《TCL 家電 4 個月控股奧馬電器全紀錄：從股權争奪到行業洗牌 中國白電格局重構進行時》

　　TCL 家電 4 個月控股奧馬電器全紀錄：從股權争奪到行業洗牌 中國白電格局重構進行時

　　人民資訊 2021 年 5 月 11 日深度報道

　　當奧馬電器 5 月 11 日以漲停價 5.84 元 / 股回應實控權變更時，這場由 TCL 家電集團主導、曆時 122 天的并購戰役，已成為觀察中國家電行業整合的典型樣本。從 1 月 14 日司法競拍至 4 月 30 日董事會換屆，李東生通過 “股權增持 + 董事會改選” 的組合拳，不僅填補了 TCL 白電版圖的最後一塊拼圖，更與格蘭仕收購惠而浦形成共振，推動中國家電業進入新一輪格局重構期。

　　一、并購 timeline：122 天的攻防全紀錄

　　股權争奪關鍵節點：

　　司法競拍破局（1 月 14 日）：

　　TCL 家電集團以 2.78 億元競得奧馬電器 4047.43 萬股(占比 5.99%)，叩開奧馬大門。此時原大股東趙國棟持股 14.05%，但已陷入股權凍結危機。

　　增持與反制拉鋸（2-3 月）：

　　2 月 2 日：TCL 持股達 10%，申請召開臨時股東大會被拒(奧馬稱 “單獨持股不足 10%”);

　　2 月 24 日：持股增至 15.57%，提名董事遭奧馬以 “程序不合法” 為由再次否決;

　　3 月 5 日：持股突破 20%，奧馬被迫公告 4 月 9 日召開臨時股東大會。

　　董事會改選決勝（4 月）：

　　4 月 9 日：徐荦荦、胡殿謙當選非獨立董事，TCL 進入董事會;

　　4 月 30 日：股東大會通過董事會換屆，胡殿謙當選董事長，TCL 提名的 4 名非獨董占據 9 人董事會半壁江山。

　　資本運作細節：

　　TCL 家電集團及其一緻行動人中新融澤累計增持至 24.19%，耗資約 12 億元;

　　趙國棟持股從 14.05% 降至 11.03%，全部股權遭司法凍結，失去投票權。

　　二、奧馬電器的戰略轉型：冰箱主業的聚焦與擴張

　　業務剝離計劃：

　　TCL 入主後宣布将 “三個月内剝離金融科技業務”，該闆塊 2020 年營收占比 34%，但淨利潤虧損 1.2 億元。奧馬電器已成立專項小組，拟通過資産出售或子公司分立方式完成剝離，預計産生約 5 億元處置收益。

　　冰箱業務加碼：

　　産能擴張：投資 10.4 億元新建 280 萬台高端風冷冰箱生産線，配套智能倉儲設施，預計 2023 年達産，屆時奧馬冰箱年産能将突破 2000 萬台;

　　技術賦能：TCL 白家電事業部将輸出變頻壓縮機、智能控制等技術，奧馬冰箱計劃 2022 年推出搭載 TCL “智屏互聯” 系統的高端機型;

　　出口協同：利用 TCL 海外渠道優勢，奧馬冰箱計劃将歐美市場出口占比從 45% 提升至 60%，與 TCL 實業的全球化布局形成聯動。

　　三、行業整合效應：TCL 與格蘭仕的雙雄并起

　　白電版圖對比：

　　協同效應解析：

　　TCL 的全球化拼圖：奧馬冰箱在歐美擁有 23 個自有品牌倉庫，可與 TCL 在波蘭、墨西哥的生産基地形成 “研發 - 制造 - 分銷” 閉環;

　　格蘭仕的多品牌策略：惠而浦中國 2020 年高端冰箱市占率 12.3%，格蘭仕計劃将其與自身品牌形成價格梯度，覆蓋 2000-8000 元市場區間;

　　供應鍊整合：兩者均計劃整合上遊壓縮機、闆材供應商，預計采購成本可降低 8-12%。

　　四、産業邏輯：疫情加速白電行業集中度提升

　　數據佐證：

　　2020 年中國冰箱行業 CR5(前五品牌)市占率 68.7%，較 2015 年提升 11.2 個百分點;

　　奧維雲網數據顯示，2021 年 Q1 家電并購案達 17 起，同比增長 70%，創五年新高。

　　專家觀點：

　　中國家電協會副理事長徐東生指出：“TCL 與格蘭仕的并購具有典型意義 —— 前者通過‘技術 + 渠道’賦能盤活存量資産，後者借助‘品牌 + 供應鍊’實現高端突破。這種差異化整合路徑，預示着行業将從‘規模競争’轉向‘價值競争’。”

　　五、未來挑戰：整合風險與市場變數

　　潛在風險點：

　　文化磨合：奧馬冰箱管理團隊持股 39%，TCL 需平衡 “戰略管控” 與 “團隊 autonomy”;

　　金融剝離陣痛：金融科技業務涉及 1500 名員工安置，處置不當可能影響冰箱業務現金流;

　　國際貿易摩擦：奧馬冰箱 2020 年對美出口占比 22%，需應對美國關稅政策變化。

　　市場展望：

　　中信證券研報預測，并購完成後 TCL 白電業務營收有望突破 500 億元，奧馬冰箱淨利潤率可從 3.2% 提升至 5.5%。而格蘭仕與惠而浦的協同效應，可能推動其冰洗業務三年內進入行業前三。

　　結語：從 “單打獨鬥” 到 “生态競争”

　　當李東生在 4 月 30 日的董事會上宣布 “奧馬回歸冰箱主業” 時，這場持續四個月的并購戰已超越商業交易本身 —— 它标志着中國家電業正式進入 “生态競争” 時代。無論是 TCL 的 “技術賦能型” 整合，還是格蘭仕的 “品牌疊加型” 并購，都在證明：在全球化與智能化的雙重浪潮下，唯有通過産業鍊重構與資源協同，才能在存量市場中開辟增量空間。而這，或許正是中國家電品牌沖擊全球 TOP3 的必經之路。