政策與需求雙重催化，通信 ETF（515880）逆市上揚值得關注

　　通信 ETF(515880)在 8 月 27 日表現亮眼，逆勢上漲 2.59%，近 20 日漲幅更是高達 34.31%，成為市場焦點。

　　從投資邏輯來看，全球數據流量的持續增長是通信行業發展的核心驅動力。回顧 3G、4G 到 5G 的代際更疊，每一次變革都帶來了數據傳輸效率的大幅提升和流量的爆發式增長，促使下遊運營商和互聯網廠商紛紛加大對通信設備的采購力度，如基站、光模塊等設備需求旺盛，進而拉動了上遊零部件産業的發展。在當前 AI 蓬勃發展的背景下，通信行業迎來了新的增長動力，海外大廠資本開支的增長以及國内 AI 廠商的積極跟進，成為推動行業前行的主要力量。特别是在光模塊和服務器代工闆塊，與國内廠商的合作日益緊密。據資料顯示，在一個數據中心的設備成本構成中，服務器約占 70%，而光模塊雖占比約 5%，卻是數據傳輸的關鍵環節，其重要性不言而喻。

　　根據招商證券的數據，2025 年一季度北美四大雲廠商(谷歌、微軟、Meta、亞馬遜)資本開支總計達到 711.1 億美元。其中，以 Meta 為代表的雲廠商資本開支超預期，展現出對未來業務發展的強勁信心。按照北美四大雲廠商調整後的資本開支指引，預計 2025 年資本開支合計将在 3190 億美元至 3270 億美元之間，同比增長 30.2% 至 33.5%。如此大規模的資本開支，将帶動算力産業鍊維持高景氣度。随着 AI 基礎設施投入、增加 tokens 與 DAU、繼續加大基建投入這一商業模式逐漸成熟，通信企業的業績前景十分可觀。

　　政策層面，也為通信闆塊的發展提供了有力支撐。國務院印發的《關于深入實施 “人工智能 +” 行動的意見》，明确了強化智能算力統籌、優化國家智算資源布局等重要任務。這不僅有助于完善全國一體化算力網，充分發揮 “東數西算” 國家樞紐作用，還将加大數、算、電、網等資源協同，對通信闆塊形成了直接的政策催化。運營商作為數字基礎設施建設的主力軍，正加速構建全國一體化智能算力網絡，而光模塊作為 AI 算力傳輸的關鍵環節，其市場需求有望持續攀升。此外，政策還提出到 2027 年新一代智能終端、智能體等應用普及率要超過 70%，這将推動智能網聯汽車、AI 手機、智能穿戴等終端産品的廣泛普及，倒逼終端硬件升級，從而進一步激發通信産業鍊的市場需求。