步高漲，機構持倉規模與占比均刷新曆史峰值：
公募基金加倉力度顯著：2025 年第二季度，公募基金持有通信行業的市值占比達 3.85%，較一季度提升 1.26 個百分點，顯示國内主動及被動型基金對通信闆塊的配置優先級持續上移。
北向資金持續增配：北向資金通信行業持倉市值占比升至 2.18%，環比提升 0.57 個百分點，外資對闆塊長期價值的認可度進一步鞏固。
從持倉結構看，通信闆塊前十大重倉股主要集中在光模塊(受益于 AI 算力需求爆發)與運營商(業績穩定、創新業務增長強勁)兩大細分領域，反映出機構資金對闆塊内高成長、高确定性賽道的一緻看好。
三、AI 算力成核心驅動，産業化周期打開長期空間
研報強調，AI 算力是當前通信闆塊行情的 “核心引擎”，其長期成長邏輯未發生變化：
行業仍處發展初期，增長天花闆高企：當前 AI 用戶滲透率仍處于較低水平，大模型發展尚處于中初級階段，産業化周期才剛剛啟動。随着大模型在各行業的應用落地加速，其帶來的算力投資需求方興未艾，相關資本開支将随大模型收入增長同步擴張，長期增長空間廣闊。
闆塊性機會凸顯，全産業鍊受益：AI 算力驅動的行情具有 “闆塊性擴散” 特征，從上遊的光芯片、光模塊，到中遊的服務器、數據中心設備，再到下遊的算力服務，全産業鍊個股均有望分享行業增長紅利。
基于此，中信建投證券建議持續關注通信闆塊中 AI 算力産業鍊相關标的，把握行業景氣度上行周期中的投資機會。
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