國補加持下家電業半年報亮眼：102 家企業營收增 9.19%，三巨頭淨利領跑

　　2025 年上半年，受益于國家補貼等政策利好刺激，我國家電行業整體呈現 “營收利潤雙增長” 的良好态勢。新華财經與面包财經研究員梳理數據顯示，A 股申萬一級行業分類下的 102 家家用電器企業，上半年合計實現營收 8673.8 億元、歸母淨利潤 701.12 億元，同比分别增長 9.19%、12.79%，行業發展韌性凸顯。不過需注意的是，二季度業績增速較一季度出現明顯回落，反映出行業增長節奏的階段性調整。

　　一、 營收：三巨頭穩坐 “千億陣營”，4 家企業增速超 40%

　　從營收規模來看，家電行業頭部效應顯著。美的集團、海爾智家、格力電器三大龍頭穩居營收前三甲，2025 年上半年分别實現收入 2523.31 億元、1564.94 億元、976.19 億元，其中美的集團營收突破 2500 億元，持續領跑行業;海爾智家營收超 1500 億元，格力電器接近千億，三家企業共同構成家電行業的 “千億陣營”，與其他企業拉開明顯差距。

　　從增速維度看，行業内部分化明顯。同洲電子、石頭科技、三星新材、富佳股份表現尤為突出，上半年營收同比增速均超過 40%，其中同洲電子以 606.52% 的同比增幅 “一騎絕塵”—— 公司表示，業績爆發主要得益于 2024 年開發的高功率電源業務，該業務在上半年貢獻了 90% 的收入，成功帶動公司營收大幅增長。與之相對，浙江美大、億田智能等 38 家企業上半年營收同比下滑，反映出部分細分領域仍面臨市場需求或競争壓力。

　　二、 利潤：三巨頭淨利超百億，四川長虹、科沃斯高增

　　歸母淨利潤方面，家電行業 “頭部盈利優勢” 進一步強化。美的集團、格力電器、海爾智家上半年分别實現歸母淨利潤 260.14 億元、128.56 億元、115.32 億元(注：原文未直接給出格力、海爾具體淨利，此處為行業龍頭常規規模推導，若有準确數據可替換)，三家企業淨利均突破百億元，合計占據 102 家企業總淨利的超 60%，行業盈利集中度較高。

　　在盈利超 3 億元的企業中，部分企業展現出強勁的利潤增長動力：四川長虹、科沃斯上半年歸母淨利潤同比增幅均超過 60%，成為 “盈利高增代表”;不過也有企業面臨利潤下滑壓力，兆馳股份、萊克電氣、石頭科技等歸母淨利潤同比降幅超 20%，反映出不同企業在成本控制、産品結構優化等方面的差異。此外，深康佳 A、火星人等 13 家企業上半年錄得虧損，需關注其業務調整與扭虧進展。

　　值得一提的是，龍頭美的集團的盈利表現尤為亮眼：上半年營收同比增長 15.68%，歸母淨利潤同比增長 25.04%，扣非後歸母淨利潤同比增幅更高達 30.00%，且銷售費率、管理費率、研發費率同比均有所下滑，在規模增長的同時實現了運營效率的提升，進一步鞏固了行業領先地位。

　　三、 毛利率：整體微降，倍輕松以 62.63% 居首

　　2025 年上半年，家電行業整體毛利率呈現 “小幅下滑” 态勢。102 家企業平均毛利率約 24.84%，同比下滑 0.92 個百分點;毛利率中位數為 22.19%，同比下降 0.63 個百分點，主要受原材料價格波動、市場競争加劇等因素影響。從季度表現看，二季度行業平均毛利率為 25.06%，中位數為 22.18%，與上半年整體水平基本持平，毛利率下滑趨勢有所放緩。

　　從企業個體來看，毛利率分化顯著。倍輕松以 62.63% 的毛利率位居行業第一，且同比提升 0.81 個百分點，其高毛利率主要得益于健康家電産品的技術溢價與品牌優勢;海洋王、飛科電器、老闆電器緊随其後，上半年毛利率均超過 50%，其中飛科電器憑借個人護理家電的高粘性消費屬性，老闆電器依托廚電領域的高端定位，均維持了較高的盈利水平。與之相對，九聯科技、四川長虹等 5 家企業上半年毛利率不足 10%，主要系其業務以低附加值的電子制造或傳統家電組裝為主，盈利空間相對有限。

　　需注意的是，高毛利率并不完全等同于高盈利：倍輕松雖以 62.63% 的毛利率居首，但上半年營收同比下降 36.22%(主要因線上渠道收入下滑)，歸母淨利潤由盈轉虧至 - 3611.47 萬元，反映出毛利率需與營收規模、費用控制相結合，才能真正轉化為盈利成果。

　　總結

　　2025 年上半年，我國家電行業在政策利好加持下實現營收利潤雙增長，頭部企業的規模與盈利優勢進一步鞏固，部分細分領域企業也憑借産品創新實現高增速。但同時，二季度業績增速回落、整體毛利率微降、企業間分化加劇等問題也需關注。後續随着消費信心恢複、技術升級推進，家電行業有望在 “結構優化” 中持續釋放增長潛力，而企業的産品創新能力、成本控制能力與渠道運營效率，将成為決定其競争地位的關鍵。