二季度營收淨利潤同比雙降超一成，格力電器股價大跌近 6%，多元業務尚未撐起增長大旗

　　2025 年 8 月 29 日，澎湃新聞消息顯示，格力電器(000651.SZ)因二季度業績承壓及空調主業拖累，股價當日大跌 5.88%，報收 42.6 元，年線收綠，全天成交額達 108.6 億元，較前一交易日激增 3 倍以上，反映出市場對公司短期業績的擔憂。此前一晚發布的半年報顯示，公司上半年雖實現淨利潤微增，但第二季度營收、歸母淨利潤同比均下滑超 10%，家用空調市場競争升溫與房地産需求疲軟成為核心拖累因素，而多元業務的增長尚未能有效對沖主業壓力。​

　　一、二季度業績深度承壓：營收淨利雙降超一成，扣非表現更弱​

　　相較于上半年 “營收微降 2.46%、淨利潤微增 1.95%” 的整體表現，格力電器第二季度業績呈現顯著下滑：​

　　營收端：二季度實現營業收入 558.2 億元，同比下降 12.0%，較一季度 13.78% 的營收增速形成強烈反差，成為上半年營收整體下滑的主要原因;​

　　利潤端：二季度歸母淨利潤 85.1 億元，同比下降 10.1%;扣非歸母淨利潤 82.3 億元，同比下降 11.9%，扣非淨利潤降幅大于歸母淨利潤，表明公司非經常性損益(如政府補助、資産處置收益等)對淨利潤有一定支撐，主營業務盈利能力承壓更明顯。​

　　從業務結構看，二季度業績下滑與空調主業的季節性表現密切相關。作為空調銷售的傳統旺季，二季度通常是格力電器營收與利潤的重要貢獻期，但 2025 年二季度家用空調市場 “量增價減” 的格局，直接影響了公司業績釋放 —— 據産業在線數據，上半年家用空調銷量雖同比增長 8.3%，但二季度線上 2100 元以下低端機銷量占比首次超過 50%(奧維雲網數據)，中高端需求疲軟，而格力電器在中高端市場的産品布局占比較高，難以通過 “低價走量” 策略對沖需求下滑，導緻營收與利潤同步承壓。​

　　二、主業與多元業務分化：空調拖累明顯，工業與智能裝備增速亮眼​

　　半年報數據顯示，格力電器各業務闆塊表現呈現顯著分化，空調主業的下滑幅度遠超多元業務的增長幅度，未能形成有效互補：​

　　(一)消費電器(以空調為主)：營收下滑 5.09%，仍是最大拖累​

　　作為占公司主營收入近八成的核心闆塊，上半年消費電器業務營收 763 億元，同比下滑 5.09%，毛利率 33.20%(同比減少 0.29 個百分點)。細分來看：​

　　家用空調：受中高端需求承壓與價格競争影響，線上市場市占率同比微降 0.17%(奧維羅盤數據)，且産品結構向低端傾斜導緻毛利率承壓;​

　　中央空調：上半年銷售規模同比下滑 5.5%，内銷額因房地産市場調整與項目需求乏力下滑 10.1%(産業在線數據)，而中央空調作為格力的優勢領域(市占率超 15%，位居行業首位)，其下滑進一步加劇了主業壓力。​

　　(二)多元業務：工業與智能裝備高增，但營收占比仍低​

　　相較于消費電器的疲軟，格力電器工業制品及綠色能源、智能裝備業務上半年表現亮眼，成為業績中的 “亮點”：​

　　工業制品及綠色能源業務：營收 96 億元，同比增長 17.13%，業務涵蓋光伏組件、儲能設備等，受益于新能源産業發展紅利，市場認可度逐步提升;​

　　智能裝備業務：營收 3.14 億元，同比增長 20.90%，産品包括工業機器人、自動化生産線等，依托格力在電機、控制技術領域的積累，業務規模實現快速擴張;​

　　外銷業務：成為另一增長亮點，上半年外銷主營業務營收 163 億元，同比增長 10.19%，顯著高于内銷 5.27% 的下滑幅度，反映出海外市場對公司産品的需求相對穩定，一定程度緩解了國内市場的壓力。​

　　然而，從營收占比來看，工業制品及綠色能源業務占比僅約 9.9%，智能裝備業務占比不足 1%，即便增速較高，對公司整體營收的拉動作用仍十分有限，難以對沖空調主業 5.09% 的下滑幅度。​

