“10年研發周期、10億美元投入、10%成功率”，這串冰冷的數字，勾勒出生物制藥行業“死亡之谷”的殘酷圖景。從實驗室研究到臨床試驗，再到最終獲批上市，僅有一成左右的藥物能成功突圍。更棘手的是，生物制藥企業輕資産、重研發的核心特性，與傳統信貸“看抵押、看曆史”的邏輯天然相悖，讓創新藥企常常陷入資金鍊斷裂的困境。
如何為生物制藥領域的科技型中小企業接上資金“活水”?如何平衡創新風險與金融安全，實現科技與金融的共赢?日前，第一财經跟随中國人民銀行赴浙江、江蘇調研發現，兩地正通過“全周期産品創新、多維度協同賦能、系統性風險共擔”的三維發力，構建差異化科技金融支持路徑，精準對接科技創新全鍊條與企業全生命周期需求，讓生物制藥“死亡之谷”逐步轉化為“成長沃土”。
初創期破局：以“人才”為錨，破解輕資産融資難題
對于初創期創新藥企而言，核心資産是技術與人才，卻缺乏傳統信貸所需的抵押物與銷售收入，融資難成為最突出的“攔路虎”。康霖生物科技(杭州)有限公司的突圍之路，正是浙江以“人才金融”破解這一困境的典型樣本。
成立于2015年的康霖生物，專注于地中海貧血症等嚴重疾病的基因治療方案研發，需攻克造血幹細胞體外基因修補過程中幹性損失的國際性難題。“創新藥研發前期技術儲備耗時多年，臨床階段資金消耗更是呈幾何級增長，找投資機構時，由于技術壁壘高，建立信任需要漫長過程。”公司創始人吳昊泉的感慨，道出了衆多創新藥企的心聲。
浙商銀行的“接力式”金融服務成為關鍵支撐。依托人民銀行浙江省分行推動的“人才銀行”模式，浙商銀行突破傳統信貸邏輯，以“以人定貸”為核心，2019年為康霖生物提供500萬元信用貸款，解決早期研發資金缺口;随着項目進入臨床試驗階段，流動資金需求激增，授信額度提升至1500萬元;2024年末，在臨床試驗關鍵節點，不僅撮合4000萬元股權投資，還通過“科創銀投貸”評分卡快速審批3000萬元授信，實現投貸高效聯動。
金融“活水”的持續滋養，讓康霖生物成功攻克技術難關。2025年5月至8月，公司在廣州市第一人民醫院南沙院區為30餘位地中海貧血症患者完成造血幹細胞輸注，多位長期依賴輸血的患者成功“脫貧”。這一案例背後，是浙江科技金融産品體系的系統性支撐——目前當地已形成“人才貸”“研發貸”“中試貸”“創新積分貸”等全周期産品矩陣，精準覆蓋企業創新各階段需求。據統計，截至2024年4月末，浙商銀行已服務生物醫藥企業超1300家，全行科技企業融資餘額超2100億元。
轉化期搭橋：“基金+信貸”協同，激活高校實驗室成果
相較于已進入臨床階段的企業，仍停留在實驗室的高校生物醫藥成果，面臨更嚴峻的“死亡之谷”挑戰。這類項目暫無商業化收益，科研團隊缺乏資本對接經驗，且需持續大額投入，任何環節資金斷裂都可能導緻成果夭折。
“很多高校項目前景廣闊，但實驗室階段不具備商業化收益，市場化資本不敢投，傳統信貸也接不上。”全國高校生物醫藥區域技術轉移轉化中心(江蘇南京)副主任吳昊坦言。為破解這一困局，該分中心自2024年落地南京江北新區後，創新打造“基金引導—專項賦能—信貸協同”三位一體金融支持體系，通過财政資金引導、市場化運作、風險共擔機制，打通成果轉化關鍵堵點。
在資金介入端，分中心采用“先投後股”模式，為早期項目提供财政資助作為轉化啟動資金，待技術成熟注冊企業後，再按市場化估值轉為股權投資，有效打消市場資本顧慮。在信貸支持端，聯合銀行定制專屬産品，依托人民銀行江蘇省分行推出的“技術成果轉化貸”，針對企業營收不足的痛點，提供專項信用貸款，拓寬研發資金來源并降低成本。
系統性創新帶來顯著成效。截至目前，該分中心已對接全國82所高校，遴選成果1572項，完成轉化落地項目62個，累計投融資額達2.25億元，多個重點項目從實驗室成功走向産業化。這種“财政引導+市場跟進+信貸配套”的模式，為高校科技成果轉化提供了全周期支撐，讓“死亡之谷”變為創新成果的“成長沃土”。
成長期突圍：差異化協同，破解“内卷”與大額資金需求
調研發現，随着科技金融熱度提升，銀行間“内卷”加劇成為新挑戰。與此同時，生物制藥企業進入成長期後，尤其是細胞治療等前沿領域，需大額、長周期研發投入，單一金融機構難以滿足需求，亟需多元化金融力量協同支撐。
商業銀行正通過差異化經營主動破局。針對初創期科創企業缺乏精力處理非經營事務的痛點，不少中小銀行推出“金融+非金融”綜合服務模式，提供股權融資對接、廠房選址、政府資源匹配等定制化服務，構建核心競争力。頭部銀行則進一步完善全周期服務體系，如浙商銀行圍繞生物醫藥企業打造10大服務場景、16大科技金融産品體系，并通過“金融顧問+N”模式，鍊接擔保、券商、創投、律所等資源，提供跨牌照綜合金融生态服務。
政策層面的協同支撐同樣關鍵。受訪金融機構建議，擴大“員工持股貸”等創新業務試點範圍，優化科技支行等特色機構布局，圍繞細分賽道設立區域性産業基金，彌補全國性基金覆蓋不足的短闆。吳昊則提出，未來需進一步健全風險共擔體系，聯合保險機構開發臨床前研究中斷險、中試工藝失敗險等全周期風險保障産品，通過保費補貼與風險補償政策，強化成果轉化抗風險能力。
結語：全周期生态構建是關鍵
生物制藥行業的創新突破，離不開科技金融的全周期護航。浙江、江蘇的實踐表明，破解“死亡之谷”困局，需打破傳統信貸思維，以“人才”“技術”為核心重構風控邏輯，構建覆蓋“初創—轉化—成長”全階段的産品體系;同時強化财政、金融、保險、産業基金的協同聯動，健全風險共擔機制，形成“投貸保服”一體化生态。
随着中央金融工作會議将科技金融置于“五篇大文章”首要位置，未來需進一步強化政策引導，推動金融資源向生物制藥等硬科技領域集中，通過更多制度創新與産品疊代，讓金融“活水”持續滋養創新土壤，助力更多生物醫藥成果突破“死亡之谷”，實現産業化落地。
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