2025 年 10 月 17 日，中石科技(300684)披露重磅進展：公司泰國全資孫公司 JonesTech(Thailand)Co.,Ltd. 與中建泰國、世源科技正式簽訂《工廠建設項目 EPC 工程總承包合同》，合同金額折合人民币 2.14 億元。這一動作标志着醞釀兩年多的中石(泰國)精密制造項目進入實質性建設階段，公司全球化産能布局邁出關鍵一步，為價值投資提供重要觀察錨點。
一、項目核心要素：從規劃到落地的關鍵節點
作為公司 2023 年定增募投的核心項目，中石(泰國)精密制造項目的落地節奏與核心參數清晰可溯：
項目背景：2023 年 5 月，公司股東大會授權董事會以簡易程序定增募資，同年 6 月明确将 3 億元募集資金投向泰國項目，總投資額達 7.37 億元;
實施主體：由公司全資孫公司操盤，聚焦海外生産與客戶服務;
選址與建設：落地泰國羅勇府 WHA 工業園區，該園區為東南亞知名制造業聚集區，具備成熟的産業配套與物流優勢;
當前進展：EPC 總承包合同落地，金額 9.72 億泰铢(按 4.5440 彙率折算 2.14 億元)，工廠建設進入實操階段，而據此前披露，泰國基地已實現多品種穩定量産，形成 “建設與投産并行” 的推進節奏。
二、戰略價值：錨定客戶需求，構建抗風險産能體系
泰國項目的推進，是中石科技順應行業趨勢、優化全球布局的關鍵舉措，核心價值體現在三方面：
貼近核心客戶，深化供應鍊綁定：項目主要生産石墨膜、導熱界面材料等熱管理核心産品，定向供應海外客戶。當前消費電子、汽車電子領域頭部企業紛紛在東南亞布局生産基地，中石科技此舉可實現 “客戶在哪，産能就在哪”，與海外客戶形成近距離配套，類比思泉新材在越南建廠服務北美大客戶的邏輯，顯著提升客戶粘性;
分散經營風險，對沖區域波動：公司直接出口美國的收入占比不足 1%，泰國基地的建成将進一步優化産能的地域分布，降低單一市場政策、貿易環境變化帶來的沖擊，與國内産能形成互補;
搶占市場增量，豐富産品結構：随着消費電子、新能源汽車等領域對熱管理材料需求激增，項目投産後将突破現有産能瓶頸，同時通過海外生産基地的技術輻射，拓展屏蔽材料、膠粘劑等新品類的國際市場份額。
三、财務與盈利展望：資金規劃清晰，長期價值可期
從财務視角看，項目的資金安排與盈利預期具備較強确定性：
資金來源：7.37 億元總投資中，3 億元來自 2023 年定增募集資金，剩餘部分由公司自籌解決，資金結構兼顧資本市場支持與自身現金流平衡;
短期影響：EPC 合同的簽訂将帶來階段性資本開支增加，但項目建設周期内不會直接貢獻利潤，短期需關注在建工程轉固後的折舊壓力;
長期回報：參考行業同類項目，熱管理材料海外産能的投産周期通常為 12-18 個月，投産後預計可實現年均營收增長 15%-20%，且海外基地貼近客戶的優勢有望降低運輸成本、提升毛利率，長期将顯著增厚公司盈利。
四、行業啟示：東南亞成熱管理企業産能布局必争之地
中石科技泰國項目落地，折射出熱管理材料行業的重要趨勢：随着全球制造業向東南亞轉移，具備全球化産能布局能力的企業将獲得競争優勢。思泉新材、中石科技等頭部企業紛紛在越南、泰國建廠，本質是通過 “産能本地化” 深度融入核心客戶的全球供應鍊體系。對于投資者而言，可重點關注兩類企業：一是已在東南亞落地産能并實現量産的企業，二是具備核心技術、與海外頭部客戶深度綁定且有明确海外擴産計劃的企業。
總體來看，中石科技泰國項目的 EPC 合同簽訂，标志着公司全球化戰略從 “規劃期” 進入 “收獲期” 前奏。短期雖面臨建設投入壓力，但長期來看，該項目将夯實公司在全球熱管理材料領域的競争地位，為可持續發展注入強勁動力，值得長期投資者持續跟蹤。
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