11 月 15 家藥企紮堆遞表港交所 生物科技與 A+H 股成兩大亮點

　　醫藥企業赴港上市的熱潮正持續湧動。北京商報記者統計數據顯示，截至 11 月 30 日，當月共有 15 家醫藥企業向港交所遞交上市申請，密集遞表的态勢延續了 10 月的行業熱度，其中生物科技公司與 A+H 股布局企業成為此次上市潮中的核心亮點。

　　11 月的藥企遞表節奏緊湊且亮點紛呈。11 月 5 日，中國第三大私立中高端綜合醫療服務機構卓正醫療控股有限公司率先拉開當月遞表序幕;月末收官之際，已在 A 股上市的人用疫苗研發生産企業歐林生物于 11 月 25 日遞交 H 股上市申請，成為當月最新遞表的醫藥企業。整個 11 月，行業遞表熱度居高不下，11 月 7 日、11 日、12 日及 24 日均出現兩家企業同日遞表的熱鬧場景。

　　值得關注的是，同日遞表的企業中不乏細分領域的創新标杆。11 月 11 日同步遞表的英矽智能與安序源科技，便展現出差異化的創新實力。作為 AI 制藥領域的代表性企業，英矽智能憑借自主研發的生成式人工智能平台 Pharma.AI，已成功産出超 20 項臨床或 IND 階段資産，其中 3 項資産更是授權給國際制藥公司，相關合同總價值超 20 億美元，盡顯 AI 賦能制藥的商業化潛力;而安序源科技則深耕分子診斷領域，專注于分子診斷儀器與生物芯片的研發及商業化，聚焦精準醫療的核心技術賽道。

　　未盈利生物科技公司的集中亮相，成為此次遞表潮的重要特征。15 家企業中，5 家帶有港交所 “B” 标識，适用第 18A 章上市規則，分别為時邁藥業、科望醫藥集團、明宇制藥、安序源科技及真實生物科技有限公司。港交所 2018 年 4 月推出的第 18A 章規則，打破了未盈利生物科技公司的上市壁壘，為這類高研發投入、長周期回報的企業開辟了融資通道，而今年以來，通過該通道遞表的醫藥企業數量正持續攀升。

　　以時邁藥業為例，其專注于下一代 T 細胞銜接器(TCE)療法這一前沿領域，目前尚無商業化産品，旗下 4 款候選藥物均處于臨床研發階段，這也導緻公司暫無營業收入，僅存在少量其他收入及收益。财務數據顯示，2023 年、2024 年以及 2025 年上半年，該公司分别虧損 7494.3 萬元、5989.9 萬元和 2542 萬元，典型呈現出生物科技企業前期 “重研發、高虧損” 的行業特質。

　　A+H 股同步上市與企業分拆上市的趨勢，在 11 月的遞表潮中同樣清晰顯現。除歐林生物外，科興制藥等多家 A 股上市藥企也于當月向港交所遞交了上市申請。此外，蔓迪國際于 11 月 20 日完成遞表，該企業由港股上市公司三生制藥分拆而來，成為分拆上市潮流中的又一案例。從歐林生物的财務狀況來看，截至 2025 年三季度末，公司資産負債率為 50.21%，期末貨币資金餘額 1.7 億元，對于此次赴港上市的具體規劃與融資用途，北京商報記者緻電其董秘辦公室，遺憾未獲接聽。

　　對于此番藥企赴港上市熱潮，全聯并購公會信用管理委員會專家安光勇分析指出，伴随生物科技與創新藥領域的快速發展，資本市場對該賽道的關注度顯著提升。而香港作為國際金融中心，具備彙聚全球資本的獨特優勢，自然成為醫藥企業拓寬融資渠道、鍊接國際市場的核心平台。

　　不過熱度之下暗藏隐憂。安光勇同時警示，藥企集中遞表雖帶來短期上市活力，但也可能催生估值虛高與市場泡沫風險。大量企業湧入港股市場會進一步加劇行業競争，尤其對于依賴高風險研發的生物科技企業而言，其研發進展、商業化能力均存在不确定性，未來市場表現難以預判。他建議投資者需理性審視企業的核心技術實力、研發管線進展與長期盈利潛力，切勿盲目跟風投資。