　　三、半導體業務進展：全流程自主可控，長期布局初顯成效​

　　半年報中，格力電器首次較為詳細地披露了半導體業務的進展，顯示出公司在核心元器件自主化領域的長期投入初顯成效：​

　　珠海零邊界集成電路(全資子公司)：擁有 MCU、功率半導體和 AIoT SoC 等産品，其中 32 位 MCU 芯片已在家用空調、商用多聯機等終端産品批量應用，年用量超 4000 萬顆;功率半導體(FRD、IGBT、IPM 等)在變頻空調批量應用，年用量超 3000 萬顆，實現核心元器件自主供應，降低對外依賴;​

　　珠海格力電子元器件(全資子公司)：聚焦第三代半導體碳化矽(SiC)領域，擁有全球領先的全自動化碳化矽芯片生産線，配套建設行業首座超級能源站，核心設備國産化率超 70%，集成 AI 缺陷檢測系統，實現 “外延片 - 晶圓 - 封裝” 全流程自主可控。産品可應用于新能源汽車、光伏儲能、充電樁等領域，為公司切入新能源賽道奠定基礎。​

　　半導體業務目前雖未單獨披露營收數據，但從應用規模來看，已成為支撐空調主業降本增效、提升産品競争力的重要環節，同時也為未來拓展新能源、工業控制等領域提供了技術儲備。​

　　四、市場反應與投資者擔憂：股價大跌 + 成交額激增，分紅 “斷檔” 加劇信心波動​

　　(一)股價與成交額：投資者用腳投票，抛售壓力顯著​

　　8 月 29 日，格力電器股價開盤後持續下行，收盤跌幅達 5.88%，報 42.6 元，年線由紅轉綠;全天成交額 108.6 億元，較前一交易日(約 36 億元)增加 3 倍以上，反映出大量投資者因二季度業績不及預期選擇抛售，短期市場情緒較為悲觀。​

　　(二)分紅政策：從 “每 10 股派 10 元” 到 “零分紅”，引發現金流擔憂​

　　半年報顯示，公司計劃 “不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本”，與 2024 年上半年 “每 10 股派 10 元” 的高分紅方案形成鮮明對比。這一調整被市場解讀為多重信号：一方面，可能是公司為應對主業壓力、儲備資金用于半導體研發或多元業務擴張;另一方面，也引發投資者對公司短期現金流狀況的擔憂 —— 盡管上半年經營性現金流未披露，但分紅 “斷檔” 疊加業績下滑，進一步加劇了市場對公司短期盈利能力的疑慮。​

　　五、未來挑戰與機遇：主業複蘇與多元突破的雙重考驗​

　　對于格力電器而言，下半年将面臨 “主業複蘇” 與 “多元突破” 的雙重挑戰，同時也存在結構性機遇：​

　　(一)短期挑戰：空調主業複蘇依賴市場環境改善​

　　需求端：家用空調市場價格競争或持續，中高端需求恢複依賴消費信心回升;中央空調需求與房地産市場高度相關，若下半年房地産政策未能有效刺激項目投資，中央空調業務仍将承壓;​

　　競争端：小米等新興品牌持續沖擊市場，上半年小米空調線上市占率同比大增 4.78%，且明确提出 “2030 年做到行業數一數二” 的目标，格力需在守住市場份額與維持盈利之間尋找平衡。​

　　(二)長期機遇：多元業務與半導體布局的潛在價值​

　　多元業務規模化：工業制品及綠色能源、智能裝備業務若能持續保持高增長，未來 2-3 年營收占比有望提升至 15% 以上，逐步成為第二增長曲線;​

　　半導體技術賦能：碳化矽芯片生産線的全流程自主可控，不僅可降低空調主業的元器件采購成本，還能切入新能源汽車、儲能等高增長領域，打開長期成長空間;​

　　渠道變革深化：“董明珠健康家” 線下門店計劃 2025 年開設 3000 家，若能實現場景化體驗與精準獲客，有望提升全屋智能家電的銷售占比，改善産品結構。​

　　結語：短期承壓不改長期布局，業績修複需待信号驗證​

　　格力電器二季度業績下滑與股價大跌，是短期市場環境與主業競争壓力的集中體現，而非公司長期競争力的根本性變化。從半年報來看，公司在多元業務、半導體領域的布局已初見成效，但尚未形成足夠的增長動能以對沖主業壓力。​

　　對于投資者而言，下半年需重點關注三大驗證信号：一是三季度傳統空調旺季的營收與利潤修複情況，這是判斷主業是否觸底的關鍵;二是 “董明珠健康家” 門店的擴張速度與單店盈利數據，評估渠道變革的實際效果;三是半導體業務在新能源領域的客戶拓展與營收貢獻，驗證技術儲備向商業價值轉化的能力。若這些信号逐步向好，格力電器有望逐步修複市場信心，重回增長軌道;反之，若主業持續疲軟、多元業務進展緩慢，公司恐将面臨更長時間的調整周期。