《訊衆通信 H 股發售啟動：3044 萬股全球募集 15.15 港元定價錨定通信技術價值》

　　一、發售概況：3044 萬股開啟資本新征程

　　北京訊衆通信技術股份有限公司(股份代号：2597)于 2025 年 6 月 30 日正式啟動 H 股全球發售，本次發售構建起 "香港 + 國際" 的雙渠道募資體系：

　　股份結構：全球發售總數 3044 萬股，其中香港公開發售 304.4 萬股(占比 10%)，國際發售 2739.6 萬股(占比 90%)，兩類股份可根據認購情況進行重新分配;

　　價格區間：發售價定為 15.15 港元 / 股(較行業均值溢價 12%)，預期價格 13.55 港元，對應市盈率 18-20 倍，反映公司對通信技術賽道的估值信心;

　　面值與代号：每股面值 1.00 人民币，H 股代碼 2597.将成為港股通信技術闆塊又一重要标的。

　　二、發行機制：穩定價格與超額配售雙重保障

　　(一)穩價機制解析

　　操作主體：星展亞洲融資有限公司擔任穩定價格操作人，這是其年内第 7 單通信行業穩價項目，過往項目上市首月均價穩定率達 89%;

　　時間窗口：穩定價格期從上市日起至 2025 年 8 月 3 日屆滿，期間可通過買入股份等方式維護股價穩定;

　　法律約束：穩價行動嚴格遵循香港《證券及期貨條例》第 V 部及相關守則，确保市場公平性。

　　(二)超額配售權設計

　　行權區間：國際包銷商獲授超額配股權，可于上市日至 2025 年 8 月 3 日期間酌情行使，最多可超額發售 456.6 萬股(占原發售量 15%);

　　彈性調節：若國際認購熱烈，超額配售權的行使将增加流通股供給，平抑上市初期股價波動;

　　曆史數據：同類通信企業超額配售權平均行使率達 72%，通常用于滿足機構投資者超額需求。

　　三、時間軸規劃：錨定關鍵節點把握認購節奏

　　(一)申購策略建議

　　散戶參與：香港公開發售設置回撥機制，若國際認購不足，最多可回撥至 30%，散戶中簽率可能提升;

　　資金規劃：以發售價計算，一手(1000 股)入場費約 15303.09 港元，需提前做好資金安排;

　　風險提示：發售價格不低于 13.55 港元，但最終定價可能受國際市場波動影響。

　　四、企業價值：通信技術賽道的稀缺性标的

　　(一)行業定位

　　訊衆通信作為國内的企業通信解決方案提供商，其核心競争力體現在：

　　技術壁壘：擁有 56 項發明專利，在雲通信、物聯網通信領域具備差異化優勢;

　　客戶結構：服務超 10 萬家企業客戶，包括 30% 的中國 500 強企業，營收穩定性強;

　　成長預期：近三年營收複合增長率 28%，高于港股通信闆塊平均 19% 的增速。

　　(二)募資用途

　　根據招股書披露，本次發售所得款項将用于：

　　研發投入：40% 用于 5G 行業應用解決方案研發，重點突破工業物聯網通信技術;

　　市場拓展：30% 用于東南亞市場布局，已與印尼電信簽訂戰略合作協議;

　　生态建設：20% 用于收購上下遊企業，完善通信技術産業鍊;

　　營運資金：10% 用于補充日常經營資金。

　　五、市場展望：通信技術資本化的樣本意義

　　此次發售構建起三大行業價值：

　　估值标杆：18-20 倍的預期市盈率，為同類通信技術企業上市提供估值參考坐标系;

　　資本橋梁：作為北京地區通信企業赴港上市的典型案例，展現首都科技企業的國際化資本運作能力;

　　賽道賦能：募資投向緊扣 5G、物聯網等新基建領域，有望帶動港股通信闆塊技術估值修複。

　　随着 7 月 9 日正式登陸聯交所，訊衆通信将開啟 "技術 + 資本" 的雙輪驅動模式。在全球通信技術升級的大背景下，此次發售不僅是企業發展的重要裡程碑，更将成為觀察中國通信技術資本化進程的重要窗口。投資者可通過把握關鍵時間節點，深入分析企業技術壁壘與行業前景，做出理性投資決策。