京海互聯逆勢加倉 0.64%，格力電器三季度淨利 70 億背後的股東博弈

　　2025 年 10 月 31 日，珠海格力電器股份有限公司(000651.SZ)披露 2025 年三季度财報，核心業績指标呈現顯著下滑态勢。疊加行業競争加劇與股東結構變動，這家家電巨頭正面臨多重考驗。截至 11 月 3 日發稿，格力電器股價報 39.23 元，總市值為 2197 億元。

　　财報數據顯示，公司業績壓力在三季度集中釋放。單季度實現營業收入 398.55 億元，同比大幅下降 15.09%;歸母淨利潤 70.49 億元，同比下滑 9.92%，營收與淨利的雙位數降幅均遠超前三季度整體水平。從全年累計來看，2025 年前 9 個月，格力電器營收為 1371.8 億元，同比下降 6.5%;歸母淨利潤 214.61 億元，同比下降 2.27%，結束了此前連續四年的盈利增長态勢。

　　業績承壓的背後，是空調行業調整期的深度影響。作為格力的核心支柱，消費電器闆塊(以空調為主)在半年報中占營收比例高達 78.38%，而當前行業正處于需求疲軟與去庫存的雙重壓力下。奧維雲網數據顯示，2025 年 9 月國内空調零售量同比下降 21.2%，線上線下渠道分别下滑 29% 和 38.1%;11 月空調内銷排産同比再降 19.8%，行業景氣度持續低迷。在此背景下，格力的核心業務增長動能顯著衰減。

　　更嚴峻的挑戰來自競争對手的強勢沖擊。就在格力披露财報的同一周，小米武漢智能家電工廠正式投産，這座數字化工廠每 6.5 秒即可下線一台高端空調，規劃峰值産能達 700 萬套，遠期目标直指 “2030 年跻身行業前二”。小米空調業務正快速崛起，2025 年二季度出貨量超 540 萬台，同比增速超 60%，其線上市場份額已與格力形成貼身競争 —— 盡管雙方因統計口徑差異對具體排名存在争議，但小米的增長勢頭已對格力構成實質威脅。

　　股東結構的分化則折射出市場對格力前景的分歧。作為格力核心經銷商聯盟的代表，京海互聯網科技發展有限公司在三季度增持 0.64 個百分點，進一步鞏固了其持股地位。這一增持延續了其此前耗資 21 億元的加倉動作，即便面臨業績波動，核心渠道力量仍以真金白銀表達對格力的長期信心。與之形成對比的是，香港中央結算有限公司(北向資金代表)同期減持 2.89 個百分點，反映出部分短期資金對業績下滑的謹慎态度。

　　值得注意的是，格力在業績承壓期仍保持了穩健的财務質地與股東回報力度。财報顯示，2025 年前三季度經營活動産生的現金流量淨額高達 457.28 億元，遠超同期歸母淨利潤，彰顯主營業務強勁的 “造血能力”。基于此，公司同步發布中期利潤分配預案，拟每 10 股派現 10 元，合計派發 55.85 億元現金紅利，在行業調整期傳遞出穩定的價值信号。

　　對于格力而言，當前的業績下滑既是行業周期的必然反應，也是轉型攻堅期的階段性陣痛。如何在空調主業穩份額的同時，加速拓展多元化賽道，應對小米等新勢力的跨界挑戰，将成為其重拾增長動能的關鍵。業内分析指出，格力的技術積累與渠道根基仍具優勢，但需在産品創新、生态構建與數字化轉型上加快步伐，才能在行業複蘇周期中搶占先機。