白雲電器拟1500萬全資控股浙變電氣 同步2.5億債轉股 前三季度增利不增收

　　近日，白雲電器(603861.SH)接連披露股權收購及前三季度經營相關重要信息。公司一方面敲定1500萬元收購控股子公司剩餘股權并配套2.5億元債轉股增資的方案，強化對子公司的全面管控與資源整合;另一方面，2025年前三季度呈現出營收微降而淨利潤逆勢增長的“增利不增收”态勢，展現出企業在行業波動中的經營韌性。

　　12月15日，白雲電器召開第七屆董事會第二十五次會議，全票審議通過了關于收購控股子公司剩餘股權及債轉股增資的相關議案。根據方案，公司将以1500萬元的價格，收購卧龍控股集團持有的浙江白雲浙變電氣設備有限公司(下稱“浙變電氣”)10%的股權。此次收購完成後，浙變電氣将從控股子公司變為白雲電器的全資子公司。

　　股權收購之外，白雲電器還計劃對浙變電氣推進大額債轉股增資。公司拟将所持浙變電氣債權中的2.5億元轉為增資，其中1.5億元計入浙變電氣的注冊資本，剩餘1億元計入資本公積。增資落地後，浙變電氣的注冊資本将從原來的3.5億元躍升至5億元，其淨資産将增至1.89億元，資産負債率則會降至85.72%。該筆交易既不構成重大資産重組，也不涉及關聯交易，不會對白雲電器的關聯交易結構産生影響。

　　對于此次操作，白雲電器明确表示核心目的是優化子公司的股權與資産結構，強化戰略管控和資源整合效率，進而促進浙變電氣實現良性運營與可持續發展。從浙變電氣的業務價值來看，此次全資控股有着充分的戰略必要性。浙變電氣前身為卧龍電氣集團旗下變壓器企業，2017年被白雲電器收購重組後更名，如今已是國内變壓器産業鍊和産品布局較全的企業之一。

　　其主導産品涵蓋750kV及以下交流變壓器、330kV級及以下特種變壓器等，年生産能力達3500萬kVA，不僅是國家電網、南方電網等電力巨頭的核心供應商，還是華為、甯德時代的變壓器産品核心戰略供貨方。産品不僅覆蓋國内市場，更遠銷至美國、德國等50餘個國家和地區，在輸變電設備領域的市場渠道與技術實力十分突出。此次全資控股後，白雲電器有望進一步統籌雙方研發與産能資源，深化在輸變電設備領域的協同效應。

　　值得關注的是，白雲電器自身的主營業務與浙變電氣高度契合。作為國内知名的電氣設備制造商，白雲電器的核心業務為成套開關控制設備、電力電容器等産品的研發與産銷，其中變壓器業務在公司營收中占比達19.82%。浙變電氣的變壓器業務與白雲電器的核心主業形成強勢互補，全資控股後的資源整合，或将助力白雲電器進一步鞏固在電力設備領域的市場地位。

　　在推進資本運作的同時，白雲電器2025年前三季度的經營數據也呈現出鮮明特點。财報顯示，公司前三季度實現營業總收入34.73億元，同比小幅下降2.30%;與之形成反差的是，歸母淨利潤達到1.49億元，同比實現19.54%的顯著增長。這種“增利不增收”的局面，通常意味着企業在成本控制、産品結構優化或盈利能力提升上取得了成效。

　　結合白雲電器的業務結構分析，其成套開關設備占營收比例超五成，達53.05%，是核心收入來源。前三季度在營收微降的背景下實現利潤增長，大概率源于兩方面因素：一方面可能是上遊原材料價格波動帶來的成本下降，壓縮了生産端支出;另一方面或得益于公司高毛利的電力設備産品銷量占比提升，或是通過精細化管理降低了運營費用，從而推動盈利能力逆勢改善。

　　業内人士指出，當前電力設備行業正處于技術升級與市場需求結構調整的階段。白雲電器此次全資控股浙變電氣，既能通過整合變壓器業務強化核心産業鍊，又能借助債轉股降低子公司負債壓力，為其拓展國内外市場、承接重大項目提供支撐。而前三季度的盈利增長态勢，也為公司後續的資本運作和業務拓展奠定了良好的财務基礎。後續可重點關注浙變電氣股權交割與增資的落地進度，以及白雲電器如何進一步協同子公司業務，提升整體盈利規模。