中信建投：通信闆塊盈利能力提升，機構持倉占比創新高

　　中信建投證券發布的研報顯示，2025 年第二季度，通信闆塊展現出良好的發展态勢，營收、淨利潤增速均較去年同期有所提升，毛利率、淨利率更是創下 2022 年以來的新高。與此同時，AI 算力闆塊表現尤為亮眼，成為拉動行業增長的關鍵力量。

　　從整體數據來看，2025 年上半年，A 股通信闆塊實現營收 13220.65 億元，同比增長 2.99%。歸母淨利潤增速表現更為突出，達到 7.66%，超過了收入增速。綜合毛利率為 29.33%，同比微升 0.11 個百分點;淨利率為 11.08%，同比提升 0.49 個百分點。步入第二季度，通信闆塊的營收、淨利潤增速進一步上揚，毛利率與淨利率也達到了近三年來的峰值，凸顯出行業盈利能力的持續增強。

　　AI 算力闆塊在這一階段表現極為突出。以康甯公司為例，其 2025 年第二季度财報顯示，光通信業務作為 AI 算力産業鍊中的重要一環，營收同比增長 41%，淨利潤更是大幅提升 73%。這一業績表現反映出海外超大規模客戶對 AI 基礎設施投入的加速，尤其是在 GPU 集群互聯、高帶寬數據傳輸等方面的強勁需求，有力地推動了通信闆塊中相關業務的增長。

　　在市場關注度方面，公募基金和北向資金對通信行業的持倉市值占比顯著提升。數據顯示，公募基金通信行業持倉市值占比達 3.85%，北向資金持倉市值占比為 2.18%，兩者均創下曆史新高。這表明機構投資者對通信闆塊未來發展前景的看好，大量資金的流入也為通信行業的持續發展提供了有力支持。

　　從細分領域來看，運營商依舊保持着穩定的增長态勢。以中國移動、中國電信和中國聯通發布的 2025 年半年報數據為例，中國移動上半年營運收入為人民币 5438 億元(約 758 億美元)，通信服務收入為人民币 4670 億元，同比增長 0.7%;中國電信主營收入 2694.22 億元(約 376 億美元)，同比上升 1.3%，歸母淨利潤 230.17 億元，同比上升 5.53%;中國聯通在相關業務上也有穩定表現 。在 B 端業務增長強勁，雲收入翻倍增長，市場份額快速提升。而在光通信領域，受益于 AI 算力需求的爆發，光模塊器件等細分賽道需求旺盛，如康甯公司光通信業務的爆發式增長就是典型案例。

　　中信建投證券認為，通信闆塊目前正處于行業上升周期，随着 5G、千兆光網等通信基礎設施建設的持續推進，以及 AI 等新興技術對通信需求的不斷催生，通信闆塊未來有望繼續保持良好的發展态勢，盈利能力也将進一步增強，在資本市場的吸引力也會持續提升 。