聯康生物 2025 中期業績：營收淨利雙增超 12%，ROE 維持 21% 高位

　　聯康生物科技集團(00690)于 9 月 22 日披露 2025 年中期報告，公司在醫藥制造與銷售核心業務的驅動下，實現營收與利潤的雙位數增長，同時資産負債結構持續優化，展現出穩健的經營韌性與發展動能。報告期内，公司多項核心财務指标表現亮眼，為全年業績增長奠定堅實基礎。

　　一、核心業績：營收淨利雙增，盈利質量穩步提升

　　2025 年上半年，聯康生物延續增長态勢，營收與利潤端均實現穩健擴張。報告期内，公司實現營業收入 3.1 億港元，同比增長 13.38%;歸母淨利潤達 7595.5 萬港元，同比增幅 12.72%，基本每股收益為 0.0127 港元。營收與淨利的同步增長，印證了公司核心産品的市場競争力 —— 其自制化學藥品(如匹納普)、自制生物藥品(如金因肽、金因舒)及第三方藥品銷售業務形成協同效應，共同支撐收入規模擴大。

　　盈利質量方面，經營活動産生的現金流量淨額為 5828.2 萬港元，同比增長 7.81%，現金流與淨利潤的良性匹配，反映出公司主營業務的 “造血能力” 持續增強。從估值維度看，以 9 月 22 日收盤價計算，公司當前市盈率(TTM)約 10 倍，市淨率(TTM)約 2.39 倍，市銷率(TTM)約 1.55 倍，在生物醫藥行業中處于相對合理的估值區間，為市場提供了清晰的價值參考。

　　二、運營效率：ROE 維持高位，資産周轉持續優化

　　盡管行業競争加劇，聯康生物仍保持了較高的經營效率。報告期内，公司平均淨資産收益率(ROE)為 21.44%，雖較上年同期小幅下降 2.21 個百分點，但仍處于 20% 以上的高位水平，彰顯出公司對股東資本的高效運用能力。

　　資産端的變化更透露出運營精細化的趨勢：截至上半年末，公司存貨金額較上期末大幅減少 46.89%，占總資産比重下降 3.3 個百分點。存貨的顯著收縮，一方面說明公司庫存管理能力提升，減少了資金占用與減值風險;另一方面也反映出核心産品銷售順暢，供需匹配度進一步優化。與此同時，固定資産較上期末增加 15.25%，占總資産比重上升 1.66 個百分點，推測公司或在生産設備升級、産能擴充等領域加大投入，為後續業務增長儲備産能。

　　三、财務結構：負債持續收縮，償債能力夯實

　　中期報告顯示，聯康生物的資産負債結構進一步改善，财務穩健性顯著增強。負債端，公司應付票據及應付賬款較上期末減少 21.86%，短期借款減少 23.79%，兩類負債占總資産的比重分别下降 2.56 個、2.43 個百分點。短期債務的收縮，不僅降低了公司的财務費用壓力，更體現出其對營運資金的高效管控。

　　償債能力指标同樣亮眼：報告期内公司流動比率為 3.40.速動比率為 3.22.均遠高于行業常規安全線(流動比率 2、速動比率 1)，且速動比率與流動比率差距極小(僅 0.18)，結合存貨占比下降的背景，說明公司短期償債能力紮實，資産流動性極佳，抗風險能力較強。

　　值得注意的是，公司應收票據及應收賬款較上期末增加 47.44%，占總資産比重上升 6.07 個百分點。這一變化或與營收增長伴随的信用銷售規模擴大有關，後續需關注應收賬款的回收節奏，避免對現金流造成壓力。

　　結語：主業穩健 + 财務優化，成長邏輯清晰

　　總體來看，聯康生物 2025 年中期業績呈現 “增長有力、運營提效、财務穩健” 的特點。營收與淨利的雙增驗證了核心産品的市場價值，存貨收縮與固定資産增加彰顯出 “降本增效 + 産能儲備” 的發展思路，而負債端的持續優化則為公司後續研發投入、市場拓展提供了安全墊。

　　作為聚焦醫藥制造與銷售的企業，聯康生物在自制藥品疊代、在研産品(如 Uni-E4、Uni-PTH)推進及第三方業務拓展的多重驅動下，若能持續把控應收賬款風險、釋放新增産能，其穩健增長的态勢有望延續，為投資者帶來長期回報。