中信建投：通信闆塊盈利創三年新高，AI 算力成增長引擎，機構持倉占比突破曆史峰值

　　中信建投證券最新研報指出，2025 年第二季度國内通信闆塊業績表現亮眼，營收與淨利潤增速同比雙提升，毛利率、淨利率同步創下 2022 年以來的新高;疊加 AI 算力需求爆發驅動細分賽道增長，通信闆塊成為資本市場焦點，公募基金、北向資金持倉市值占比均刷新曆史紀錄，行業景氣度持續攀升。

　　一、盈利端表現強勁，核心指标創三年峰值

　　從行業整體業績來看，2025 年上半年 A 股通信闆塊已展現複蘇态勢：實現營收 13220.65 億元，同比增長 2.99%;歸母淨利潤同比增速達 7.66%，顯著跑赢營收增速，盈利質量穩步提升。

　　進入第二季度，闆塊盈利能力進一步突破：綜合毛利率攀升至 29.33%(同比微增 0.11 個百分點)，淨利率達 11.08%(同比提升 0.49 個百分點)，兩項核心盈利指标均創下近三年新高。研報分析認為，這一表現得益于通信行業基礎設施建設的持續落地、B 端業務的結構性增長，以及 AI 産業鍊需求對高附加值業務的拉動。

　　二、AI 算力成核心引擎，光通信賽道爆發式增長

　　細分領域中，AI 算力相關業務成為驅動通信闆塊增長的 “最強動力”。以光通信領域為例，海外超大規模客戶為搭建 GPU 集群、提升數據傳輸帶寬，對光模塊、光纖光纜等核心器件需求激增。康甯公司财報顯示，2025 年第二季度其光通信業務營收同比暴漲 41%，淨利潤增幅高達 73%，印證了 AI 算力産業鍊的強勁需求。

　　研報強調，随着 AI 大模型訓練、雲計算數據中心擴容等需求持續釋放，光通信、數據中心互聯(DCI)、高速網絡設備等細分賽道将持續受益，成為通信闆塊盈利增長的 “長期抓手”。

　　三、機構持倉再創新高，資本認可度顯著提升

　　資本市場對通信闆塊的關注度同步升溫。數據顯示，2025 年第二季度公募基金持有通信行業的市值占比達 3.85%，北向資金持倉市值占比升至 2.18%，兩者均突破曆史峰值。

　　機構資金的集中流入，一方面源于通信闆塊盈利基本面的改善，另一方面則得益于 AI 算力、5G-A、千兆光網等政策與技術雙重驅動下的行業發展前景。中信建投指出，通信闆塊已從 “基礎設施建設周期” 逐步轉向 “應用賦能增長周期”，具備長期配置價值。

　　四、細分領域多點開花，運營商與光通信雙線領跑

　　運營商：穩增長 + 創新業務雙輪驅動。中國移動、中國電信、中國聯通 2025 年半年報顯示，三大運營商通信服務收入保持穩定增長(中國移動同比增 0.7%，中國電信同比增 1.3%)，同時雲服務、工業互聯網等 B 端創新業務增速亮眼，成為盈利增長的新支柱。

　　光通信：需求缺口持續擴大。受 AI 算力基礎設施建設拉動，100G/400G 光模塊、超低損耗光纖等産品供不應求，頭部企業訂單飽滿，産能利用率維持高位，行業景氣度有望延續。