港股市場正成為内地生物科技企業融資與發展的 “核心陣地”，企業赴港上市步伐顯著提速。Wind 資訊數據顯示，截至 9 月 15 日，2025 年年内在港上市的 61 家公司中，按《上市規則》第 18A 章規則上市的生物科技公司(下稱 “18A 公司”)達 10 家，合計首發募資額約 80.50 億港元;而 2024 年全年僅有 4 家 18A 公司在港上市，募資額僅 15.12 億港元，今年上市數量與募資規模均實現爆發式增長。
一、政策鋪路：18A 章制度激活創新動能
生物科技企業赴港上市熱潮的背後，離不開港股市場制度創新的持續賦能。2018 年，香港交易所在《上市規則》中增設第 18A 章，突破性允許未有收入、仍處于研發或臨床階段的生物科技公司申請上市，為依賴長期研發投入的創新藥企、醫療器械企業打開了直接融資的 “綠色通道”。
截至 9 月 16 日，這一制度已培育 77 家 18A 公司登陸港股，合計首發募資約 1298.22 億港元，總市值達 1.70 萬億港元，覆蓋抗體藥物、小分子療法、疫苗、創新醫療器械、手術機器人及細胞療法等全産業鍊核心領域，形成極具規模的生物科技産業集群。
二、市場升溫：上市首日表現亮眼，指數漲幅領跑
今年以來，港股生物科技闆塊二級市場表現同樣亮眼，進一步點燃企業上市熱情。截至 9 月 16 日收盤，恒生創新藥指數年内累計漲幅達 110.01%，部分 18A 公司個股漲幅已超 200%。
新股上市首日表現尤為突出：8 月 15 日上市的廣州銀諾醫藥集團股份有限公司，首日股價暴漲 206.48%;8 月 11 日登陸港股的江蘇中慧元通生物科技股份有限公司，首日漲幅亦達 157.98%。“這些企業多處于研發或臨床階段，估值邏輯高度依賴核心産品商業化潛力，一旦取得關鍵臨床進展或獲批上市，将顯著提振股價。” 某生物醫藥行業投資人士表示。
從業務布局看，年内上市的 18A 公司聚焦高潛力賽道，多數深耕創新藥物研發，尤其在代謝疾病、腫瘤、罕見病等領域布局前沿療法。例如，銀諾醫藥、派格生物醫藥(杭州)股份有限公司均主攻 GLP-1 類藥物研發，精準契合全球醫藥市場需求熱點。
三、資金集結：内外資機構成 “主力軍”
港股生物科技闆塊的繁榮，更得益于多元化投資者群體的積極參與，為市場注入充足流動性。
港交所數據顯示，截至 2025 年上半年底，港股生物科技闆塊占機構投資者持股比例達 34%。國際投資機構持續加碼創新藥賽道，OrbiMed、Sage Partners 等全球知名生物醫藥美元基金頻繁出現在 18A 公司基石投資者名單中，南京維立志博生物科技股份有限公司等企業的 IPO 便獲得國際長線資金加持。
内地資本同樣是重要支撐力量：多家内地大型基金跻身港股生物科技公司股東行列，南向資金通過港股通持續湧入;業績靠前的醫藥主題基金普遍重倉信達生物制藥、歐康維視生物等港股創新藥标的，二季度相關标的強勢表現推動基金淨值顯著增長。
“港股市場聚集了大量熟悉生物科技投資邏輯的投資者，更願意承擔研發風險以博取長期高回報。” 沙利文大中華區執行總監周明子指出，企業在港上市後，也更便于布局全球研發中心、拓展國際市場及開展跨境并購。
四、價值重估：從 “管線預期” 到 “商業化驗證”
市場對港股生物科技行業的青睐，本質上源于 18A 公司自身實力的提升與估值邏輯的深化。國金證券研報認為，随着越來越多 18A 公司進入産品收獲期，行業估值已從 “研發管線預期驅動” 轉向 “商業化能力驗證驅動”。
一方面，港股生物科技企業創新實力持續增強，在腫瘤、代謝病等領域已具備全球競争力;另一方面，對外授權(License-out)交易愈發活躍，成為企業價值釋放的重要窗口。據光大證券統計，2024 年港股 18A 公司共完成 81 項 License-out 交易，總金額達 450 億美元，彰顯國際市場對其研發成果的認可。
香港貿發局研究副總監(代理)趙永礎表示：“香港不僅提供金融資源，更以國際認可的臨床試驗能力與技術優勢，幫助企業鍊接内地與海外市場，成為生物科技企業全球化發展的理想跳闆。”
在制度紅利、資金加持與企業實力升級的多重驅動下，港股生物科技闆塊正迎來高質量發展的 “黃金期”，持續吸引創新力量集結。
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